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仙鹤股份是一家特种纸企业，产品矩阵丰富，包括日用消费系列、食品与医疗包装系列、商务交流及出版社印刷材料系列、烟草行业配套系列、电气及工业用纸系列和特种纸及其他系列。公司全赛道布局，拥有9大产品方向，超60种大类产品。特种纸赛道单赛道规模较小，公司多品类布局、突破成长瓶颈，而这背后考验的是产品研发、柔性化生产和销售能力。公司产能陆续释放，下游需求无虞。2022H2 30万吨食品卡纸产能预计投产，广西和北海项目逐步建设，预计2022-2025年公司产量分别为105、134、174、224万吨（夏王折算1/2），4年CAGR 25%以上。公司未来新增产能主要布局食品医疗、热转印、装饰原纸等消费景气赛道，下游2000多客户充分消化产能，量&利齐升逻辑通畅。公司核心竞争力突出，具备产品研发及柔性化&精细化生产能力，目前形成九大系列、60余种产品的多元布局，高附加值产品如电解电容器纸、食品医疗纸、热转印纸、装饰原纸等占比已经提高至60%以上，且未来持续提升；此外，公司致力于产业链纵深延展，C端产品占比逐步提高。预计公司2022-2024年收入分别为81.40、98.36、127.49亿元，同比增长35.3%、20.8%、29.6%，归母净利润分别为9.0、14.5、18.2亿元，对应PE为19.4X、12.0X、9.6X。
