格林大华期货短纤月报：地缘动荡,市场情绪波动较大,谨慎操作

短纤期货月报地缘动荡，市场情绪波动较大，谨慎操作➢多空逻辑：利多因素：加工费水平偏低；油价高位运行，成本端有支撑；下游纱厂集中复工复产。利空因素：终端需求恢复较为缓慢。➢操作建议：因终端需求相对偏弱，短纤成本驱动为主。近期俄乌冲突仍在发酵，需关注局势进一步发展。建议暂时观望或关注逢高滚动短空机会，注意油价波动。➢风险提示：地缘政治；原油价格波动；疫情情况；下游及终端需求情况；装置检修。联系我们研究员：封晓芬联系方式：010-56711731从业资格：F3048238投资咨询：Z0015610独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年2月27日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 fXjWjZ8YdYkWgZdYmV9PaO9PoMrRtRpNfQqQnOiNoOqN9PnMnQwMrQpNMYsOnNPart 1上期复盘 1.1 观点回顾➢供给端：随装置重启提负，短纤开工负荷提升明显，供给进一步增加。➢需求端：本周纱厂集中复工复产，开工率大幅提升，且有进一步提升空间；终端需求因新单有限和缺工影响，复工复产较为缓慢。➢上期周报观点：供需均恢复明显，但终端需求恢复缓慢，有一定拖累。成本端油价受地缘政治影响，高位波动加剧。建议短期观望或关注逢高滚动短空机会，注意油价波动。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢短纤主力合约月跌0.89%，报7612元/吨。➢2月25日，现货市场短纤1.56*38mm7620元/吨，本月环比上涨0.86%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明短纤主力合约行情走势 1.3复盘对比➢总结：供需来看，节后短纤装置陆续重启，供给逐步增加，下游纱厂多集中正月十二至十五前后复工，截至当前已恢复至节前正常水平，但是终端需求因缺工和订单有限影响恢复相对缓慢，拖累价格走势。成本端，因俄乌局势动荡，油价高位大幅波动，市场情绪持续紧张，短纤跟随波动加剧。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判➢供给端：近期装置除仪征化纤计划检修外，其他装置暂未有变动，预计短纤开工基本维持稳定。➢需求端：纯涤纱工厂开工已恢复至节前正常水平，涤棉纱开工尚有进一步提升空间；终端需求因缺工和订单有限影响，开工相对偏低，后期又继续提负预期，但空间有待观察。➢观点：因终端需求相对偏弱，短纤成本驱动为主。近期俄乌冲突仍在发酵，需关注局势进一步发展。建议暂时观望或关注逢高滚动短空机会，注意油价波动。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素1.本月受俄乌局势升级影响，油价再创新高，对下游能化板块有所支撑。原料端PTA跟随油价波动为主，但因加工费快速回落，PTA价格重心小幅上移；原料乙二醇节后重启装置较多，库存不断累积，虽成本端不断抬升，但因供给压力增加，价格重心有所下移。2.截止2月25日，上海原油月涨12.93%报612.3元/桶；PTA周跌5.07%报5708元/吨，EG周跌8.98%报5005元/吨。请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货4004505005506006502021-10-262021-11-262021-12-262022-01-26INE原油6,5006,7006,9007,1007,3007,5007,7007,9008,1004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,000PTAEGPF（右轴） 2.2多空逻辑➢利多因素1.本月短纤库存稳中有升，但绝对水平依然保持较低水平。截止2月24日，短纤权益库存水平为0.6天，周环比下降0.8天，物理库存水平为14.73天，周环比下降0.27天。上旬，短纤装置陆续重启，下游纱厂多数仍处在放假模式，供增需稳，库存有所增加；中旬，短纤装置继续提负中，下游纱厂集中复工复产，但是纱厂节前备货，产销依然低迷，库存继续小幅增加；下旬随着油价走高，下游工厂原料库存逐步消耗，纱厂备货积极性提升，产销好转，短纤库存迎来小幅下降。2.加工费水平偏低，继续压缩空间有限。截止2月24日，短纤加工费水平为1100.68元/吨，较上周五环比下降97.2元/吨。当前加工费水平，多数工厂利润所剩无几，濒临亏损，目前纱厂开工已提至正常水平，随着终端需求逐步改善，短纤整体需求预计进一步好转，届时短纤加工费将有所修复。请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002019-04-042020-04-042021-04-04库存天数60080010001200140016001800200022005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500短纤加工费加工费现货价 2.2多空逻辑➢利多因素1.上半月，下游大部分工厂处于放假模式，正月十五前后纱厂集中复工复产，开工快速回升，截至月底，纱厂开工已基本恢复至节前正常水平。2.2月24日，纯涤纱行业平均开工率在82.96%，周环比上升10.46%；涤棉纱行业平均开工率在73.33%，周环比提升9.54%。数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货请务必阅读文后免责声明01020304050607080901002020/9/102020/10/102020/11/102020/12/102021/1/102021/2/102021/3/102021/4/102021/5/102021/6/102021/7/102021/8/102021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/102022/2/10涤棉纱开工率（%）01020304050607080902020/9/112020/10/112020/11/112020/12/112021/1/112021/2/112021/3/112021/4/112021/5/112021/6/112021/7/112021/8/112021/9/112021/10/112021/11/112021/12/112022/1/112022/2/11纯涤纱开工率（%） 2.2多空逻辑➢中性因素1.本月装置变动较多，多为节后重启提负为主，短纤负荷逐步提升，截至2月24日短纤装置开工率为87.42%，月环比提升8.44%，周环比下降0.47%。2.2022年1月短纤产量为58.74万吨，环比下降1.58万吨，同比下降0.26万吨。3.根据检修计划，仪征化纤9万吨装置计划3月初检修一个月，其他装置暂未有变动，预计短纤开工小幅回落。请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.002020-05-212020-07-212020-09-212020-11-212021-01-212021-03-212021-05-212021-07-212021-09-212021-11-212022-01-21涤纶短纤开工率010203040506070123456789101112涤纶短纤产量202020212022 2.2多空逻辑➢中性因素1.2月24日，纯涤纱原料库存备货天数为22天，周环比上升5.94天。2.2月17日，涤棉纱短纤原料备货天数为17.35天，周环比上升1.85天。数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货请务必阅读文后免责声明05101520253035402020/9/242020/10/242020/11/242020/12/242021/1/242021/2/242021/3/242021/4/242021/5/242021/6/242021/7/242021/8/242021/9/242021/10/242021/11/242021/12/242022/1/242022/2/24纯涤纱短纤备货库存天数0510152025302020/9/102020/10/102020/11/102020/12/102021/1/102021/2/102021/3/102021/4/102021/5/102021/6/102021/7/102021/8/102021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/102022/2/10涤棉纱短纤备货库存天数 2.2多空逻辑➢利空因素—终端织造行业开工逐步恢复中，但整体负荷依然偏低1.当前大部分工人陆续返乡，纺织企业开机率逐步上升，但企业缺工问题仍较为明显，且年后需求端新订单表现一般，抑制部分企业开机积极性。2.截止2月24日，织机开工水平为59.74%，周环比提升9.8个百分点。3.节后随着企业开工，轻纺城成交不断提升，本周轻纺城日均成交量为670.8万米，较上周环比日均增加138.2万米。数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4织机开工率20192020202120220.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-02中国轻纺城成交量2019202020212022 Part 3风险提示 风险提示请务必阅读文后免责声明➢地缘政治；原油价格波动；新冠疫情；下游及终端需求情况；装置检修。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所