建筑材料行业周报：二线城市地产放松，基本面拐点或加速到来

2.2%/-0.1%，相对于沪深300指数超额收益分别为0.2/-2.1个百分点。我们判断建材板块获得超额收益的主要原因是： 1）地产高频数据有回暖迹象，市场对于疫情后地产需求恢复更加乐观，2）上周末部分原材料价格有松动迹象，使得市场对于 H2 板块利润率的预期有所改观。 ►二线城市地产政策开始放松，地产基本面及建材企业业绩拐点或进一步临近。根据Wind数据，2022年6月13至19日，周度30大中城市成交面积440.77亿元，为2022年周度新高水平，从周度水平上来看已经达到2021H1（即地产调控明显收紧前）的水平。我们认为周度数据的大幅回暖，部分是因为重点城市疫情管控期间积压的需求有所释放，但我们也注意到6月以来，部分二线城市开始参与到地产政策放松中，而此前放松地产调控政策的大多数为三四线城市。根据我们对于2008-2018年的地产调控复盘，一二线城市对于调控政策较为敏感，调控政策转向后销售增速往往1-2个季度内能够迅速转向，而三四线城市政策调控滞后性更大。因此，我们认为随着一二线城市逐渐放松政策，地产基本面的拐点有望加速到来。 此外，我们注意到，随着美联储加息，6月中旬左右开始，部分大宗商品价格出现松动。由于2021H2是原材料价格高点，我们判断在 H2 美联储加息控制通胀背景下，原材料价格的压力同比将有所减弱，其中零售端占比高、差异化服务能力及议价能力强的企业将核心受益；叠加地产基本面加速回暖，我们判断建材企业业绩拐点也将加速到来。 ►继续重点推荐3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。 1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C端和小B端接力大B端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块； 138288 2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益； 3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规 划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。 风险提示 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 1.行业基本面：二线城市地产开始放松，基本面拐点或加速到来 根据Wind数据，2022年6月13至19日，周度30大中城市成交面积440.77亿元，为2022年周度新高水平，从周度水平上来看已经达到2021H1（即地产调控明显收紧前）的水平。我们认为周度数据的大幅回暖，部分是因为重点城市疫情管控期间积压的需求有所释放，但我们也注意到6月以来，部分二线城市开始参与到地产政策放松中，而此前放松地产调控政策的大多数为三四线城市。根据我们对于2008-2018年的地产调控复盘，一二线城市对于调控政策较为敏感，调控政策转向后销售增速往往1-2个季度内能够迅速转向，而三四线城市政策调控滞后性更大。因此，我们认为随着一二线城市逐渐放松政策，地产基本面的拐点有望加速到来。 此外，我们注意到，随着美联储加息，6月中旬左右开始，部分大宗商品价格出现松动。由于2021H2是原材料价格高点，我们判断在 H2 美联储加息控制通胀背景下，原材料价格的压力同比将有所减弱，其中零售端占比高、差异化服务能力及议价能力强的企业将核心受益；叠加地产基本面加速回暖，我们判断建材企业业绩拐点也将加速到来。 2.一周市场涨跌及重点公告汇总 2.1.一周市场涨跌排行榜 2.2.重点公告汇总 海螺水泥（600585）：到期收回委托理财本金45亿元，实际收益1.92亿元，余额为84亿元。 山东路桥（000498）：以公司现有总股本15.61亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1.25元，共计派发现金1.95亿元。 四川路桥（600039）：公司2019年度第一期中期票据到期，本息兑付总额为5.22亿元。 旗滨集团（601636）：本次拟注销的回购股份为282.36万股。向全资子公司郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司增资9亿元人民币。拟在浙江省绍兴市柯桥经济技术开发区新材料产业园建设2条高性能电子玻璃生产线，项目计划总投资约7.8亿元。 蒙娜丽莎（002918）:中证鹏元维持蒙娜丽莎集团股份有限公司的主体信用等级为AA，维持评级展望为稳定，维持“蒙娜转债”的信用等级为AA。公司实际控制人萧华、霍荣铨、邓啟棠 、张旗康合计配售 “蒙娜转债”743.13张，占发行总量63.57%。 中国电建（601669）：公司将注销已回购股份1.53亿股，占注销前公司总股本的1%。公司2022年1-5月新签项目数量3084个，新签合同金额3862.68亿元，同比增加29.26%。 科顺股份(300737)：公司对不符合激励条件的2名激励对象已获授但尚未行权的4.86万份股票期权注销完成。 宏和科技(603256)：全资子公司黄石宏和电子材料科技有限公司收到黄石经济技术开发区铁山区民营企业发展促进中心拨付的特色产业发展引导奖励资金人民币1000万元。毛嘉明先生通过大宗交易方式减持公司股份72万股，占公司总股本比例为0.08%。 南玻A(000012)：拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过人民币28亿元，其中20亿用于投资年产5万吨高纯晶硅项目，8亿用于补充流动资金及偿还公司债务。 鸿路钢构（002541）：2022年员工持股计划的员工总人数为86名，持股计划规模合计1.75亿元。商晓波先生定向减持公司股票给2022年员工持股计划，由合肥鸿轩创业投资合伙企业和合肥鸿枫创业投资合伙企业买入，数量累计为554.8万股，占公司总股本0.81%。 中国交建（601800）：以公司总股本161.66股为基数，每股派发现金红利0.20元，共计派发现金红利32.93亿元。其中，A股股本为117.47亿股，派发A股现金红利约为23.93亿元。 中国建筑（601668）：公司中标广东广州芳村至白云机场城际施工总承包项目、湖南零陵至道县高速公路项目施工总承包、福建厦门新机场项目机场工程航站区工程施工一标段、山东青岛地铁15号线一期工程土建施工2标段项、福建厦门新机场项目机场工程航站区工程施工二标段、四川达州高新区电子信息产业园项目设计施工总承包等9个项目，项目金额合计421.9亿元。 中国能建（601868）：公司所属葛洲坝集团交通投资有限公司以19.80亿元的价格将子公司葛洲坝集团四川内遂高速公路有限公司100%股权转让招商-葛洲坝内遂高速长江经济带资产支持专项计划。" 安徽建工(600502)：公司中标安庆北部新城区域生态环境导向的开发（EOD）模式试点项目，估算总投资55.46亿元。 3.水泥：价格继续回落，需求持续疲软 根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.8%。 价格回落地区主要有北京、河北、辽宁、福建、湖北、湖南、广西、青海和宁夏等地，幅度20-50元/吨。6月下旬，受持续降雨、高温以及中高考影响，国内水泥需求表现持续疲软，市场竞争激烈，价格继续大幅下挫。鉴于部分地区水泥价格已破成本线，后期再下跌空间有限，其他高价区仍有回落预期，预计进入7月份各地水泥价格将会筑底。 3.1.华北：价格继续下调 北京：根据数字水泥数据，北京地区水泥价格下调20-30元/吨，疫情持续，以及受中考、高温天气影响，工程项目开工率不足，企业出货6成左右，再受周边地区水泥价格回落影响，北京跟进下调。 天津：根据数字水泥数据，天津地区水泥价格下调后平稳，市场需求持续低迷，以及受高温、阶段性降雨干扰，日出货在4-5成。 河北：根据数字水泥数据，唐山地区水泥价格下调10-20/吨，市场需求表现疲软，企业出货4-5成水平，库存高位运行，企业小幅下调价格。石家庄、保定、邯邢等地区水泥价格继续下调20-30元/吨，目前石家庄P.O42.5散出厂价410元/吨，受高温、降雨以及环保督察影响，部分工程项目施工受限，以及河南低价水泥进入冲击，导致水泥价格不断下行，目前企业出货多在4-6成，库存高位承压，预计后期水泥价格继续趋弱。 内蒙古：根据数字水泥数据，呼市地区个别企业价格下调20元/吨，房地产不景气，下游需求表现较弱，企业出货维持在5-6成水平，库存中等偏上运行，为增加出货量，小幅下调价格，其他企业价格仍以稳为主。乌兰浩特、兴安盟等地区水泥价格累计降幅100元/吨，一是受资金紧张影响，房地产以及民用工程开工较少，目前仅重点工程有水泥需求，企业出货在5-6成，库存均在80%以上高位；二是周边地区低价水泥不断进入，为维护自身市场份额，缩小价差，企业下调水泥价格。 3.2.东北：价格稳中有落 根据数字水泥数据，辽宁沈阳、辽阳等地区水泥价格下调20-30元/吨，现P.O42.5散装水泥出厂价280-290元/吨，本地需求持续疲软，外运南下量全面停滞，水泥企业出货量维持5成左右，库存均是满库状态，部分企业为增加出货量，不断下调价格，其他企业陆续跟进。黑吉两地水泥价格保持平稳，下游需求受淡季因素影响，整体表现仍然较差，企业按计划执行夏季错峰生产，维持市场供需平衡。 3.3.华东：价格大幅回落 江苏：根据数字水泥数据，南京和镇江地区水泥价格平稳，水泥需求相对稳定，因部分企业生产线在技改或检修，供应压力减轻，企业出货稳定在9成左右。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，受淡季因素影响，市场需求表现一般，企业发货6-8成不等，苏南某民企再次小幅下调10元/吨，P.O42.5散装最低出厂价270元/吨，其他各企业暂未跟进，保持在280-290元/吨。苏北徐州、淮安地区水泥价格继续下调20-40元/吨，P.O42.5散装出厂价330-340元/吨，库存持续高位运行，企业为增加出货量，再次下调价格，因外来水泥进入量减少，以及本地有重点工程项目支撑，企业发货提升至7-8成。 浙江：根据数字水泥数据，金建衢，温州和台州地区水泥价格下调20元/吨，P.O42.5散装出厂价350元/吨左右，雨水天气频繁，且降雨量较大，下游工程项目和搅拌站施工受限，市场需求环比下滑20%-30%，企业发货仅5-6成，为刺激下游拿货，继续降价促销；后半周雨水天气减少，企业日出货提升至7-8成。宁波地区因需求略好于其他地区，企业报价暂稳，但随着价差拉大，预计后期价格也将会跟进下调。 杭嘉湖地区水泥价格平稳，阴雨天气对市场影响有限，下游需求相对较好，企业发货能达8成或以上，但不排除部分企业为降低库存，继续下调价格。 上海：根据数字水泥数据，上海地区水泥价格平稳，本周天气情况尚可，下游需求继续恢复，但由于施工人员不足，工程项目暂未完全恢复正常，针对上海销量的企业发货基本能达6-8成，考虑到梅雨期间，下游施工将会受限，因此，短期需求会处于偏弱状态，待淡季结束后，前期被抑制的需求将会集中释放。 安徽：根据数字水泥数据，合肥及巢湖地区水泥价格稳定，水泥需求维持7-8成水平，企业正在按计划执行错峰生产，短期库存仍在高位运行，但再继续攀升压力缓解。沿江铜陵和芜湖水泥价格以稳为主，水泥需求相对稳定，企业发货8成左右，沿江地区企业虽未集中安排错峰生产，但考虑到高库位，各企业均有自主停窑检修。 皖北地区水泥价格平稳，中高考过后，雨水天气增多，水泥需求恢复有限，企业日出货在6-7成水平，因煤炭