商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：激进加息和经济衰退预期拉锯，金银维持震荡周一国际贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.34%报1824美元/盎司，COMEX白银期货涨0.19%报21.165美元/盎司。昨日美债收益率上涨压制金价走低，但美元指数疲软和经济衰退担忧限制金价跌幅，银价则因前期大幅下挫的有色金属普遍反弹而小幅上涨。昨日美元指数跌0.17%报103.96，10年期美债收益率涨6.8个基点报3.206%，美国三大股指全线收跌。数据方面：美国5月耐用品订单环比升0.7%，预期持平，前值自升0.5%修正至升0.4%。5月份美国工厂耐用品订单增幅高于预期，表明即便在利率上升和对经济担忧加剧的情况下，企业投资迄今仍保持强劲。美国5月成屋签约销售指数环比升0.7%，结束6个月的连续下降，并创2021年10月以来最大升幅，预期降4%，前值由降3.9%修正至降4%。美国6月达拉斯联储商业活动指数-17.7，为2020年5月以来新低，预期-6.5，前值-7.3。近期一些高频数据指标显示经济势头开始降温，加上近期大宗商品价格普遍下跌，通胀预期弱化，给加息前景带来一些不确定定性，也促使投资者更为关注未来政策动向的任何迹象，重新评估加息前景。周一G7中的英国、美国、日本和加拿大表示将禁止进口俄罗斯黄金，以加强对俄罗斯的制裁。这一计划的影响可能有限，因为俄罗斯本来对七国集团出口的黄金就不多，这可能是因为自俄乌冲突爆发以来，俄罗斯的航班数量不足。当前市场在美联储持续激进加息通胀和美国经济可能陷入衰退的预期之间拉锯，大宗商品剧烈波动，预计金银价格短期仍将维持震荡。操作建议：金银暂时观望铜：铜价新低后反弹，恐慌情绪逐步消退周一沪铜2208合约探底回升，盘中剧烈震荡，最终收于63750元/吨；国际铜2209合约走势同样出现反弹，最终收于56420元/吨。夜盘伦铜震荡为主，沪铜和国际铜跟随盘整。周一上海电解铜现货对当月合约报于升水110-升水150元/吨，均价130元/吨，较前一日上升30元/吨，月差收窄令持货商报价持坚，下游逢低补货低端铜意外上抬平水铜。宏观方面,美股回落，能源板块逆市涨近3%，中概ETF继续跑赢大盘；易纲：货币政策将继续从总商品日报20220628联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8量上发力以支持经济复苏。行业方面，铜矿冲突仍在继续，LosPelambres称全年铜产量将至计划值底部；Codelco：尽管近期铜价下跌，但未来铜价将“非常坚挺”。昨日铜价探底回升，在创下一年多新低之后，盘中出现反弹，价格跌势有所企稳。夜盘国内外铜价都以窄幅震荡为主，整体还是处于下跌趋势之中。在过去一周，铜价跌势加速，相继突破了多个关口，市场情绪陷入恐慌，而随着昨日铜价的剧烈波动，恐慌情绪开始缓和。此前我们提出铜价见底的两个条件，首先是美联储加息预期放缓，通胀预期回落；第二个是国内需求继续改善，政策的乐观预期回暖。目前来看，这两个迹象都还不明显，因此我们还难以判断铜价是否就此见底，预计仍将维持弱势。操作建议：建议观望镍：镍价出现反弹，幅度预计有限周一沪镍2207合约价先跌后涨，最终依然收于179480元/吨。夜盘伦镍冲高后回落，沪镍跟随走低。现货方面，6月27日ccmn长江综合1#镍价报186450-189950元/吨，均价188200元/吨，跌1275元，华通现货1#镍价报183350-190050元，均价186700元/吨，跌1350元，广东现货镍报192000-192400元/吨，均价192200元/吨，涨900元。行业方面，华友钴业：华飞镍钴（印尼）湿法项目高压反应釜正式发运；印尼青山园区高冰镍转炉炉龄突破50炉次。昨日镍价探底回升，价格在大幅回落之后出现反弹，夜盘则以震荡为主。在镍价连续大幅下跌之后，镍铁价格跌破1400元关口，生产出现亏损，国内铁厂计划减产应对；下游不锈钢价格同样在连续回落之后，生产出现亏损，并已经开始有减停产计划。这也让市场出现喘息机会，镍价也有所回升。但后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，未来镍价重心将继续下移。操作建议：建议观望锌：悲观情绪缓和，锌价止跌震荡周一沪锌主力2208合约期价日内先扬后抑，夜间震荡回升，收至23935元/吨，涨幅达2.18%。伦锌止跌震荡，收至3329美元/吨，跌幅达0.63%。现货市场：上海0#锌主流成交于23750~23990元/吨，双燕成交于23760~24010元/吨；0#锌普通对2207合约报升水80~90元/吨，双燕对2207合约报升水100元/吨。锌价大幅下挫，持货商挺价意愿强烈，同时转入下月票交易，成交尚可。美国5月耐用品订单环比升0.7%，预期持平，且高于前值。美国5月成屋签约销售指数环比升0.7%，结束6个月的连续下降。国内前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%。SMM：7月国产锌矿加工费报3600-3900元/金属吨，均值环比增加100元/金属吨；进口矿加工费报190-210美元/干吨，均值环比减少10美元/干吨。截至本周一SMM七地锌锭库存总量为19.74万吨，较上周五减少10900吨，锌价下跌，下游逢低采购继续带动去库。昨日LME锌库存增2550吨至81725吨。基本面看，近期LME锌再现挤仓端倪，但我们认为在国内贸易流较通畅情况下，挤仓难有成效。国内炼厂检修及 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8原料紧缺，月度精炼锌产量环比减少。国内外供给侧维持偏紧，但海内外需求侧表现不佳，海外需求下滑预期增强，国内初端消费表现仍偏弱，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金终端企业买涨不买跌，成品库存高企，企业开工下滑；部分氧化锌企业也因成品库存高企而计划减停产。整体来看，近日通胀预期的软化令市场重新评估美联储加息前景，同时隔夜公布的美国经济数据多数向好，市场悲观情绪进一步放缓。基本面看，海外经济前景转弱，国内初端需求恢复也偏弱，但内外供给端支撑仍存，板块中锌价仍表现抗跌。短期情绪快速宣泄后，锌价跌势放缓，不过本周海外宏观数据较多且各央行行长发表讲话，锌价走势或仍有反复。操作建议：观望铅：铅价低位反弹，上方空间有限周一沪铅主力2208合约期价开盘直线拉涨，随后震荡上行，夜间窄幅震荡，收至15200元/吨，涨幅达1.23%。伦铅低位回升，收至1987美元/吨，涨幅达3.76%。现货市场：上海市场驰宏铅15040-15060元/吨，对沪期铅2207合约贴水50-30元/吨；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15050-15070元/吨，对沪期铅2207合约贴水40-20元/吨报价。供应减量促使期铅强势上行，而现货市场亦是因地域性供应差异较大，下游观望慎采。SMM：7月国产锌矿加工费报1000-1200元/金属吨，均值环比减少50元/金属吨；进口矿加工费报80-90美元/干吨，均值环比持平。截止本周一，SMM五地铅锭库存总量至8.18万吨，较上周五环比下降3100吨，因原生铅及再生铅炼厂减产，继续带动去库。昨日LME铅库存持平至39600吨。基本面看，河南地区原生铅炼厂检修，湖南华信因搬迁停产至年底，云南炼厂存在因铅矿紧缺而停产的现象，炼厂开工率环比下滑。再生铅方面，主产地安徽地区炼厂仍有检修，广东地区暴雨也影响部分企业生产，总体开工率维持相对低位。下游蓄电池企业开工环比微增，同比仍较弱，不过整车配套市场开始显现好转迹象。不过多数企业库存压力较大，仍以消化库存为主。整体来看，市场对海外流动性收紧而引发经济衰退的担忧情绪缓和，基金属跌势均放缓。就铅市而言，供应端稳中有增，但受炼厂检修、企业搬迁、原料紧缺及利润低迷等限制增量，蓄电池终端需求显现出回暖迹象，然蓄企成品库存压力仍较大，需求改善依然有限，基本面存供需双增的预期。近两日伦铅低位大幅反弹，沪铅跟随低位走强，但目前市场交投仍较谨慎，预计沪铅上涨空间有限，关注上方60日均线压力。操作建议：观望原油：EIA再次推迟数据公布，油价涨幅受限油价周一上涨。WTI主力原油期货收涨1.95美元，涨幅1.81%,报109.57美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.88美元，涨幅1.72%，报110.98美元/桶；INE原油期货收涨2.44%，报709.5元。随着大宗商品企稳，油价走超卖技术性修复行情。地缘方面因素再次成为市场关注点，包括G7正在考虑对俄罗斯原油实施价格上限，利比亚国家、厄瓜多尔因国内政治动荡可能导致石油供应可能受到影响等消息影响市场，油价震荡后冲高收涨。值得一提的是 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8原油反弹，但欧盟汽柴油价格回落，欧盟将提速能源转型步伐，至2030年，可再生能源在欧盟整体能源结构中的占比将达40%。此前，欧盟设定的目标是可能再生能源占比至少为32%。美国能源信息署（EIA）再次推迟了周度数据公布时间，称目前仍在系统恢复过程中，因此，我们2022年6月27日不会公布最新的当周EIA原油库存报告，将并尽快公布数据发布时间，周三即是下一期报告时间，公布时间的延迟让市场氛围变得不安，市场担心EIA库存报告会出现超预期数据从而引发油价的大幅波动，另外这周四OPEC会议的最新进展同样是市场关注的重点，目前普遍预期OPEC方面可能会放松产量管制，一旦有具体进展预计会对市场形成明显冲击。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：钢厂亏损加重，短期进入震荡模式周一螺纹期货2210合约震荡走势，黑色重心整体上移，价格暂时企稳，多空暂时处于均衡状态，夜盘震荡，收4272。基本面，终端需求疲弱，叠加梅雨和高温天气影响，现货成交不佳，钢价下跌引发钢厂利润下滑和集中检修，现货价格有所上升。现货市场，唐山钢坯价格3960，环比上涨60，全国螺纹报价4319，环比上涨33。宏观方面，6月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较上月回落49个、23个基点，再创2019年以来新低。103个城市中有56%的城市首套、二套房贷利率已降至下限。国常会提出要进一步释放汽车消费潜力，一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。二是支持新能源汽车消费，车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。三是完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。产业方面，上周铁水产量减少、螺纹产量减少，螺纹产量288万吨，减少17；需求方面，表需301万吨，增加21万吨。全国建材社会库存减少、厂库增加，螺纹厂库359，增加19，社库837，减少32，总库存1195，减少13。总体上，终端需求不及预期，房地产数据不佳，叠加梅雨和高温影响，现货成交受阻，钢厂检修增加，产量回落，近期价格大幅回落后进入震荡模式，中期偏弱格局不改，短期或有反复。操作建议：逢高做空铁矿石：下游需求见顶，矿价中期承压周一铁矿石2209合约延续震荡反弹，终端需求走弱打压市场情绪，下游高炉开工回落，钢厂检修增加，需求见顶，叠加海外发运回升，供需强弱转换，铁矿总体偏弱，短期黑色系止跌企稳，铁矿价格反弹，夜盘震荡，收于778.5。现货市场，日照港PB粉报价832，环比上涨32，超特粉716，环比上涨31。需求端，2022年全国粗钢继续去产量，原料需求预期中期转弱。上周钢厂高炉开工上升，247家钢厂高炉开工率81.92%，环比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%，日均铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/8吨。供应端，铁矿石海外发运本期增加，上周（06.20-06.26）北方六港共计到港914.5万吨，环比减129.7万吨。2022年1-26周，北方六港累计到港25383.8万吨，累计同比增0.96%。其余沿海