上证50ETF期权日报：50ETF震荡微升，认沽期权下跌

上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡微升 认沽期权下跌 2019/01/10，星期四 沪深主要股指下跌，50ETF震荡微升，认购期权涨跌互现，认沽期权下跌，请留意1月期权将于1月23日到期，目前还余9个交易日。中美贸易副部级磋商已经于9日在北京结束，人民币汇率大涨，估计结果乐观，但没有看到最终协议。继续关注相关信息，结合国际金融市场动向和国内政策面变化，耐心等待50ETF期权新的机会。 上证50ETF收市价2.328，较上一交易日上涨0.13%，成交金额12.61亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡回升 留意消息面变化 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 1月期权还有9个交易日 耐心等待新的机会 4、期权模拟交易账户 关注消息面动向 等待新机会 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡回升，留意下方2.300整数关口的支撑。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF反弹回升至20日均线，留意此区间价格变化。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周初反弹已经回升至5周均线，但周均线组合偏空。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF跌至60月均线附近出现一定程度的反弹回升。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指收低。 截至收盘，上证综指跌0.36%报2535.10点；深证成指跌0.26%报7428.61；两市成交金额3134亿，创业板指数跌0.28%报1258.99。 盘面上，除了电气设备、通信、建筑材料、采掘、电子、农林牧渔、家用电器板块上涨外。其余板块均下跌。其中，汽车、房地产、建筑装饰、医药生物、休闲服务、交通运输、综合、计算机等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1901下跌0.40%；上证50股指期货主力合约IH1901下跌0.19%； 中证500股指期货主力合约IC1901下跌0.29%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1375180张，较上一交易日减少33.96%。其中，认购期权成交723970张，认沽期权成交651210。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.90，上一交易日为0.83。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2368467张，较上一交易日增加1.27%。 成交量/持仓量比值为58.06%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月10日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 1094415 -595756 1639389 -10889 568160 526255 2月 132531 -51763 212429 28031 67412 65119 3月 109754 -37894 365459 11688 66192 43562 6月 38480 -21857 151190 881 22206 16274 总计 1375180 -707270 2368467 29711 723970 651210 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.328，上涨0.13%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月10日）戊戌 肖狗 乙丑 丁未 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”震荡收低，隐含波动率下跌。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”先升后跌，午后反弹，跌幅收窄。 上证50ETF期权日报 7 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”隐含波动率为19.28%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”隐含波动率为19.40%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2350）VS（50ETF沽1月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30日、60日历史波动率均呈现回落走势。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指收低。 消息面上，中美副部级经贸磋商结束，磋商结果据说很快就会发布，目前暂时还没有看到中方与美方非常详细的声明。不过，从国际汇率市场的表现来看，市场对于中美达成磋商的乐观预期有所升温。在岸人民币兑美元和离岸人民币兑美元汇率均出现明显上涨，单日上涨超过500基点，均已经突破6.7800整数关口。 50ETF今日以2.325开盘，略有下探日内低点2.314后，即出现一轮上涨行情，午后冲至2.340日内高点，但其后回调，最终收于2.328，较上一交易日上涨0.003，涨幅为0.13%，成交金额为12.61亿。1月期权将于1月23日到期，目前还剩余9个交易日。关注消息面的突发影响，留意中美贸易磋商的持续性变化，留意美国政府关门持续带来的影响，还有包括华为高管在加拿大保释后的未来变化。同时也耐心观察上证综指在2450一线的支撑持续性，评估在政策面支持在去年10月密集出台后，市场的阶段性底部是否也正在形成中。期权策略上暂时保持观望。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 策略分析：1月期权还余9个交易日，结合国内外消息面的变化评估50ETF是否有望形成阶段性低点，认真观察，理性思考。 模拟交易： 模拟持仓： 累计盈亏： 上证50ETF期权日报 9 （0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560 (0.0500-0.0805)*40*10000=-12200 （0.0849-0.1155）*40*10000=-12240 （0.0849-0.1020）*10*10000=-1710 （0.0121-0.0415）*40*10000=-11760 （0.0106-0.0255）*8*10000=-1192 （0.0777-0.0842）*20*10000=-1300 （0.0149-0.0217）*10*10000=-680 （0.0595-0.0606）*40*10000=-440 （0.0420-0.0286）*100*10000=13400 （0.1031-0.0625）*50*10000=20300 合计亏损：-13382 为初始资金的1.34% 止损方案： 五、期权学习 【期权投资者教育的网络资源分享】 投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。 《个股期权ABC》网址链接： 在线学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC 下载学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画 如果投资者想开立