新版防控方案公布，看好疫苗、创新产业链、医疗服务

6月行情总结 6月医药生物同比上涨10.47%，表现强于大盘，其中医疗服务子行业上涨18.89%；生物制品子行业上涨17.47%，中药子行业上涨10.38%，医疗器械子行业上涨10.29%，化学制药子行业上涨8.25%；医药商业子行业上涨4.52%。 6月份以来，甲型H3N2流感病例在南方持续增加，流感疫苗企业领涨，流感相关化药企业同样有表现，由于集采因素走势弱于流感疫苗企业；创新药产业链整体走强，由于美国经济走弱、降息预期增加，带来利率下行，利好依赖融资的Biotech；叠加近期缓和的医保谈判续约价格降幅，创新药子行业，以及相关的CXO、模式动物、生物试剂，表现较好。 7月投资策略 展望7月，进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然关注点，我们建议关注疫苗/创新产业链/医疗服务，1）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物； 2）创新药和高增长的部分产业链，受益产品、政策、宏观环境因素的改善，重点推荐药明康德、皓元医药、九洲药业、和元生物、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯；3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 专题：第九版新冠防控方案公布，管控优化 6月28日国家印发第九版新冠防控方案，对密接者的隔离从“14+7”变为“7+3”，隔离时间缩短，并将新冠疫苗接种推荐年龄从18岁以上降低至3岁以上；次日，工信部取消通信行程卡的“星号”标记。新的管控方案并不意味着管控放松，而是适应Omicron的短潜伏期，做到合理管控，节省医疗资源；缩短的隔离期和摘星操作，有利于偏消费的医药服务和跨区域医疗服务需求。 6月月度金股 亚辉龙（688575）：公司是国内领先的体外诊断产品提供商，通过新冠产品实现营收大幅增长，成立日本研究所夯实仪器底层技术研究，翘酶蛋白等特色参数稳步放量。2022-2024年估值分别为18X、21X、16X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。 16月行业回顾及7月投资策略 6月份以来医药生物同比上涨10.47%，表现强于大盘，其中医疗服务子行业上涨18.89%；生物制品子行业上涨17.47%，中药子行业上涨10.38%，医疗器械子行业上涨10.29%，化学制药子行业上涨8.25%；医药商业子行业上涨4.52%。 6月份以来，流感相关疫苗企业、创新药产业链整体表现好。6月以来新冠小分子药物有所降温，此前月度涨幅较高的个股回调，这可能和现有流行毒株毒性相比武汉疫情时减弱有关，关注度下降。 6月份以来，流感疫苗股百克生物、长春高新、金迪克、华兰生物均实现30%以上涨幅。流感相关制剂企业受制于集采表现稍弱，博瑞医药实现10%以上涨幅。7月2日中国国家流感中心报道的流感样病例比例提升，第25周哨点医院报告的ILI比例为7.5%，高于前一周的7.0%，高于19-21年同期水平（4.2%、3.3%、4.0%）。 创新药行业方面，AH创新药及产业链大幅反弹，CXO美迪西、泰格医药、和元生物、皓元医药，以及创新药企荣昌生物、海创药业、贝达药业等涨幅均超过30%，恒瑞医药涨幅也接近25%。医保局发布今年医保目录调整方案，确定6月30日之前上市的新药可以参与今年谈判，在谈判节点之前获批新药大品种的企业表现较好，如恒瑞二代AR抑制剂瑞维鲁胺获批，吡咯替尼拓展乳腺癌新辅助治疗适应症，艾力斯三代EGFR-TKI新增一线适应症，康方生物的PD-1xCTLA-4双抗作为首个国产双抗获批，宫颈癌适应症上提供给患者更多选择。 我们继续看好创新药和产业链，一是美国GDP增速较低（美联储对美Q2GDP增速预期下调至-2.08%），降息预期增加，投资创新产业的低融资成本传导，叠加中国比美国更低的利率（十年期国债利率低约30bp，且由于美国通胀因素，倒挂预计会持续），且利率下降时Biotech现金流折现价值提升；二是医保目录谈判续约价格降幅相对缓和；三是产品端国内市场/出海均有改善。 展望7月，进入业绩预告的披露期，业绩增长仍然关注点，我们建议关注高增长赛道/创新/医疗服务，1）疫苗：看好常规疫苗的批签发恢复，叠加对疫苗的认知度后的疫苗企业的业绩增长，重点推荐万泰生物、智飞生物；2）创新药和高增长的部分产业链，受益产品、政策、宏观环境因素的改善，重点推荐药明康德、皓元医药、九洲药业、和元生物、药康生物、诺唯赞、恒瑞医药、贝达药业等，建议关注艾力斯； 3）新版防控方案中封控时间缩短，大消费转暖场景下看好医疗服务的复苏，重点推荐爱尔眼科、我武生物等。 本周外发一篇深度报告：《万泰生物（603392.SH）--研发平台优势明显，HPV疫苗放量可期》 2新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）发布 6月28日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组印发第九版新型冠状病毒肺炎防控方案。根据第九版的内容，其更新主要体现在1、优化调整风险人员的隔离管理期限和方式；2、统一管控区和中高风险区划定标准；3、完善疫情监测要求；优化区域核酸检测策略。 图表1：第九版防控方案相比此前第八版的更新变化方案介绍 管控优化，对于经济复苏利好。对于密接者隔离从“14+7”变成“7+3”，调整的原因主要是考虑到我国流行毒株为Omicron，而Omicron的潜伏期相比其他毒株缩短，基本7天内都可以检出，满足要求；同时缩短隔离期，有利于降低隔离点的压力，减少支出。我们认为，隔离期缩短，有利于经济的恢复；结合“摘星”管理，跨区域的经济活动恢复。偏消费的医疗服务（眼科、牙科）等前期部分受损的医药行业，需求有望率先反弹。 图表2：Omicron毒株潜伏期相对较短 疫苗的推荐接种年龄下降利好疫苗的使用。根据近期上海的部分医院的Omicron病例，18岁以下儿童的感染者占比3.7%。虽然儿童的感染比例低，但仍会感染。海外拓展疫苗的使用年龄，辉瑞-BioNTech的新冠疫苗，接种年龄已经可以覆盖6个月以上婴儿。国产新冠疫苗安全性良好，新冠疫苗的推荐接种年龄由18岁以上调整至3岁以上，扩大适用范围，利好疫苗的使用。 图表3：上海样本医院Omicron儿童感染比例 3产业及政策总结 6月份重要政策主要与第七批集采、医保目录调整和新冠疫情防控相关。 医保方面，2022年国家医保目录调整方案公布，意味着新版医保目录调整进入轨道；同时开展中成药带量采购，并逐步推进医疗机构中药配方颗粒、中药饮片网上采购，并继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物的基础上，着重体现了对罕见病治疗药物、儿童用药的关注，并适当放宽了条件——更注重体现全国医保对于不同人群的保障公平。 图表4：六月政策汇总 4一级投融资热点跟踪 本月海外一级投融资主要聚焦于癌症疗法、免疫细胞疗法、生物药品和基因药物研发。国内一级投融资主要聚焦于医疗器械、疫苗、免疫细胞等创新药领域。 图表5：六月至今一级投融资事件（融资金额全球前十、中国前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表6：六月至今重要公司公告 5.2上市公司动态 图表7：6月至今拟上市公司动态 66月月度行情更新 6月医药生物同比上涨10.47%，表现强于大盘。本月上证综指上涨6.66%，报3398.62点，中小板上涨10.97%,报8831.53点，创业板上涨16.86%，报2810.6点。医药生物（申万）同比上涨10.47%，报9763.76点，表现强于上证3.81个pp，弱于中小板0.5个pp，弱于创业板6.39个pp。 图表8：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况 6月医药服务子行业上涨幅度最大。本月医疗服务子行业上涨18.89%；生物制品子行业上涨17.47%，中药子行业上涨10.38%，医疗器械子行业上涨10.29%，化学制药子行业上涨8.25%；医药商业子行业上涨4.52%。 图表9：SW医药各子行业月涨跌幅 图表10：SW医药生物行业个股月涨幅前十 图表11：SW医药生物行业个股月跌幅前十 7风险提示 新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。