构建黄河流域生态安全，关注固废投资机会

土壤修复与固废处理再受关注，新能源利好政策持续加码。1.6月28日，生态环境部等四部门印发《黄河流域生态环境保护规划》。《规划》围绕“五位一体”的总体布局，提出新阶段下黄河流域治理保护工作的指导思想、基本原则与规划目标，进一步明确了构建黄河流域生态安全格局的战略机遇和主要路径。从细则上看，《规划》统筹推进土壤污染治理工程的落实，针对土壤重金属污染问题突出的区域，开展耕地土壤污染成因分析，逐步推动污染源整治，有望提升土壤修复行业空间。同时，《规划》强调“无废城市”建设对化解生态环境风险、保障生态环境安全的关键作用，提升工业固体废物减量化与资源化利用水平，建设一批“新型功能性、高附加值型、规模化综合利用”工业固体废物综合利用示范基地，推动危险废物分类收集专业化、规模化。以主要产业基地为重点，鼓励建设区域性特殊危险废物收集、贮存和利用处置设施，固废处置与资源化行业再迎政策东风。推荐关注：土壤修复业务率占行业领先、危废在手优质项目多的高能环境。2.6月29日，工业和信息化部等六部门印发《工业效能提升行动计划》，《计划》锚定碳达峰、碳中和，强调降低工业领域碳排放是实现“双碳”目标的重要路径，并提出到2025年重点工业行业绿色低碳能源利用比例显著提高，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%目标。在加快推进终端用能电气化、低碳化的同时，《计划》强调加快推进工业用能多元化、绿色化，支持具备条件的工业企业、工业园区建设工业绿色微电网，加快分布式光伏、分散式风电、智慧能源管控等一体化系统开发运行；鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源，绿电需求有望高增，投资价值凸显。推荐关注：可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 本周碳交易行情：本周(6.27-7.1)，全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量32.5万吨，总成交额1874.9万元。最高成交价60.0元/吨，最低成交价57.5元/吨，本周五（7.1）收盘价为58.0元/吨，较上周五（6.24）下跌3.3%。截至2022年7月1日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.9亿吨，累计成交额84.8亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）六部门联合印发新一轮《太湖流域水环境综合治理总体方案》；2）湖南省发布《环境治理技术及应用产业“十四五”发展规划》。 板块行情回顾：本周（6.27-7.1）环保板块表现良好，跑赢大盘，跑赢创业板。上证综指涨幅为1.13%、创业板指跌幅为-1.50%，环保工程及服务涨幅为3.56%，跑赢上证综指2.43%，跑赢创业板5.06%；公用事业涨幅为2.31%，跑赢上证综指1.18%，跑赢创业板3.82%。监测（2.21%）、大气（-0.01%)、水处理（5.08%）、固废（2.85%）、水务运营（1.49%）、节能（7.10%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 本周投资观点 1.1生态环境部等四部门联合印发《黄河流域生态环境保护规划》 6月28日，生态环境部等四部门联合印发《黄河流域生态环境保护规划》。 规划目标： 到2030年，生态环境质量明显改善。黄河流域生态安全格局初步构建，产业结构和空间布局得到优化，环境和气候治理能力系统提升，生态环境监管体系全面建设，生态环境保护体制机制进一步完善。 到2035年，生态环境全面改善。黄河流域生态安全格局基本构建，绿色生产生活方式广泛形成，环境和气候治理能力明显提升，生态环境监管体系和生态环境保护体制机制全面形成。本世纪中叶，黄河流域生态安全格局全面形成，重现生机盎然、人水和谐的景象，幸福黄河目标全面实现，在我国建设富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国中发挥重要支撑作用。 推动土壤地下水污染调查，强化污染源头防治：优化完善土壤环境监测网，加强土壤和农产品协同监测。依法开展土壤污染状况调查和风险评估，优先开展重点行业企业用地查明的高风险地块调查和风险评估。持续开展地下水污染调查评估与监测。以地下水型饮用水水源补给区、化学品生产企业、尾矿库、危险废物处置场等区域周边为重点，开展地下水污染状况调查评估。加强企业土壤环境监管，动态更新土壤污染重点监管单位名录，监督全面落实土壤污染防治义务，依法纳入排污许可管理。加强土壤地下水污染协同防治，推进土壤污染防治先行区和地下水污染综合防治试验区建设。 推进污染土壤安全利用：有序推进建设用地风险管控和修复。落实建设用地土壤污染风险管控和修复名录制度，健全土壤和地下水环境基础数据库，加强部门间信息共享。严格建设用地准入管理和部门联动监管，依法开展风险管控与修复。有效落实耕地分类管理制度。针对土壤重金属污染问题突出的区域，开展耕地土壤污染成因分析，逐步推动污染源整治。分区分类实施污染土壤安全利用，在轻中度污染耕地推广品种替代、水肥调控、土壤调理等安全利用措施，严格管控重度污染耕地，推行种植结构调整。 强化固体废物处理处置：提升工业固体废物减量化与资源化利用水平，建设一批“新型功能性、高附加值型、规模化综合利用”工业固体废物综合利用示范基地，推动危险废物分类收集专业化、规模化。以主要产业基地为重点，布局危险废物集中利用处置设施，鼓励建设区域性特殊危险废物收集、贮存和利用处置设施。建立区域危险废物跨省转移审批“白名单”制度，探索危险废物跨区域转移的生态保护补偿机制，强化危险废物全过程监控和信息化监管能力。支持开展冶炼废渣和尾矿生产矿物微粉、煤矸石直燃发电、粉煤灰高附加值绿色建材利用等项目建设。 土壤修复与危废资源化利用迎新机：《规划》围绕“五位一体”的总体布局，提出新阶 段下黄河流域治理保护工作的指导思想、基本原则与规划目标，进一步明确了构建黄河 流域生态安全格局的战略机遇和主要路径。从细则上看，《规划》统筹推进土壤污染治理 工程的落实，针对土壤重金属污染问题突出的区域，开展耕地土壤污染成因分析，逐步推动污染源整治，有望提升土壤修复行业空间。同时，《规划》强调“无废城市”建设对 化解生态环境风险、保障生态环境安全的关键作用：提出9省区危险废物利用处置能力 与产废情况总体匹配的目标，并强调推动危险废物分类收集专业化、规模化。以主要产 业基地为重点，布局危险废物集中利用处置设施，鼓励建设区域性特殊危险废物收集、 贮存和利用处置设施，危废处置与资源化行业再迎政策东风。推荐关注：土壤修复业务 率占行业领先、危废在手优质项目多的高能环境。 1.2工业和信息化部等六部门印发《工业能效提升行动计划》 6月29日，工业和信息化部等六部门印发《工业能效提升行动计划》 主要目标：到2025年，重点工业行业能效全面提升，数据中心等2重点领域能效明显提升，绿色低碳能源利用比例显著提高，节能提效工艺技术装备广泛应用，标准、服务和监管体系逐步完善，钢铁、石化化工、有色金属、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%。能尽其用、效率至上成为市场主体和公众的共同理念和普遍要求，节能提效进一步成为绿色低碳的“第一能源”和降耗减碳的首要举措。 加快推进工业用能多元化、绿色化。支持具备条件的工业企业、工业园区建设工业绿色微电网，加快分布式光伏、分散式风电、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发运行，推进多能高效互补利用。鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源。推动智能光伏创新升级和行业特色应用，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局。 加快推进终端用能电气化、低碳化。在钢铁、石化化工、有色金属、建材等重点行业及其他行业加热、烘干、蒸汽供应等环节，推广电炉钢、电锅炉、电窑炉、电加热、高温热泵、大功率电热储能锅炉等替代工艺技术装备，扩大电气化终端用能设备使用比例。稳妥有序对工业生产过程中低温热源进行电气化改造。鼓励优先使用可再生能源满足电能替代项目的用电需求。到2025年，电能占工业终端能源消费比重达到30%左右。 加大节能装备产品供给力度。聚焦高效电机、高效变压器、余热余压余气利用设备等高效节能装备，打造一批节能装备生产基地，提高节能装备供给能力和质量。大力发展高效光伏、大型风电、智能电网和高效储能等新能源装备。鼓励电商平台搭建节能产品供需对接平台，推广新能源汽车、高效节能家用电器、高效照明产品及系统、绿色建筑材料等。加快建立统一的绿色产品认证与标识体系，完善绿色产品认证采信机制。 加大专业化节能服务力度。积极发挥专业化节能服务机构作用，为工业企业、园区提供节能咨询、设计、评估、监测、审计、认证等“一站式”综合能源服务，推动服务内容由单体设备、单一工序环节向整个能源系统转变。组织开展能源资源计量服务示范，利用计量手段帮助企业节能降碳。大力推广合同能源管理等典型服务模式。 助力新能源产业发展，推动能源绿色转型。《计划》锚定碳达峰、碳中和，强调降低工业领 域碳排放是实现“双碳”目标的重要路径，并提出到2025年重点工业行业绿色低碳能源利用比例显著提高，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%目标。在加快推进终端用能电气化、低碳化的同时，《计划》强调加快推进工业用能多元化、绿色化。支持具备条件的工业企业、工业园区建设工业绿色微电网，加快分布式光伏、分散式风电、智慧能源管控等一体化系统开发运行；鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源，绿电需求有望高增，投资价值凸显。推荐关注：可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资有望好转：根据国盛宏观组观点，2022年5月信贷、社融规模大升，靠的是企业短债、票据冲量、地方债，实体融资需求仍弱。短期看，6月信贷、社融有望继续走高，下半年稳增长“资金缺口”较大，6、7月降准降息的可能性进一步提升。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1：截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司： 垃圾焚烧：推荐ROE突出的伟明环保（预计2022-2023年PE16