化工行业2022年中期策略暨7月投资策略：看好确定性的新能源上游化工材料的投资方向

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年06月22日超配化工行业2022年中期策略暨7月投资策略看好确定性的新能源上游化工材料的投资方向核心观点行业研究·行业投资策略基础化工超配·维持评级证券分析师：杨林证券分析师：张玮航010-880053790755-81981810yanglin6@guosen.com.cnzhangweihang@guosen.com.cnS0980520120002S0980522010001证券分析师：薛聪证券分析师：刘子栋010-88005107/0755-81981378021-60933133xuecong@guosen.com.cnliuzidong@guosen.com.cnS0980520120001S0980521020002联系人：曹熠021-60871329caoyi1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《基础化工周报-MDI、DMC价格上涨，持续看多光伏材料、生物柴油》——2022-06-17《基础化工周报-磷矿石价格持续上涨，持续推荐光伏材料、生物柴油》——2022-06-10《磷矿石行业分析框架》——2022-06-09《化工行业2022年6月投资策略-看好三氯氢硅、纯碱、磷化工、EVA的景气度》——2022-05-31《基础化工周报-持续推荐光伏上游材料的投资方向》——2022-05-27化工行业中期策略：2022年年初至今，CCPI（中国化工产品价格指数）仍处于上行通道。考虑到俄乌局势的长期复杂性，以及全球范围内的需求恢复，我们仍然认为国际油价仍将强势；资源品中期维度边际产能新增有限，将继续支撑化工品的成本与价格。站在当前时点上展望2022年下半年，我们更建议寻求结构性机会：把握安全边际高、产品终端需求高速增长或持续复苏、供给端行业格局趋于集中、具备产业护城河、周期景气将迎反转的细分化工子行业的投资机会。其中，我们推荐关注四条投资主线：（1）新能源上游化工品：光伏产业链EVA、三氯氢硅、纯碱；锂电产业链磷酸铁、PVDF；生物质能生物柴油等；（2）农化主线：磷肥、钾肥、氮肥及部分农药品种；（3）“碳中和”愿景方向；（4）低估值龙头白马等。化工行业7月投资观点：未来“双碳”背景下的能源变革和长期深度减排是我国未来经济社会发展的必然趋势，将大力推动我国低排放技术的快速发展，促进石油与化学工业朝着更高质量和更可持续的方向发展。此外，“石油化工十四五发展规划”将加快建设现代化石油和化学工业体系，推动我国由石化大国向石化强国迈进，推动化工行业向高端新材料的方向转型升级。我们坚定看好，受益于中国能源结构的重大转型升级，国内化工行业处于重要战略机遇期，新能源上游材料领域迎来重大的发展机遇，我们看好EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等新能源化工产品今年的持续高景气度，建议关注相关新能源化工材料标的反弹机会。展望2022年7月，我们重点看好EVA、磷化工、三氯氢硅、生物柴油、MDI的景气度。本月投资组合：【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局；【云天化】磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域；【兴发集团】磷化工高景气延续，新材料持续放量；【东方盛虹】斯尔邦带动业绩大幅增长，大炼化打通一体化发展链条；【卓越新能】生物柴油量价齐升，推动“生物质能化一体化”发展；【联泓新科】EVA盈利高增业绩符合预期，新材料平台稳步推进；【万华化学】自主创新发展，打造成为全球领先的化工及新材料巨头；【利尔化学】创新引领未来的草铵膦巨头。风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603938.SH三孚股份买入52.8514,214.53.824.7713.8411.08000301.SZ东方盛虹买入17.02104,599.10.781.4821.8211.50600096.SH云天化买入30.0154,617.82.432.5212.3511.91600309.SH万华化学买入93.10291,996.48.219.1511.3410.17600141.SH兴发集团买入40.6845,514.05.395.727.557.11003022.SZ联泓新科买入32.7946,651.40.941.2134.8827.10002258.SZ利尔化学买入23.7017,863.02.312.6910.268.81688196.SH卓越新能买入75.379,062.44.014.6318.8016.28资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点：看好三氯氢硅、磷化工、EVA、生物柴油、MDI的景气度.................52、7月投资组合...............................................................103、重点行业研究..............................................................113.1三氯氢硅行业深度跟踪：多晶硅大量投产，拉动光伏级三氯氢硅景气度上行...............113.2EVA行业深度跟踪：光伏带动需求大增，进口替代指日可待.............................143.3磷化工行业深度跟踪：上下游强势共振，看好需求带动行业景气度.......................173.4纯碱行业深度跟踪：疫情复苏平板玻璃需求有望回暖，新能源领域拉动纯碱需求高增.......223.5生物柴油行业深度跟踪：欧洲政策利好，生物柴油行业迎来快速发展契机.................263.6MDI行业深度跟踪：MDI需求增长可期................................................304、重点数据跟踪..............................................................344.1重点化工品价格涨跌幅.............................................................344.2重点化工品价差涨跌幅.............................................................34风险提示.....................................................................35附表一：重点公司盈利预测及估值...............................................35免责声明.....................................................................36 证券研究报告图表目录图1：原油及煤炭价格走势：近期维持高位震荡................................................6图2：CCPI仍处于上行通道..................................................................6图3：化工行业PPI同比变化情况............................................................6图4：化工行业产成品存货同比变化情况......................................................6图5：三氯氢硅产能、产量、开工率.........................................................12图6：三氯氢硅价格、价差走势（元/吨）....................................................12图7：功能性硅烷下游领域需求.............................................................13图8：功能性硅烷按结构分类...............................................................13图9：我国功能性硅烷产能、产量、开工率...................................................13图10：我国功能性硅烷表观消费量及增速....................................................13图11：2020年国内EVA树脂下游各领域需求..................................................14图12：国内EVA表观消费量情况............................................................14图13：国内EVA产能、产量及开工率情况....................................................15图14：国内EVA进出口情况................................................................15图15：EVA价格走势（元/吨）..............................................................17图16：我国磷矿石储量排名全球第二........................................................18图17：我国为最大磷矿石产国，占全球磷矿石总供应量的40%...................................18图18：磷矿石市场价格走势................................................................19图19：我国磷酸一铵产能及产量变化趋势....................................................20图20：我国磷酸二铵产能及产量变化趋势....................................................20图21：磷酸一铵价格与价差走势（元/吨）...................................................20图22：磷酸二铵价格与价差走势（元/吨）...................................................21图23：我国纯碱产能、产量、开工率........................................................22图24：我国纯碱表观消费量及增速..........................................................22图25：联碱法纯碱含税成本与毛利（元/吨）.................................................26图26：氨碱法纯碱含税成本与毛利（元/吨）.................................................26图27：全球生物柴油消耗量及增速.......