金融工程报告：工银瑞信国家战略主题基金投资价值分析

工银瑞信国家战略主题基金投资价值分析金融工程报告| 2022.06.30核心观点戴任翔研究员SAC执证编号：S0110522030001邮箱：dairenxiang@sczq.com.cn电话：86­10­8115 2634基金复权单位净值变化（最近1年）数据来源：Wind，首创证券研究发展部相关研究•《基 金 市 场 周 报 （20220620至20220624）》，2022.06.26•《金融工程报告：万家鑫璟纯债A（003327）基金投资价值分析》 ，2022.06.23•《金融工程报告：博时景兴纯债（002775）基金投资价值分析》 ，2022.06.21•《基 金 市 场 周 报 （2022.06.13至2022.06.17）》，2022.06.19•《金融工程报告：鹏华丰享（004388）基金投资价值分析》，2022.06.17•工银瑞信国家战略主题基金(001719)是工银瑞信基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金产品。工银瑞信国家战略主题基金成立于2016­01­29，至今已6.42年，在此期间其净值的涨幅高于沪深300全收益指数，亦高于基金基准指数：从累计收益率来看，工银瑞信国家战略主题基金为136.6%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为47.86%和71.75%；从年化收益率来看，工银瑞信国家战略主题基金为14.35%，而基金基准指数和沪深300全收益指数分别为6.28%和8.79%。•从成立以来基金的风险情况来看，就波动率而言，工银瑞信国家战略主题基金成立至今期间其净值收益率的年化波动率为22.66%，高于基金基准指数的14.07%，亦高于沪深300全收益指数的17.67%；就最大回撤而言，工银瑞信国家战略主题基金的最大回撤为19.6%，高于基金基准指数的12.2%，亦高于沪深300全收益指数的15.45%。从预期不足（ES，置信水平设为95%）来看，工银瑞信国家战略主题基金周收益率的ES为­6.39%，差于基金基准指数的­4.49%，亦差于沪深300全收益指数的­5.57%。•以沪深300全收益指数来代表市场整体情况，通过对工银瑞信国家战略主题基金成立以来净值的周收益率和同期沪深300全收益指数周收益率的回归分析，我们可以发现：詹森（Jenson）阿尔法的估计值（年化）为5.82%，在统计上不显著；贝塔的估计值为1.01，在统计上非常显著。•综合收益和风险两方面的情况，从经过风险调整的收益指标来看，工银瑞信国家战略主题基金的夏普比率为0.55，高于沪深300全收益指数的0.39，亦高于基金基准指数的0.31；工银瑞信国家战略主题基金的索提诺比率为0.57，高于沪深300全收益指数的0.36，也高于基金基准指数的0.29；工银瑞信国家战略主题基金的特雷诺比率为0.12，低于沪深300全收益指数的0.12，亦低于基金基准指数的0.16。•风险提示：本报告基于对历史公开数据的整理分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测，基金产品和指数的历史业绩和表现并不预示其未来的情况；基金产品和指数的未来表现受宏观环境、政策变化、市场波动、风格转换等多种因素的影响，存在一定的风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，对基金特征的描述并不构成买卖建议，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本的推荐。请务必阅读本报告最后部分的的重要法律声明 金融工程研究报告•证券研究报告目录1基金的基本情况和历史收益..............................................................................................................11.1基金概况...............................................................................................................................11.2基金的历史收益情况...............................................................................................................22基金风险分析..................................................................................................................................33基金相对于基准的相关分析..............................................................................................................53.1相对于基金基准和市场指数的相关性........................................................................................53.2 CAPM分析............................................................................................................................64基金收益率分布的主要特征..............................................................................................................75风险调整收益分析...........................................................................................................................106总结...............................................................................................................................................117风险提示........................................................................................................................................13插图目录图1工银瑞信国家战略主题基金复权单位净值，基金基准指数以及沪深300全收益指数的历史走势.....3图2工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的累计收益率和年化收益率......................................3图3工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤等风险指标............5图4工银瑞信国家战略主题基金与相关比较基准之间的相关性..........................................................6图5成立以来，工银瑞信国家战略主题基金与沪深300全收益指数的周收益率（%）.........................7图6基金成立以来工银瑞信国家战略主题基金复权净值和沪深300全收益指数的周收益率..................7图7工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的周收益率分布频次................................................9图8工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的周收益率核密度估计............................................9图9工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的周收益率箱线图................................................... 10图10工银瑞信国家战略主题基金和相关比较基准的风险调整收益指标.............................................. 11表格目录表1工银瑞信国家战略主题基金的基本信息....................................................................................1表2基金公司的基本信息..............................................................................................................2表3工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的波动率、下行波动率和最大回撤等风险指标（%）...4表4工银瑞信国家战略主题基金与相关比较基准之间的相关性..........................................................6表5工银瑞信国家战略主题基金相对于沪深300全收益指数的回归分析结果......................................6表6表征工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准周收益率分布情况的指标...................................8表7工银瑞信国家战略主题基金及相关比较基准的风险调整收益指标................................................ 11请务必阅读本报告最后部分的的重要法律声明 金融工程研究报告•证券研究报告1基金的基本情况和历史收益1.1基金概况工银瑞信国家战略主题基金（001719.OF）是工银瑞信基金管理有限公司管理有限公司旗下的一只普通股票型基金产品（表1）。根据基金契约，工银瑞信国家战略主题基金把握国家战略主题相关上市公司的稳步成长，力争实现基金资产的长期稳定增值。契约规定，工银瑞信国家战略主题基金的投资组合比例为:股票及存托凭证资产占基金资产的比例为80%–95%,其中,投资于本基金界定的国家战略主题股票及存托凭证占非现金基金资产的比例不低于80%。表1:工银瑞信国家战略主题基金的基本信息基金名称工银瑞信国家战略主题股票型证券投资基金基金简称工银国家战略股票基金类型契约型开放式/股票型基金/普通股票型基金成立日期2016­01­29业绩比较基准沪深300指数收益率*80%+中债综合财富指数收益率*20%基准指数代码001719BI.WI基金管理人工银瑞信基金管理有限公司基金经理陈小鹭基金托管人中国农业银行股份有限公司投资目标把握国家战略主题相关上市公司的稳步成长，力争实现基金资产的长期稳定增值。投资范围本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市交易的股票(包括中小板,创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票),存托凭证,权证,股指期货,债券(包括但不限于国债,地方政府债,金融债,企业债,公司债,次级债,可转换债券,可交换债券,分离交易可转债,央行票据,中期票据,短期融资券,超短期融资券等),资产支持证券,债券回购,银行存款,现金,以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定).如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.基金的投资组合比例为:股票及存托凭证资产占基金资产的比例为80%–95%,其中,投资于本基金界定的国家战略主题股票及存托凭证占非现金