头豹头豹行业研读|2022/04www.leadleo.comLeadreo2022年“碳中和”主题投资赛道及企业研究系列报告（四）：核能2022"CarbonNeutral"InvestmentTrackandCorporateResearchSeriesReport:NuclearEnergy2022年の「力一二一卜投资卜久书上女企业调查一一卜：原子力扫报告标签：天然铀、核岛设备、压力容器、稳压器、堆内构件、核电站、乏燃主笔人：王健康报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式谊自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用头豹研究院或头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 头豹行业研读12022/04碳中和系列摘要中国国家主席习近平在第七十五届联合■核电：清洁能源的最优选择国大会上提出，中国力争于2030年前核电供应稳定、近乎为零的碳排放使其实现碳达峰”，于2060年前实现“碳中成为化石燃料替代的最优选择。并且美、和”。在碳达峰、碳中和的背景下，中法等国已有多年的实践，尽管中国起步国能源电力系统清洁化、低碳化转型进晚，但发展迅速程将进一步加快，核能作为近零排放清洁能源，将具有更加广阔的发展空间。■政策：积极有序发展核电根据世界核协会（WNA）数据，2021"十四五规划"中明确提出"在确保安全的年全球共有437台在运核电机组，总净前提下，积极有序推动新的沿海核电项装机容量约为3.89亿干瓦，相较于目核准建设。2022年国家能源局提出2020年（441台，3.92亿千瓦）。在运积极安全有序发展核电。计划建成福清机组数量和总装机数量容量均有小幅下6号、红沿河6号、防城港3号和高温气冷堆示范工程4台机组，新增装机367万降。千瓦。在确保安全前提下，有序推进具中国核电运行机组53合（不含合湾地备可靠条件的核电项目核准建设。区），占比12%，总装机容量5.463.695■技术：已掌握四代技术，三代技术稳万千瓦，占比14%。居世界第三位。步推进自主研发的第四代核电技术一高温气冷堆，设备国产化率高达93.4%，首个示范工程已经完成并网发电。高温气冷堆所产生的热量能够满足乙醇提纯、石油化工、制氢等领域绝大部分热源需求。自主研发的三代核电技术一华龙一号机组的建设也正在稳步推进。 熟e 0072-506 头豹行业研读|2022/04碳中和系列目录名词解释06中国核电行业综述07双碳"背景下，中国核电产业迎来重80要发展机遇中国核电产业企业全景图60中国核电产业整体架构图10+中国核电产业核心材料、设备综述11中国核电核心材料、设备架构医12头的中国核电产业投资逻辑与标的14中国核电产业投资逻辑图谱15中国核电产业核心标的企业16中国核电企业推荐17方法论18+法律声明19dreoe400-072-55883 头豹行业研读|2022/04碳中和系列ContentsGlossary06Overview of China's Nuclear Power Industry07Under the Background of *Carbon Neutrality", China'sNuclear Power Industry has Ushered in Important08Development OpportunitiesPanorama of Chinese Nuclear Power Companies60Overall Structure of China's Nuclear Power Industry10Summary of Core Components of China's Nuclear PowerIndustry11Structure diagram of core materials and equipment in China'snuclear power industry12Investment Logic and Target of China's Nuclear Power Industry14China's Nuclear Power Inclustry Investment Logic Map15Core Target Enterprises in China's Nuclear Power Industry16Recommended by Chinese Nuclear Power Companies17Methodology18Legal Statement19头豹ewww.leadleo.ccme400-072-5588 头豹行业研读|2022/04碳中和系列图表目录图表1：中国核电产业建设规划目标，2021年08图表2：中国核电全球占比及国内分布，2021年80图表3：中国核电产业企业全景图，2021年09图表4：中国核电产业整体架构图10图表5：中国核电核心零部件架构图（一)12图表6：中国核电核心零部件架构图（二)13图表7：中国核电产业投资逻辑图谱15图表8：中国核电产业核心标的企业16图表9：中国核电产业推荐企业17dreoe400-072-55885 名词解释+碳中和：指企业、团体或个人测算在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植例造林、节能减排等形式，抵消白身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的"零排放’。+核电：将核能转化为电能核岛：核岛是核电站安全壳内的核反应堆及与反应堆有关的各个系统的统称。核岛的主要功能是利用核裂变能产生蒸汽。+常规岛：常规岛是指核电装置中汽轮发电机组及其配套设施和它们所在厂房的总称。常规岛的主要功能是将核岛产生的蒸汽的热能转换放汽轮机的机概能，再通过发电机转变成电能。+乏燃料：乏燃料又称辐照核燃料，是经受过辐射照射、使用过的核燃料，通常是由核电站的核反应堆产生。头菊1eadLooe400-072-5588 头豹行业研读|2022/04碳中和系列Chapter 1中国核电行业综述■中国核电行业发展现状■中国核电产业企业全景图■中国核电产业整体架构图e400-072-5588 头豹行业研读|2022/04碳中和系列“双碳”背景下，中国核电产业迎来重要发展机遇“双碳目标”下，中国核电产业迎来发展黄金期；能源结构转型加速升级，推动中国核电产业迈入新阶段。目前装机容量全球第三，已并网核电机组达到53台，总装机容量5.463.695万千瓦图表1：中国核电产业建设规划目标，2021年■“双碳目标下，中国风电产业迎来发展黄金期《2022年能源工作指导意见》中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会上提出，中国力争于2030年前实现"碳达峰”，于2060年2022-4前实现“碳中和”。在碳达峰、碳中和的背景下，中国家能源局国能源电力系统清洁化、低碳化转型进程将进一步加快，核能作为近零排放清洁能源，将具有更加广落实'十四五"规划和碳达峰、碳中和目标，阔的发展空间。以及2022年非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右等任务。建成投运福清6号、■中国核电装机容量全球第三，在建装机容量连续红沿河65号、防城港3号和高温气冷堆示范工多年保持全球第一程等核电机组，在确保安全的前提下，积极根据世界核协会（WNA）数据，2021年全球共有有序推动新的沿海核电项目核准建设。437合在运核电机组，总净装机容量约为3.89亿千瓦相较于2020年（441合，3.92亿千瓦）。在运机组数量和总装机数量容量均有小幅下降。中国核电运行图表2：全球核电占比及中国电力分布，2021年机组53台（不含台湾地区），占比12%，总装机容量5.463.695万千瓦，占比14%。居世界第三位。核电装机各国占比2021年，全球共有10台机组，总装机容量889万千瓦■关国正式开工建设，其中中国6台：印度两台、俄罗斯和■法国土耳其各1台；共有6台核电机组．总净装机容量52535.70%■中国万千瓦实现首次并网发电，其中中国3台，印度、巴■俄罗斯基斯坦和阿联酋各1台；共有10台核电机组，总净装■韩国机容量866.8万千瓦永久关闭，其中德国3台，英国3=加拿大合，美国、俄罗斯、巴基斯坦和中国合湾地区各1台，4.20%■其他2021年核电机组（按照完成首次装料计算）运行数5.40%量同比增长8.2%，装机容量同比增长7.1%，在建（含首次并网）共计16台，总装机容量1.750.779万千瓦中国发电量统计分布2.26%连续15年居世界第一位。5.02%6.99%2021年，中国累计发电量为B1.121.8亿千瓦时，运行■火电核电机组累计发电量4.071.41亿千瓦时，占比5.02%■水电在确保安全的前提下，有序推进具各可靠条件的核■风电电项目标准建设。■核电光电来源：国家能源局，世界核协会，中国核能协会，头约研究院头豹)2021 LeeclLeow.le3dleo.0om 头豹行业研读|2022/04碳中和系列中国核电产业企业全景图中国核电产业链较为完善，上游为轴矿开采加工精炼、铀转化浓缩和核燃料组件制造，中游为核电设备制造环节，主要包括核岛设备常规岛设备和辅助设备，下游是核电站建设运营及乏燃料处理等图表3：中国核电产业企业全景图，2021年核燃料中广核矿业、中核国际、远达环保、台海核电、通裕重工、浙富控股上游原材核材料兰太实业、方大炭素、宝钛股份、东方锆业、铝能股份、沃尔核材料开采及加工核级密封中密控股锻铸件应流股份、南风股份、通裕重工主管道东方电气、中国一重、台海核电、中国重工、渤海重工、吉林中意蒸汽发生器东方电气、久立特材、上海电气、哈尔滨电器、中国一重、江苏宝银堆内构件东方电气、上海电气、海陆重工中主泵东方电气、上海电气、哈尔滨电气、湘电股份、应流股份、沈鼓集团游设控制棒驱动机构东方电气、上海电气、中国一重、湘电股份、浙高控股备制压力容器东方电气、上海电气、哈尔滨电气、中国一重、海陆重工、科新机电、二重造重装稳压器东方电气、上海电气、哈尔滨电气、中国一重常规岛东方电气、天沃科技、沃尔核材、纽威股份、上海电气、科泰电源、佳电股设备份、江苏神通、中核科技、大连大高、沈鼓集团、上海阀门厂、上海良工中国船舶、自仪股份、雨风股份、卧龙电气、盈峰环境、上海电气、天连重辅助设备工、海陆重工、哈空调、冰轮环境、盾安环境、浙富控股核电站中国核电站、深圳中广核设计、国核电力院、上海核工院、中国核动力研究设计设计院土建、安装、调试中国核建、中国建筑、中国能建投资、中国核工程、中广核工程下游核电站中国核电、中产移电力、华能国际、新能电力、“申能股份、天唐发电、江运营苏国信、国家电力投资集团核废料中核集团、中广核集团、应流股份、江苏神通、通裕重工、日月股份处理注：黑色字体为上市企业，粉色字体为要上市企业来源：银河证券、中国核电网、头豹研究院家头豹2021 LeeclLe0 头豹行业研读|2022/04碳中和系列中国核电产业整体架构图在中国核电产业中，核燃料中天然铀占比最高，需要大量进口，少部分可以由轴转化及浓缩而来，未来铀价持续就看涨。核电设备中核岛是核心，而核电设备占据核电站建设成本的50%图表4：中国核电产业整体架构图量行业热点夫成本结构/趋势规模在核燃料成本中，天然轴所14天然轴需求规模变化单位:[吨]占比例最高。2018年以前，174+95%中国的轴矿资源由政府严格核燃料成本构49%核把控，对国内企业的资质要成18,500燃求非常严格。而中国自身有339料资源并不丰富，仅占全球1.3%，大量铀资源需要进口，9,500预计到2025年，中国自身产■天然铀■铀转化及浓缩：能达到5000吨，总需求燃料组件加工■其他20212025E18,500吨核电设备分为核岛(NI)核电设备规模变化单位;[亿元]常