2022年中期A股策略报告：聚焦增长确定性主线，配置优质低估值标的

请参阅文后免责条款y报告日期：2022年6月30日摘要（核心观点）：上半年A股市场受到美联储加息、俄乌冲突、疫情扩散三大因素影响，出现梯次下行，但在稳增长政策措施发力下，投资者信心持续恢复，市场反弹企稳。展望下半年影响市场的三大因素弱化，不会对市场构成实质影响。国内宏观经济在二季度大概率触底，下半年将重回内生增长。稳增长政策持续发力，效应不断增强，投资保障经济基本盘，外贸与消费释放弹性，三季度经济回升已成市场共识，内生增长提速，彰显韧性足、抗扰动能力强。A股主要指数股权风险溢价显示，目前市场仍处于历史相对底部区域，具备中期配置价值。指数在4月27日创低点之后指数虽持续反弹上行，但目前所处的相对位置仍然不高，仍具备较好的布局机会。行业估值多数也处于合理区间，前期高估值板块调整后已具阶段配置价值，下半年相关低估值板块会迎来投资机会。行业配置和策略选择上，应聚焦增长确定性主线，配置优质低估值标的。我们认为大消费、稳增长、高技术成长制造是具有增长确定性的三大主线。个股组合方面应重点关注：智飞生物、康泰生物、万孚生物、东阿阿胶、锦江酒店、宋城演艺、中国中免、山西汾酒、伊利股份、青岛啤酒、中国电信、富瀚微、中航沈飞、派克新材、航天电子、中国巨石、明阳智能、杉杉股份、国恩股份、北大荒、苏垦农发、金徽股份等上市公司。风险提示：全球通胀超预期、俄乌冲突升级、稳增长不及预期、疫情持续扩散。华龙证券研究所市场走势研究员姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com姓名：姚浩然执业证书编号：S0230521030005邮箱：Yaohr@hlzqgs.com请认真阅读文后免责条款证券研究报告聚焦增长确定性主线，配置优质低估值标的——2022年中期A股策略报告 华龙证券研究所1目录1.市场回顾.............................................................................................................................31.1市场走势.....................................................................................................................31.2三大因素导致市场梯次下行......................................................................................31.3大盘指数强于中小盘..................................................................................................41.4周期板块强于成长......................................................................................................51.5全球指数涨跌..............................................................................................................52.大势研判-震荡中枢上行...................................................................................................62.1外部影响因素弱化......................................................................................................72.1.1美国通胀上行边际减弱..........................................................................................72.1.2俄乌冲突对市场难有影响......................................................................................82.2国内重要影响因素......................................................................................................82.2.1预计下半年疫情不构成影响市场的主要因素......................................................82.2.2国内经济运行现状与展望......................................................................................92.3市场处于历史合理区间............................................................................................162.3.1股权风险溢价........................................................................................................162.3.2市场估值仍不高....................................................................................................172.3.3微观流动性-北向资金及两融数据......................................................................193.行业配置-聚焦确定性低估值优质标的.........................................................................203.1行业盈利-选择盈利预增板块..................................................................................203.2行业估值-优选低估值标的......................................................................................233.3大消费主线................................................................................................................253.3.1医药生物：行业具备增长韧性............................................................................263.3.2社会服务：布局疫后复苏机会............................................................................273.3.3食品饮料：疫后消费回暖....................................................................................283.3.4农林牧渔：粮食供应紧张或持续........................................................................303.4稳增长主线................................................................................................................313.4.1新基建-数字经济与东数西算..............................................................................313.4.2老基建:投资发力方向..........................................................................................36 华龙证券研究所23.5高技术成长制造主线................................................................................................433.5.1军工：供需优化景气持续....................................................................................433.5.2半导体：结构化需求带动新一轮增长................................................................443.5.3光伏、风电：发展优势明显...............................................................................473.5.4新能源汽车：产销回暖........................................................................................483.6其他行业主线............................................................................................................503.6.1券商：迎注册制改革红利....................................................................................503.6.2农化：仍处于高景气周期....................................................................................523.6.3新材料：政策驱动成长........................................................................................533.6.4有色金属：行业业绩优异....................................................................................544.重点个股组合...................................................................................................................564.1基本信息...............................................................