商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/9贵金属：市场持续拉锯，金银震荡偏弱周二国际贵金属价格继续下跌，COMEX黄金期货跌0.19%报1821.4美元/盎司，COMEX白银期货跌1.86%报20.775美元/盎司。美联储将持续激进加息预期主导市场，但美国经济数据走弱经济衰退阴霾加剧，金价跌幅受限，依然处于窄幅震荡格局。昨日美元指数涨0.52%报104.50，10年期美债收益率跌2.9个基点报3.177%，美股三大股指全线收跌。数据方面：美国4月S&P/CS20座大城市房价指数同比升21.23%，为纪录最大增幅，预期升21%，前值自升21.17%修正至升21.1%。美国4月FHFA房价指数环比升1.6%，预期升1.5%，前值自升1.5%修正至升1.6%。美国6月大企业联合会消费者信心指数98.7，为2021年2月以来新低，预期100.4，前值106.4。美国6月里士满联储制造业指数-19，为2020年5月以来新低，预期-5，前值-9。德国7月Gfk消费者信心指数-27.4，预期-27.6，前值-26修正为-26.2。美联储布拉德表示：前瞻性指引表明，未来几个月可能会有更多的政策利率上调，这是一个经过深思熟虑的步骤，以帮助FOMC在必要时更快地调整政策，使通胀回到美联储2%的目标水平。欧央行行长重申7月加息25基点，但立场更趋强硬；欧洲央行将在周五启动第一道防火墙，阻止欧债危机重演。当前市场在美联储持续大幅加息以抑制高通胀和美国经济衰退预期增加之间拉锯，大宗商品剧烈波动，预计金银价格近期仍将维持震荡走势，金价走势会略强于银价。操作建议：金银暂时观望铜：铜价继续反弹，但跌势还未扭转周二沪铜2208合约震荡走高，特别是尾盘出现拉升，最终收于64890元/吨；国际铜2209合约走势同样出现反弹，最终收于57350元/吨。夜盘伦铜先涨后跌，沪铜和国际铜跟随下跌。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水30-升水100元/吨，均价65元/吨，较前一日下滑65元/吨，半年度结算周期压力提增，现货换现为主升水塌房。宏观方面,美国经济数据惨淡令市场担心衰退，美股重挫科技股领跌，避险需求令美债收益率回吐涨幅，油价三日强势；国务院联防联控机制发布第九版新冠肺炎防控方案，涉隔离期限和方式等多项商品日报20220629联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/9调整，将密接、入境人员隔离管控时间调整为“7+3”。行业方面，SKNexilis将投资9000亿韩元在波兰建铜箔工厂，年产约5万吨。昨日铜价延续反弹，触及5日均线；夜盘伦铜出现回落，国内铜价跟随走低。在过去一段时间，铜价出现了加速下跌，创下了一年多新低之后，价格有所反弹，但整体还是处于下跌走势之中。主导这轮铜价下跌的主要原因还是在于宏观方面，美联储的紧缩政策以及国内需求的疲弱都是重要因素。此前我们提出铜价见底的两个条件，首先是美联储加息预期放缓，通胀预期回落；第二个是国内需求继续改善，政策的乐观预期回暖。目前来看，美联储仍然维持较强的紧缩预期，而国内政策空间再次打开，但实际需求还需观察。目前铜价在短期快速回落之后，出现反弹，属于正常表现，还难以判断铜价是否就此见底，预计仍将维持弱势。操作建议：建议观望镍：镍价反弹受阻，预计仍然维持弱势周二沪镍2208合约价午后大幅上涨，继续反弹走势，最终收于177280元/吨。夜盘伦镍冲高后回落，沪镍跟随走低。现货方面，6月28日ccmn长江综合1#镍价报182150-186000元/吨，均价184075元/吨，跌4125元，华通现货1#镍价报179950-186750元，均价183350元/吨，跌3350元，广东现货镍报182800-183200元/吨，均价183000元/吨，跌9200元。行业方面，印尼华科镍业第三台镍铁电炉成功出铁；腾远钴业：二期募投项目中1万吨镍产品正在规划中。昨日镍价出现回升，但是夜盘再度回落，反弹势头受到限制。随着镍价的大幅回落，国内镍铁价格跌破1400元关口，生产出现亏损，国内铁厂计划减产应对；下游不锈钢价格同样在连续回落之后，生产出现亏损，并已经开始有减停产计划。产业链的中下游环节都有亏损，并出现停产，这对于镍价来说，跌势或许会暂缓。但后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，未来镍价重心将继续下移。操作建议：建议观望锌：市场情绪修复，锌价企稳反弹周二沪锌主力2208合约期价午后拉涨，夜间先抑后扬，收至24130元/吨，涨幅达1.22%。伦锌延续横盘震荡，收至3358美元/吨，涨幅达1.21%。现货市场：上海0#锌主流成交于23920~23980元/吨；0#锌普通对2207合约报升水70~80元/吨。锌价反弹后，市场成交明显走弱，反馈均为极差，持货商下调升水报价。美联储威廉姆斯：今年肯定需要把利率提高到3%-3.5%。欧洲央行行长拉加德：重申7月将加息25个基点。美国6月大企业联合会消费者信心指数98.7，为2021年2月以来新低。卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”。昨日LME锌库存减200吨至81525吨。基本面看，近期LME锌现货升水有所回落，但注销仓单占比攀升至77%的高位，但我们认为在国内贸易流较通畅情况下，挤仓难有成效。国内炼厂检修及原料紧缺，月度精 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/9炼锌产量环比减少。国内外供给侧维持偏紧，但海内外需求侧表现不佳，海外需求下滑预期增强，国内初端消费表现仍偏弱，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金终端企业买涨不买跌，成品库存高企，企业开工下滑；部分氧化锌企业也因成品库存高企而计划减停产。整体来看，近日通胀预期的软化令市场重新评估美联储加息前景，叠加国内公布第九版防疫方案，隔离管控时间缩短，带动市场情绪走好。基本面看，海外经济前景转弱，国内初端需求恢复也偏弱，但内外供给端支撑仍存，板块中锌价仍表现抗跌。短期情绪快速宣泄后，锌价企稳反弹，但本周海外宏观数据较多且各央行行长发表讲话，锌价走势或仍有反复。操作建议：观望铅：上方均线压力较大，铅价窄幅震荡周二沪铅主力2208合约期价日内震荡上行，夜间横盘震荡，收至15185元/吨，跌幅达0.03%。伦铅冲高回落，收至1972美元/吨，跌幅达1.57%。现货市场：上海市场驰宏铅15040-15070元/吨，对沪期铅2207合约贴水100-70元/吨；江浙市场济金、江铜、南方铅15060-15090元/吨，对沪期铅2207合约贴水80-50元/吨报价。期铅高位震荡，加之临近月末，持货商纷纷扩贴水出货，再生铅贴水扩大，下游畏高观望。昨日LME铅库存持平至39600吨。基本面看，河南地区原生铅炼厂检修，湖南华信因搬迁停产至年底，云南炼厂存在因铅矿紧缺而停产的现象，炼厂开工率环比下滑。再生铅方面，主产地安徽地区炼厂仍有检修，广东地区暴雨也影响部分企业生产，总体开工率维持相对低位。下游蓄电池企业开工环比微增，同比仍较弱，不过整车配套市场开始显现好转迹象。不过多数企业库存压力较大，仍以消化库存为主。整体来看，市场对海外流动性收紧而引发经济衰退的担忧情绪缓和，内外金属价格均企稳。就铅市而言，供应端稳中有增，但受炼厂检修、企业搬迁、原料紧缺及利润低迷等限制增量，蓄电池终端需求显现出回暖迹象，然蓄企成品库存压力仍较大，需求改善依然有限，基本面存供需双增的预期。近期沪铅跟随伦铅低位反弹，但国内消费回暖尚未明显，限制期价进一步上涨空间，上方60日均线压力依旧较大。操作建议：观望铝：国内政策偏暖，铝价连阳反弹周二期货端国内外铝价走势分化，伦铝日内冲高回落收带长上影线的小阴线跌1美元/吨，跌幅0.04%。国内沪铝主力继续阳线反弹，夜盘收19340元/吨，涨80元/吨，涨幅0.42%。现货长江均价19260元/吨，涨80元/吨，对当月升水5元/吨。南储现货均价19250元/吨，涨90元/吨，对当月贴水10元/吨。近几日铝锭现货市场成交偏差，下游接货情绪和市场预期普遍偏弱，华东地区较07合约今日平水，较昨日下降20元/吨，中原（巩义）地区，早间贴水60元/吨，但出货不佳贴水扩大至对当月贴水100元/吨。华南现货市场成交暂无起色，临近月底，持货商为回笼资金，压价出货，对当月贴水60元/吨附近。宏观面，昨日国 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/9家重申稳经济态度，中共中央宣传部就“完整、准确、全面贯彻新发展理念，推动高质量发展情况”举行发布会。国家发展改革委副秘书长欧鸿表示，中央经济工作会议和《政府工作报告》已经对今年经济工作作出周密部署，近期国务院又出台了扎实稳住经济一揽子政策措施，要加快推动各项既定政策落地见效，着力打通制约经济循环的卡点堵点，积极扩大有效需求，加大助企纾困力度，多措并举稳定就业，做好重要民生商品保供稳价，进一步释放政策效应，切实稳住经济大盘，保持经济运行在合理区间。海外方面，美联储戴利表示，预计我们的经济增长将会放缓，也许会低于2%，但不会是负增长。整体国内宏观政策偏暖海外平静，国内外铝价走势有所分化。产业供应端消息，日前，云南神火召开总结表彰大会，云南神火圆满完成了神火集团和煤电公司的重任，实现了90万吨绿色水电铝产能的安全快速启动和全面投产。从电解铝投产到出量速度预计云南神火或8月底9月初出量。海外产业消息平静，继续关注印尼铝土矿禁令实施进展。根据成本模型，昨日电解铝理论平均成本18727.85元/吨较前日持平。整体国内政策加持叠加成本支持，铝价短期尚有反弹空间，中期铝锭供应压力及消费衰退供应过剩预期增强，中长期铝价维持偏弱判断。操作建议：中期逢高抛空原油：API库存大减，油价连续反弹油价周二继续反弹。WTI主力原油期货收涨2.19美元，涨幅2%,报111.76美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.82美元，涨幅2.54%，报113.8美元/桶；INE原油期货收涨3.44%，报734.7元。虽然美股在下跌，但已经无法带动油价进一步下行。供需格局正在重新主导油价，宏观情绪的冲击波可以确认已经过去。并且，国内市场随着确保经济平稳稳健可持续发展相关措施逐步落地，国内市场需求启动预期提升了国内风险偏好，大宗商品市场普遍大幅反弹，这也推动了油价的进一步回暖。不过经历了之前二周的暴跌过后，市场牛市根基已经有松动，市场情绪随时可能有反复，短线方面油价连续冲高之后能量有所衰退，要继续上攻需更多利多刺激，否则油价会有反复，凌晨API报告显示截至6月24日当周原油库存大减379.9万桶，不过汽油和精炼油库存分别意外增加285.2万桶，261.3万桶，这份数据中性偏空。晚上EIA报告将非常关键，上周延迟的EIA报告也将在周三公布，一旦数据超预期需注意对市场产生较大冲击，另外明天还有OPEC会议等重大影响因素，这会带来不确定性。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：疫情防控政策降级，螺纹大幅反弹周二螺纹期货2210合约早盘震荡走势，午后国务院公布新冠疫情防控调整方案，隔离管控等时间减半防控降级，提振市场情绪，期价大幅上涨，夜盘震荡偏强，收4363。现货市场，唐山钢坯价格4010，环比上涨50，全国螺纹报价4339，环比上涨20。宏观方面，6月28日，《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》发布，相较于第八版防控方案做了多 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/9方面的调整，其中最受关注的是将密接以及入境人员的集中隔离期由原来的“14+7”大幅缩短为“7+3”。对于这一政策的重大调整，专家认为，新版防控方案进一步提高了疫情防控的科学性和精准性，以最短时间、最低代价将疫情控制在最小范围。产业方面，上周铁水产量减少、螺纹产量减少，螺纹产量288万吨，减少17；需求方面，表需3