6月制造业PMI数据点评：供需继续修复，制造业升回扩张区间

投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ►6月制造业重回扩张区间 6月制造业PMI 50.2%，较上月回升0.6个百分点，重回扩张区间。受益于国内疫情有效控制以及稳经济政策加快落地生效，制造业供需两端均实现明显改善。 本月构成制造业PMI的五大分类指标中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。各指标均有不同程度的回升。 大型企业指数回落，中型企业、小型企业指数均回升1.9个百分点，6月中小型企业取得较明显修复。 ►内外需均明显改善 6月新订单指数为50.4%，继续回升2.2个百分点，升至临界点以上，制造业市场需求扩张。 外需：新出口订单指数49.5%，上升3.3个百分点。随着物流以及出口企业生产端进一步修复，出口订单得到继续改善。但6月主要经济体制造业PMI均较明显回落，需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。 内需：进口指数49.2%，大幅上升4.1个百分点。6月内需企稳回升，进口指数较明显改善。 生产加快恢复，产成品库存去化 6月生产指数为52.8%，上升3.1个百分点，升至去年4月以来的最高值。国内疫情干扰进一步降低，制造业生产加快恢复。 原材料库存48.1%，较上月回升0.2个百分点；产成品库存48.6%，下降0.7个百分点。由于物流供应链恢复以及需求改善，制造业企业延续原材料补库和产成品库存去化的趋势。 价格增速延续回落趋势 原材料价格指数与出厂价格指数在6月均进一步下降，反映出制造业价格增速继续放缓，其中出厂价格出现环比回落。 高频微观数据显示6月工业品价格增速总体小幅回落。综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计6月PPI同比或将回落至5.7%附近。 风险提示 经济出现超预期波动。 1.6月制造业重回扩张区间 2022年6月官方制造业PMI50.2%，较上月回升0.6个百分点，重回扩张区间。 受益于国内疫情有效控制以及稳经济政策加快落地生效，制造业供需两端均实现明显改善。 本月构成制造业PMI的五大分类指标中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。各指标均有不同程度的回升。 大型企业50.2%，回落0.8个百分点；中型企业为51.3%，回升1.9个百分点； 小型企业为48.6%，继续回升1.9个百分点。6月中小型企业取得较明显修复。 2.内外需均明显改善 6月新订单指数为50.4%，较上月继续回升2.2个百分点，升至临界点以上，制造业市场需求扩张。 外需：新出口订单指数49.5%，上升3.3个百分点。6月随着物流进一步恢复以及出口企业生产修复，出口订单得到继续改善。但从主要经济体制造业PMI来看，美国6月ISM制造业PMI初值录得52.4，欧元区6月制造业PMI录得52，日本6月制造业PMI初值52.7，均大幅低于前值。需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。 内需：进口指数49.2%，大幅上升4.1个百分点。6月内需企稳回升，进口指数较明显改善。 在手订单指数44.2%，回落0.8个百分点，连续第三个月下降；采购量51.1%，回升2.7个百分点。 3.生产加快恢复，产成品库存去化 6月生产指数为52.8%，上升3.1个百分点，升至去年4月以来的最高值。国内疫情干扰进一步降低，制造业生产加快恢复。生产经营活动预期指数55.2%，上升1.3个百分点。 原材料库存48.1%，较上月回升0.2个百分点；产成品库存48.6%，下降0.7个百分点。由于物流供应链恢复以及需求改善，制造业企业延续原材料补库和产成品库存去化的趋势。 4.价格增速延续回落趋势 6月原材料购进价格指数52%，回落3.8个百分点。出厂价格指数46.3%，下降3.2个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数在6月均进一步下降，反映出制造业价格增速继续放缓，其中出厂价格出现环比回落。 截止到6月30日的高频微观数据来看，6月南华工业品价格同比增速由28%小幅下降至27.7%；国际原油（WTI）价格同比增速由67.8%降至60.8%，铁矿石价格同比降幅扩大2.8个百分点至-34.7%，可以看出6月工业品价格增速总体小幅回落。综合6月PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计2022年6月PPI同比或将回落至5.7%附近。 5.风险提示 经济出现超预期波动。