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本报告分析了5月规上工业企业利润的情况,其中利润同比下降6.5%,三年复合增速为10.6%。尽管营收增速回落,但营收下滑斜率趋缓。从结构上看,上游对中下游盈利挤压略有好转,但整体仍高。此外,行业分化收敛,主因需求改善、上游价格回落。企业累库略有放缓,库存增速可能趋于回落。所有制看,国企对私企的挤压进一步缓解。杠杆率看,企业杠杆小升,国企、私企杠杆差距再度扩大。预计6月企业盈利当月同比、累计同比均会改善,企业盈利可能正走出底部。短期关注经济环境和大宗价格波动。