图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%天胶棉纺糖非金属建材化工金属黑色煤炭畜牧谷物贵金属油脂D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品能源贵金属工业金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 1-17 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 中国有望出台更多稳增长政策 英国退欧前景扑朔迷离加剧区域避险情绪 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 欧元区12月CPI 美国12月新屋开工 中国人民银行副行长潘功胜在中国债券市场论坛发表讲话 美联储理事夸尔斯在保险行业论坛上发表讲话 全球宏观观察： 李克强：更大激发市场活力是应对下行压力的重要支撑。1月15日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会，听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。李克强说，今年经济下行压力加大，一些方面信心不足影响市场预期，必须高度重视，做好应对困难挑战的充分准备。要进一步激发市场活力，这是应对下行压力的重要支撑，是改革的重要取向。倾听市场主体的呼声，继续推进“放管服”改革。实施好普惠性和结构性减税降费，让企业轻装上阵。 央行研究局徐忠：可能需要逐步适应M2和社融放缓的走势。徐忠称，若现有的理论偏差不大，中长期内中国经济发展将更多注重投资质量，并受到技术进步放缓、人口老龄化、外部环境波动等因素影响，增速将逐步放缓并趋于稳定。因此可能需要逐步适应M2和社融规模等随之放缓的走势。应更多依靠价格调控引导提高经济增长质量，提升创新能力。 美联储褐皮书：美国大多数地区的经济温和增长，但出现疲软迹象。周三，美联储公布的褐皮书称, 11月底至1月初，美国大多数地区的经济温和增长，但增速出现疲软迹象。褐皮书表示，“前景大致维持在正面，但许多地区报告称，由于金融市场波动性上升、短期利率上涨、能源价格下跌、以及贸易和政治不确定性加剧等缘故，乐观情绪有所降温。”在12个地方联储辖区里，八个地区报告经济活动增速温和, 大部分地区的物价增幅温和。褐皮书还表示，大多数地区表示，制造业扩张，但增长放缓，特别是在汽车和能源领域。汽车销售持平，其他领域的销售增速温和。 英国议会否决政府不信任动议，首相梅呼吁开启跨党派脱欧谈判。英国议会下院16日经投票表决，否决了对英国政府的不信任动议。当天，英国议会下院在进行辩论后，以325票反对、306票赞成的投票结果否决了由反对党工党领导人科尔宾提出的对政府不信任动议。梅随后表示，邀请反对派的党首们1月16日深夜开会，讨论关于英国脱欧的计划。根据之前梅政府对议会的承诺，梅必须在提案被否的三个工作日内提出“B计划”，也就是说，她最迟要在下周一拿出一份计划来挽救她的协议。她必须说服议会，她仍然能够带领英国有序退出欧盟。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 近期热点追踪： 美联储加息：2018年12月，美国房屋销量同比大跌近11%，跌幅为2016年来最大。当月房屋价格中位数为28.98万美元，同比仅增长1.2%，这一幅度也是2012年3月以来最小。热点城市楼市放缓尤其明显，加州圣何塞12月房价大跌7.3%，波士顿房价当月也下跌1%。 点评：在12月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐，但又强调缩表进程不变，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 郑糖 2.59% 菜粕 0.67% 沥青 1.70% 螺纹 0.66% 沪锌 1.56% 热卷 0.38% PP 1.55% 连豆 0.30% 沪胶 1.38% 郑棉 0.26% 豆粕 -1.73% 棕榈 -0.61% 连豆 -1.56% 沪锡 -0.58% 菜粕 -0.85% 豆油 -0.58% 锰硅 -0.57% 焦煤 -0.44% 焦煤 -0.56% TA -0.33% 沪深300期货 0.12% 上证50期货 0.21% 中证500期货 -0.01% 5年期国债 0.35% 10年期国债 0.57% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.32% 标普500 0.22% 美元指数 -0.06% 白银 0.00% 德国DAX 0.36% 欧元兑美元 0.00% 铜 0.00% 富时100 -0.47% 美元兑日元 0.30% 镍 0.00% 日经225 -0.55% 英镑对美元 0.16% 布伦特原油 1.27% 上证综指 0.00% 澳元兑美元 -0.25% 天然气 -1.22% 印度NIFTY -0.32% 美元兑人民币 0.01% 小麦 0.10% 巴西IBOVESPA 3.03% 大豆 0.06% 俄罗斯RTS 2.61% 瘦猪肉 -3.39% 咖啡 1.68% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/0 7/2 0201 8/0 8/0 3201 8/0 8/1 7201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20020406080Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/0 7/2 0201 8/0 8/0 3201 8/0 8/1 7201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.84.0201 8/0 7/2 3201 8/0 8/0 6201 8/0 8/2 0201 8/0 9/0 3201 8/0 9/1 7201 8/1 0/0 1201 8/1 0/1 5201 8/1 0/2 9201 8/1 1/1 2201 8/1 1/2 6201 8/1 2/1 0201 8/1 2/2 4201 9/0 1/0 7国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 7/1 9201 8/0 8/0 2201 8/0 8/1 6201 8/0 8/3 0201 8/0 9/1 3201 8/0 9/2 7201 8/1 0/1 1201 8/1 0/2 5201 8/1 1/0 8201 8/1 1/2 2201 8/1 2/0 6201 8/1 2/2 0201 9/0 1/0 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/0 9/1 8201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 2201 8/1 0/0 9201 8/1 0/1 6201 8/1 0/2 3201 8/1 0/3 0201 8/1 1/0 6201 8/1 1/1 3201 8/1 1/2 0201 8/1 1/2 7201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 1201 8/1 2/1 8201 8/1 2/2 5201 9/0 1/0 1201 9/0 1/0 8201 9/0 1/1 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0libor美元隔