汽车及汽车零部件行业研究：景气度持续向好，关注终端超预期的高度

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2781 沪深300指数 4395 上证指数 3350 深证成指 12686 中小板综指 12732 陈传红 分析师 SAC执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn 景气度持续向好，关注终端超预期的高度 本周行业重要变化  1、价格：钴本周价格下降，其他环节价格较为稳定。2、终端：乘用车市快速提升，预计6月整体乘用车销量180万辆，新能源车50万辆。理想L9上市受热捧，深蓝SL03开启预售。 本周核心周观点  新能源车景气度加速，预计6月批售50万辆以上，22Q2 120万辆，同/环比+95%/ +1%。6月13-19日电车上险11.3万辆，同/环比 +144.7%/ +7.2%，较5月同期+72.5%，超越今年所有周度数据，逼近去年12月巅峰水平。预计全年新能源乘用车销量550万辆以上。  5/6月份新能源车市政策刺激，各地解封供需向好明显。各地陆续解封，油车购置税减半、新能源车各地补等政策对汽车市场刺激多管齐下，整个行业供需迎来大幅改善。6月第1周销量同比转正，第二周同环比增速继续提升，拉开汽车市场高景气度的序幕。  Q3汽零板块新动能将过渡到新车型供给拉动，预计22H2新上市的爆款电车数量超过全年2/3。6月开始新车频发，新势力蔚来ES7、理想L9、哪吒S等，后续还有，华为问界M7，小鹏G9。其中，理想L9凭借超越同级的产品定义精准抓取目标用户，更是在智能座舱和智能驾驶等智能豪华领域大幅提升。座舱配备13.5英寸HUD和驾驶交互屏，并搭载三个顶级OLED屏幕；2颗骄龙8155芯片(24GB内存和256GB存储)，座椅功能丰富，且配备后排专属冰箱。智能驾驶搭载理想AD Max系统包括1颗128向激光雷达，1颗毫米波雷达，11颗摄像头等。搭载2颗英伟达Orin-X芯片。另一方面，传统自主方面也不乏亮眼产品，近日发布的长安深蓝SL03延续UNI系列出色外观，搭载全新电动平台及越级智能化功能，饱受市场追捧。Q3之后，交付上市的新车将加速推出，夯实全年销量前低后高的分布。  新能源汽零景气度将持续演绎，围绕汽车智能化布局确定成长标的。前期我们提出5、6月电车出现右侧，Q3传统车出现右侧。在政策刺激落地以及欧洲底部确立后，传统车拐点确立的预期提前演绎，前期零部件板块因传统车压力回调明显，预计后续将成为电车板块弹性方向。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链。从智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域。 本周重要行业事件：  宁德时代点评、贝特瑞点评、宁德时代定增点评、国常会政策点评、理想L9新车点评、天赐材料点评、5月份销量点评、中鼎股份跟踪点评、比亚迪回购点评、LMFP专题报告 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 17002144258830313475391943634807525156946138210625210925211225220325国金行业 沪深300 2022年06月26日 新能源与汽车研究中心 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格  1）MB钴价格：6月24日，MB标准级钴报价33.85美元/磅，较上周下降2.59%。合金级钴报价33.98美元/磅，较上周下降2.23%。  2）锂盐周价格：6月24日，氢氧化锂报价47.40万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价47.75万元/吨，与上周持平。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所  3）正极材料本周NCM523价格上涨，NCM622价格下降：6月24日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为32.75/33.50/38.50万元/吨，NCM523价格较上周上涨0.77%，NCM622价格较上周下降0.74%，NCM811价格与上周持平。  4）负极材料本周价格平稳：6月24日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8万元/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  5）6F（国产）本周价格不变：6月24日，六氟磷酸锂（国产）价格26.50万元/吨，价格与上周持平。电池级EMC价格1.40万元/吨；DMC价格0.73万元/吨；EC价格0.75万元/吨；PC价格1.13万元/吨；DEC价格1.35万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）8.0-10.0万元/吨；LFP电池电解液报价6.0-8.0万元/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 1015202530354045502018/2/212018/4/232018/6/232018/8/232018/10/232018/12/232019/2/222019/4/242019/6/242019/8/242019/10/242019/12/242020/2/232020/4/242020/6/242020/8/242020/10/242020/12/242021/2/232021/4/252021/6/252021/8/252021/10/252021/12/252022/2/242022/4/26MB钴（标准级） MB钴（合金级） 0102030405060702015/8/202015/11/282016/3/72016/6/152016/9/232017/1/12017/4/112017/7/202017/10/282018/2/52018/5/162018/8/242018/12/22019/3/122019/6/202019/9/282020/1/62020/4/152020/7/242020/11/12021/2/92021/5/202021/8/282021/12/62022/3/162022/6/24氢氧化锂（含税） 万元/吨 碳酸锂（电池级）（含税） 5152535452019/7/102019/9/82019/11/72020/1/62020/3/62020/5/52020/7/42020/9/22020/11/12020/12/312021/3/12021/4/302021/6/292021/8/282021/10/272021/12/262022/2/242022/4/252022/6/24三元材料523（含税） 三元材料622（含税） 三元材料811（含税） 三元前驱体523（含税） 三元前驱体622（含税） 三元前驱体811（含税） 012345678202 0/7 /4202 0/9 /2202 0/1 1/1202 0/1 2/3 1202 1/3 /1202 1/4 /30202 1/6 /29202 1/8 /28202 1/1 0/2 7202 1/1 2/2 6202 2/2 /24202 2/4 /25202 2/6 /24天然石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（高端） 人造石墨负极（中端） 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  6）湿法涂覆价格保持平稳：6月24日，国产中端16μm干法基膜价格0.9-1.0元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所  7） 本周磷酸铁锂电芯价格平稳：6月24日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/Wh，价格较上周保持不变；三元电芯报价为0.83-0.92元/Wh，价格较上周保持不变。 0102030405060702018/6/242018/9/242018/12/242019/3/242019/6/242019/9/242019/12/242020/3/242020/6/242020/9/242020/12/242021/3/242021/6/242021/9/242021/12/242022/3/242022/6/24六氟磷酸锂均价（含税价） 24681012142016/6/242016/10/242017/2/242017/6/242017/10/242018/2/242018/6/242018/10/242019/2/242019/6/242019/10/242020/2/242020/6/242020/10/242021/2/242021/6/242021/10/242022/2/242022/6/24三元电池电解液均价 01234562020/6/42020/7/42020/8/32020/9/22020/10/22020/11/12020/12/12020/12/312021/1/302021/3/12021/3/312021/4/302021/5/302021/6/292021/7/292021/8/282021/9/272021/10/272021/11/262021/12/262022/1/252022/2/242022/3/262022/4/252022/5/252022/6/24国产9um/湿法均价 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 二、 终端：销量、新车型及行业热点 2.1终端追踪 2.1.1 终端销量  6月市场回暖明显，乘用车销量持续拉升。6月13-19日，乘用车零售41.6万辆，同/环比+39%/+19%，较上月同期增长55%；乘用车批发43.2万辆，同/环比+70%/+24%，较上月同期增长63%。6月1-19日全国乘用车市场零售93.5万辆，同/环比去年+24%/+43%，全国乘用车厂商批发94.4万辆，同/环比去年+34%/+52%。  6月狭义乘用车零售销量预计183.0万辆，同比增长15.5%。6月多数整车企业、零部件企业已实现全面复工复产，叠加购置税减半政策和地方性车市激励政策，据6月零售目标调研显示，占总体市场约八成左右的厂商同比增长达到两位数。  新能源车方面，预计6月批售50万辆以上，2Q22 120万辆。6月13-19日电车上险11.3万辆，同/环比 +144.7%/ +7.2%，较5月同期+72.5%，超越今年所有周度数据，逼近去年12月巅峰水平。6月1-19日，电车累计上险27万辆，预计6月全月上险电车47万辆，批售50万辆以上。 2.1.2终端车型涨价追踪  继3月头部以及大部分厂商调整终端售价，4月提价的有：理想one上涨1万元；大众ID系列上