Anker Innovations提出股票期权激励计划留住核心人才

1阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。分析师证监会编号 S0570518110001 证监会编号 BQO796林焕宇+(86) 755 8321 3674分析师张世玉国资委编号S0570120070109股票研究报告Anker Innovations (300866 CH)拟保留核心人才的股票期权激励计划华泰研究公告评论评级（维持）：买2022年6月29日│中国（大陆）电子商务目标价（人民币）：81.28拟保留核心人才的股票期权激励计划2022年6月21日，安克创新发布2022年限制性股票激励方案草案，拟向董事和高级管理人员授予519万股。首次授予股票期权，要求安克2022/2023/2024年营收增速不低于15/15/15%（考虑2021年营收）。我们认为绩效目标适中，该计划的目的是留住和激励核心人才。我们维持 2022/2023/2024 年归属净利润预测为人民币 1.27/1.59/19.5 亿元。鉴于短期内海外市场面临的不确定性，我们对该股的估值为保守的 1.0 倍 2022 年 PEG，低于 Wind 一致预期的 1.17 倍同业平均水平，维持目标价 81.28 元。维持买入。全球足迹限制了美国需求下降的影响根据美国商务部的说法，飙升的房价和高通胀继续对零售销售构成压力。 2022 年 5 月，美国调整后总零售额环比下降 0.3%，为 2021 年 12 月以来的最低水平。2022 年 3 月/4 月/5 月，美国电子和家用电器销售额同比下降 3.2/3.6/4.4%，表明跌幅扩大.然而，我们认为对 Anker 的影响应该受限于该公司的全球足迹以及对美国市场的依赖度逐渐下降。Prime 会员日推迟，2Q22 收入可能同比承压2022 年亚马逊 Prime 会员日今年已推迟至 2022 年 7 月 12 日至 13 日（相对于 2021 年 6 月 21 日至 22 日）。延期在一定程度上抑制了海外消费者(人民币) 1711411118050安克创新 相对。至 CSI300 (右)(%)20135(3)(10)2022 年 6 月的需求。考虑到年初至今没有成功发布（Soundcore Liberty Air 2 Pro 在 21 年第一季度和 Anker 第二代 GaN 充电器在 2021 年第二季度）以及 Prime Day 销售和新品发布的推迟，我们相信 Anker 的收入2022 年第二季度同比可能面临一定压力。关注 22 年第三季度的新产品我们仍然看好 Anker 对长期发展的承诺及其可持续开发创新品类的能力。最新的股票期权激励计划可以留住和激励核心人才。我们维持 2022/2023/2024 年归属净利润预测为人民币 1.27/1.59/19.5 亿元。鉴于短期内海外市场面临的不确定性，我们对该股的估值为保守的 1.0 倍 2022 年 PEG，维持目标价 81.28 元。维持买入。风险：令人失望的产品创新、中国业务扩张放缓。6 月 21 日 10 月 21 日 2 月 22 日 6 月 22 日来源：风金融是的 12 月 31 日202020212022E2023E2024E收入（人民币百万）9,35312,57416,18819,66022,900+/-%40.5434.4528.7421.4516.48净利润（人民币百万）855.93981.731,2721,5931,947+/-%18.7014.7029.5425.2522.25每股收益（稀释后，人民币）2.112.423.133.924.79ROE (%)16.3816.6818.5819.6019.94体育 (x)29.9226.0920.1416.0813.15铅 (x)4.744.233.663.102.59EV EBITDA (x)23.6120.4416.3112.719.94资料来源：公司公告、华泰研究估计关键数据目标价（人民币）81.28收盘价（6月23日人民币）63.01潜在上行空间 -/ (%)29市值上限 (RMBmn)25,6096m 平均每日价值 (RMBmn)143.0652周价格区间（人民币）50.80-170.06BVPS（人民币）15.38分享业绩 Anker Innovations (300866 CH)2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。图 1：Anker Innovations PE 波段 图 2：Anker Innovations PB 波段(人民币)安克尔创新30倍45x60倍(人民币)Anker 创新 3.3 倍9.8 倍16.4 倍25075x 90 倍50022.9 倍 29.4 倍1883751252506312508 月 20 日 11 月 20 日 2 月 21 日 5 月 21 日 8 月 21 日 11 月 21 日 2 月 22 日 5 月 22 日08 月 20 日 11 月 20 日 2 月 21 日 5 月 21 日 8 月 21 日 11 月 21 日 2 月 22 日 5 月 22 日资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 Anker Innovations (300866 CH)3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。完整的财务状况资产负债表收入证明YE 12 月 31 日 (人民币百万)202020212022E2023E2024EYE 12 月 31 日 (人民币百万)202020212022E2023E2024E当前资产6,4117,0738,3369,49311,170收入9,35312,57416,18819,66022,900现金等价物712.651,1631,4971,8653,136运营成本5,2518,08210,27812,37014,273应收账款867.671,0921,2381,4741,579营业税及附加费4.415.175.507.319.24其他应收款22.2133.766.7142.4414.81营业费用2,2482,4453,1573,8344,465预付款项40.5080.9614.26104.890.00行政费用282.51374.16477.56576.04666.38库存1,5892,0612,5813,0063,441财务成本70.7345.5933.3236.1521.01其他流动资产3,1782,6433,0003,0003,000资产减值损失(79.45)(86.62)(119.21)(149.66)(178.62)非流动资产572.211,4011,6621,9002,126公允价值变动的损益65.4742.8492.00102.00120.00长期投资210.31271.02491.02711.02931.02投资收益73.81258.24220.00220.00220.00固定投资54.2882.03102.44109.82110.36营业利润1,0071,0921,4131,7682,160无形资产12.4214.8720.5327.2132.88营业外收入1.347.407.407.407.40其他非curr。资产295.201,0331,0481,0521,052营业外支出18.7114.8914.8914.8914.89总资产6,9838,4749,99911,39313,296总利润989.551,0851,4061,7612,152流动负债1,3301,8482,3762,3932,580所得税费用94.6860.4078.7298.60120.53短期借款112.6543.06318.9643.0643.06税后利润894.871,0241,3271,6622,032应付账款528.51677.52790.79858.571,045少数利益38.9442.7055.3169.2884.69其他流动负债689.051,1281,2661,4921,492净利润属性给父母855.93981.731,2721,5931,947非流动负债188.58483.93478.73518.92528.88EBITDA998.151,1651,4371,8012,184长期借款4.8199.8280.2660.4540.42EPS（人民币，基本）2.112.423.133.924.79其他非curr。负债183.77384.11398.47458.47488.47负债总额1,5192,3322,8552,9123,109表现少数利益65.4592.69148.00217.28301.97是的 12 月 31 日202020212022E2023E2024E股本406.43406.43406.43406.43406.43生长 （％）资本储备3,0223,0303,0303,0303,030收入40.5434.4528.7421.4516.48留存收益1,9742,6303,4264,4245,643营业利润25.008.4829.3825.1122.15股东权益属性。给父母5,3996,0496,9968,2649,886净利润属性给父母18.7014.7029.5425.2522.25股权与负债6,9838,4749,99911,39313,296盈利能力 (%)毛利润率43.8535.7236.5137.0837.67现金流量表净利润率9.578.158.208.458.87YE 12 月 31 日 (人民币百万)202020212022E2023E2024E鱼子16.3816.6818.5819.6019.94经营性现金流187.80449.04804.89963.121,592投资回报率29.0027.7132.7436.9143.42净利894.871,0241,3271,6622,032偿付能力折旧摊销16.8478.2153.3971.7589.63负债/资产 (%)21.7527.5228.5525.5623.38财务成本70.7345.5933.3236.1521.01净负债率 (%)(8.06)(11.72)(11.58)(17.00)(26.62)投资损失(73.81)(258.24)(220.00)(220.00)(220.00)流动比率 (x)4.823.833.513.974.33营运资金中的变化(647.72)(429.97)(274.59)(473.98)(193.00)速动比率 (x)2.451.871.782.042.41其他运营活动(73.11)(10.98)(114.30)(112.89)(137.48)运营能力投资现金流(2,993)390.78(339.17)12.3724.50总资产周转率 (x)1.871.631.751.841.86资本支出(30.23)(207.13)(65.56)(43.86)(41.06)应收账款 t/o 比率 (x)13.6312.8313.9014.5015.00长期投资(7.01)(383.99)(220.00)(220.00)(220.00)应付账款t/o比率 (x)9.4013.4014.0015.0015.00其他投资活动(2,956)981.90(53.61)276.23285.56每股数据（元）融资现金流2,697(361.41)(407.47)(331.04)(346.16)每股收益（稀释）2.112.423.133.924.79短期借款112.65(69.58)275.89(275.89)0.00OCFPS（稀释）0.461.101.982.373.92长期借款4.8195.01(19.56)(19.81)(20.04)BVPS（稀释）13.2814.8817.2120.3324.32普通股增加41.000.000.000.000.00估值 (x)资本的额外支付2,5847.090.000.000.00体育29.9226.0920.141