汽车行业周报：供需向好、终端高增，行情仍需重视

行情回顾：本周（6.27-7.1）上证指数+1.13%，深证成指+1.37%，沪深300指数+1.64%。SW汽车板块整体-3.70%，板块排名31/31。SW乘用车板块-4.23 %，SW商用车+3.85%，SW汽车零部件-4.04%，SW汽车服务-4.23%，SW摩托车及其他-5.58%。从估值水平来看，本周申万汽车板块整体PE为37.5倍；汽车零部件子板块PE为33.4倍；乘用车子板块PE为43.5倍；商用车子板块PE为56.5倍。 行业近况：6月20日-6月26日，乘用车批发56.07万辆，同比增长50%，环比上周增长30%，较上月同期增长12%；乘用车零售48.7万辆，同比增长33%，环比上周增长17%，较上月同期增长28%。 上险超预期，终端继续高增。政策对行业持续呵护。各个层面的刺激和扶持力度比较大，部分地区政策支持明细仍在不断推出。数据端：6月第四周乘用车上险47.8万辆，同比增长8.4%，环比增长12.8%，预计6月累计上险量有望到180-200万辆；周度批发56万辆，同比增长50%，环比增长30%；零售48.7万辆，同比增长33%，环比增长17%，终端继续高增。7-8月是行业消费淡季，考虑补库存和终端刺激的情况，今年有望淡季不淡。成本端，大宗价格继续下行，有利于产业链盈利修复。当前行情仍可重点参与。 投资建议：电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；供需向好：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。 行业供需向好，板块行情仍需重视。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为等产业链。 特斯拉产业链：【拓普集团、旭升股份、双环传动】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】、细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【新泉股份、华阳集团】、新能源：【文灿股份、广东鸿图】、热管理：【三花智控】、宁德产业链：【银轮股份、华达科技、科达利、震裕科技、和胜股份、科创新源、飞荣达、铭利达】 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1供需向好、终端高增，成本稍缓、助力盈利改善 上险超预期，终端继续高增。政策对行业持续呵护。各个层面的刺激和扶持力度比较大，部分地区政策支持明细仍在不断推出。数据端：6月第四周乘用车上险47.8万辆，同比增长8.4%，环比增长12.8%，预计6月累计上险量有望到180-200万辆；周度批发56万辆，同比增长50%，环比增长30%；零售48.7万辆，同比增长33%，环比增长17%，终端继续高增。7-8月是行业消费淡季，考虑补库存和终端刺激的情况，今年有望淡季不淡。成本端，大宗价格继续下行，有利于产业链盈利修复。当前行情仍可重点参与。 图表1：6月上险量持续增长（单位：辆） 新能源方面，新势力6月表现亮眼。蔚来、理想、小鹏环比增长84.5%、13.3%、51%，新车L9、G9、ES7等表现值得期待。 图表2：上半年新势力销量表现良好（销量单位：万辆） 电动化和智能化是行业大趋势，建议持续关注3条主线： 1.电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等； 2.智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配置不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等； 3.供需向好：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。 行业供需向好，板块行情仍需重视。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉产业链：【拓普集团、旭升股份、双环传动】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】、细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【新泉股份、华阳集团】、新能源：【文灿股份、广东鸿图】、热管理：【三花智控】、宁德产业链：【银轮股份、华达科技、科达利、震裕科技、和胜股份、科创新源、飞荣达、铭利达】 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，6月20日-6月26日，乘用车批发56.07万辆，同比增长50%，环比上周增长30%，较上月同期增长12%；乘用车零售48.7万辆，同比增长33%，环比上周增长17%，较上月同期增长28%。 图表3：6月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表4：6月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（6.27-7.1）上证指数+1.13%，深证成指+1.37%，沪深300指数+1.64%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-3.70%，板块排名31/31。SW乘用车板块-4.23%，SW商用车+3.85%，SW汽车零部件-4.04%，SW汽车服务-4.23%，SW摩托车及其他-5.58%。 图表5：本周申万汽车板块排名31/31（总市值加权平均，单位：%） 图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表7：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（6.27-7.1） 涨幅前五名：兴民智通+31.8%、江淮汽车+27.2%、神驰机电+18.3%、亚星客车+16.3%、阿尔特+15.1%。跌幅前五名：爱玛科技-27.4%、深中华A-22.4%、国机汽车-19.2%、联明股份-15.8%、恒帅股份-15.8%。 图表8：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表9：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（6.27-7.1） 涨幅前五名：泰坦智华科技+19.4%、信邦控股+15.2%、和谐汽车+14.5%、元征科技+13.3%、首控集团+13.0%。跌幅前五名：新晨动力-19.0%、浙江世宝-18.1%、广汇宝信-7.9%、天瑞汽车内饰-7.7%、小鹏汽车-W-7.3%。 美股（6.27-7.1） 涨幅前五名：法拉第未来+43.1%、Volcon+29.8%、Vision Marine+12.9%、Holley+7.1%、Dorman+6.6%。跌幅前五名：Bird Global-26.2%、Lightning eMotors -24.9%、REE Automotive-22.3%、XL Fleet-19.7%、Greenpower Motor-19.4%。 图表10：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表11：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（6.20-6.24）申万汽车板块整体PE为37.5倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的100%。 汽车零部件子板块PE为33.4倍，位于近五年历史的100%；乘用车子板块PE本周位于43.5倍，位于近五年历史的91.0%；商用车子板块PE为56.5倍，位于近五年历史的100%。 图表12：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE37.5倍 图表13：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE33.4倍 图表14：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE43.5倍 图表15：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE56.5倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：5月国内狭义乘用车销售135.4万辆（同比-16.9%，环比+29.7%），广义乘用车销售137.4万辆（同比-17.3%，环比+29.1%）；1-5月国内狭义乘用车累计销售731.5万辆（同比-12.8%），广义乘用车累计销售743.0万辆（同比-13.0%）。 生产端：5月国内厂商生产狭义乘用车167.1万辆（同比+6.5%，环比+69.5%），生产广义乘用车169.5万辆（同比+5.4%，环比+68.8%）；1-5月国内厂商累计生产狭义乘用车802.0万辆（同比+0.5%），累计生产广义乘用车815.7万辆（同比-0.3%）。 批发端：5月国内厂商批发狭义乘用车159.1万辆（同比-1.3%，环比+67.8%），批发广义乘用车161.1万辆（同比-2.1%，环比+66.7%）。1-5月国内厂商累计批发狭义乘用车798.1万辆（同比-3.8%），累计批发广义乘用车811.0万辆（同比-3.7%）。 图表16：5月国内狭义乘用车单月销量135.4万辆（单位：万辆） 图表17：国内狭义乘用车销量5月同比-16.9%，环比+29.7% 图表18：5月国内狭义乘用车单月产量167.1万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车产量5月同比+6.5%，环比+69.5% 分类型销量，5月轿车占比51.85%，SUV占比43.87%，MPV占比4.21%。 分品牌系销量，5月自主品牌销量占比46.3%，日系品牌占比20.9%，美系品牌占比6.90%，德系品牌占比2.30%。 图表20：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表21：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 5月国内新能源汽车销售36万辆（同比+91.2%，环比+26.9%），渗透率26.6%。 其中，纯电汽车辆33.4万（同比+109.0%，环比+48.4%），插电混动汽车9.8万辆（同比+190.4%，环比+41.8%），纯电汽车占比92.8%，插电混动占比7.2%。 图表22：5月国内新能源乘用车零售36万辆（单位：万辆） 图表23：5月国内新能源乘用车纯电占比92.8% 5月国内新能源汽车生产43.2万辆（同比+123.2%，环比+46.8%），在乘用车的产量的占比为25.9%。 其中，纯电汽车33.4万辆（同比+109.0%，环比+48.4%），插电混动汽车9.8万辆（同比+190.4%，环比+41.8%），纯电汽车占比77.3%，插电混动占比22.7%。 图表24：5月国内新能源乘用车生产43.2万辆（单位：万辆） 图表25：5月国内新能源乘用车纯电产量占比77.3% 图表26：5月国内广义乘用车销量一汽大众排名第一（单位：万辆） 图表27：5月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 5月特斯拉中国销售（含出口）32165辆，同比下滑3.9%。1-5月累计销售21.6万辆，同比增长54.6%。 5月蔚来汽车销售7024辆，同比增长+3%。1-5月累计销售37866辆，同比增长11.8%。 图表28：特拉斯中国5月销售32165辆（单位：辆） 图表29：蔚来汽车5月销售7024辆（单位：辆） 5月小鹏汽车销售10125辆，同比增长78%；1-5月累计销售53688辆，同比增长122%。 5月理想汽车销售11496辆，同比增长166%；1-5月累计销售47379辆，同比增长111%。 图表30：小鹏汽车5月销售10125辆（单位：辆） 图表31：理想汽车5月销售11496辆（单位：辆） 2022年5月的经销商库存系数略降低。根据中国汽车流通协会的数据，5月我国经销商库存系数为1.72（环比-9.95%），其中合资品牌1.91（环比-9.05%），进口品牌1.40（环比-15.66%），自主品牌1.79（环比-8.21%）。 图表32：5月中国汽车经销商库存系数1.72 2.1.2商用车 2022年5月全国客车销量为2.9万辆，同比下滑37.4%，环比增长15.7%；5月全国货车销售21.0万辆，同比下滑51.8%，环比增长10.1%。 图表33：5月中国客车销量2.9万辆（单位：万辆） 图表34：5月中国货车销量21.0万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年5月，日本汽车销量