请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 美联储加息，利空大宗商品，原油大跌，对油脂形成利空压力。同时，印尼为了加速棕榈油出口，连连调整出口政策打压马棕价格。产量方面，据MPOB数据显示，6月前20日马棕产量环比增加15.9%，较5月有所恢复。此外，美豆主产区天气炒作尚未开始，美豆缺乏上涨动力。总体来看，受宏观偏空、印尼出口加速政策以及马棕产量恢复的影响，油脂价格继续承压。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油空单继续持有，多豆棕价差套利暂盈利离场。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周周内豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间10868-12083元/吨，周内均价参考11556元/吨，6月23日全国均价10868元/吨，环比6月16日下跌1429元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2209+580至780元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2022-06-27 星期一 宏观偏空&印尼加速出口 油脂价格短期承压 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%。印尼棕榈油协会（GAPKI）周四公布的数据显示，印尼4月棕榈油库存为610万吨，棕榈油产量为426万吨，棕榈油出口量为209万吨。 印尼政府将不得不尽快对棕榈油行业危机作出回应并放松或解除出口管制。“政府决议可能将在2周内公布”，据市场人士透露当前危机的表现是印尼棕榈油库存过剩且供应链几乎各阶段均处于纪录水平。油厂不能将所有可用的鲜棕榈果进行压榨，因棕榈油存储空间不足，这也导致小生产商无法将全部果实卖给油厂。加工延误带来质量问题。6月份以来印尼棕榈油出口仍保持相对低位，因出口许可证发放缓慢、物流问题(船只短缺)及农民惜售。 美国国家气象局 6-10 天预报显示，从德克萨斯州到肯塔基州的气温高于正常水平，从堪萨斯州到密歇根州及向北低于正常水平，从阿肯色州到俄亥俄州的降水量低于正常水平。8-14 天的预报显示从内布拉斯加州到俄亥俄州和向南，从阿肯色州到俄亥俄州的降水量低于正常水平，堪萨斯州和内布拉斯加州高于正常水平。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第25周（6月18日至6月24日）111家油厂大豆实际压榨量为181.2万吨，开机率为62.98%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低8.75万吨；较第24周减少7.14万吨。预计本周2022年第26周（6月25日至7月1日）国内油厂开机率略有上升，油厂大豆压榨量预计181.9万吨，开机率为63.23%。总的来看，各区域市场开机率涨跌互现，但变化幅度整体偏小。 据Mysteel调研数据显示：2022年第24周（20220611-20220617）本周全国港口大豆库存为748.19万吨，较上周增加16.73万吨，增幅2.24%，同比去年增加14.52万吨，增幅1.98%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 3、需求 （1）国外部分 2022年5月印度植物油进口及库存报告数据显示，2022年5月印度食用植物油进口量为101万吨，较上月增加11.7%。环比虽有所回升，但仍低于历史同期的五年均值，处于历史同期偏低水平，同比则减少17.1%。从当月的分类别进口数据来看，5月葵油和豆油皆出现增量，豆油增长最为明显，而棕榈油进口环比下滑。其中，印度棕榈油（不含棕仁油）进口量为50.98万吨，处于历史同期较低，低于历史同期的5年均值，环比减10%，同比减33%；当月棕榈油进口占比从64%降至51%。 （2）国内部分 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量3.34万吨，日均成交量0.67万吨。上周国内棕榈油成交大幅缩量，周成交主要集中在华东、华南地区。具体来看：据Mysteel跟踪，上周全国重点油厂棕榈油成交量在3466吨，上上周重点油厂棕榈油成交量在11966吨，周成交量减少8500吨，降幅71.03%。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2022年6月17日（第24周），全国重点地区豆油商业库存约94.632万吨，较前一周增加2.322万吨，增幅2.52%。 据Mysteel调研显示， 截至2022年6月17日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存约20.33万吨，较前一周减少2.33吨，降幅10.30%；同比2021年第24周棕榈油商业库存减少21.13万吨，降幅50.96%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/