有色金属套利周报：关注有色跨期套利机会

关注有色跨期套利机会——有色金属套利周报20220622投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 1一、各类型套利观点二、数据分析有色金属套利周报2.1内外盘2.2跨期2.3跨品种 21.0、有色：上周有色金属价格普遍回调品种主要表现情况（2022.6.15-2022.6.21）品种强弱有色海外主要央行几乎全面转为收紧流动性，美联储为压制通胀，将保持较快的加息节奏，这对市场负面影响较大，投资者担忧下半年海外经济衰退风险，有色普遍承压。短期稳增长的正面影响减弱，海外流动性收紧的负面影响变成主要影响因素。上周价格运行上来看，LME和SHFE大部分有色品种均有所回落。LME：镍、铅、铜、铝、锌、锡SHFE:铅、锌、铝、不锈钢、镍、铜、锡重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 31.1、内外盘：铜铝正套继续持有，锌镍内外盘反套持有品种主要表现情况本周重点关注内外盘随着大部分金属沪伦比值的回升，铜进口窗口打开，铝、锌进口亏损缩窄，铅进口亏损持稳，镍进口盈利扩大，锡进口由盈利转为亏损。1、目前铜进口窗口打开，海外智利Ventanas炼厂有扰动，可布局正套（注意锁汇）；2、海外铝锭偏紧，进口亏损较前期大幅收窄，国内铝供强需弱，且疫情对清关影响边际改善，预计后市铝进口亏损仍有可能继续扩大，建议正套持有（注意锁汇）；3、锌锭国内供应端受限，需求逐步恢复，基建将有望逐步集中落地，锌锭库存近期持续去化，内外盘建议反套持有；4、镍进口窗口持续打开，价格走低后需求有一定释放，国内社库短时转向趋紧，现货升水再度走高，进口需求较大，内外盘建议择机参与反套；5、进入6月后，锡锭进口窗口关闭，进口矿从5月开始明显收缩，内外盘可关注反套。风险点：宏观面走势超预期，海外供应中断加剧，国内疫情影响超预期。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 41.2、跨期：锌铝正套继续持有，关注镍跨期反套机会品种主要表现情况本周重点关注跨期期现方面：铜现货-三月小幅走强，铝现货-三月走强，锌现货-三月震荡偏强，铅贴水持续收窄，镍现货-三月震荡走阔，锡现货-三月弱反弹。。期限结构：外盘锌和锡保持back结构；铝、镍contango结构维持；铅、铜维持平水结构；内盘铜、锡、镍、锌保持back结构，铝为平水结构，铅维持contango结构。1、锌疫情影响边际好转，社会库存大幅去化，下游消费及补库有启动迹象，且海外库存延续低位，短期来看欧洲冶炼大规模复产不具备条件，近月端转为Back结构，跨期正套可继续持有；2、铝供给相对充裕，需求现状较弱，环比上周有所好转，铝库存维持去化，仓单事件对现货市场影响弱化，现货成交逐渐好转，跨期可考虑正套交易；3、镍需求中，不锈钢减产，合金下游订单不佳，新能源车产业链中间品明显替代，整体供需趋松预期偏强烈，跨期可以关注反套；4、铜供应仍充裕，需求环比有所好转，周度铜杆加工率和线缆加工费快速走高，铜仍表现为去库，跨期反套了结；5、锡锭现实偏弱，但是供应端有明显收缩预期，跨期谨慎参与正套。风险点：供应压力收缩，疫情影响超预期；消费复苏不及预期，累库持续。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 51.3、跨品种：空铝多锌头寸继续持有，关注买锌抛镍机会品种主要表现情况本周重点关注跨品种截至6月21号，铝锌比值处于历史较高位置，铝锌比值达到0.77；铜铝比值回落，达到3.47；锌镍比值处于历史较低位置，锌镍比值低于0.128；镍不锈钢比值大幅下滑至10.94。1、铜铝比值回落，买铜抛铝可以考虑止盈；买锌抛铝头寸继续持有，同时关注买锌抛镍机会，锌国外供给扰动仍存，铝和镍供给相对充裕，需求端国内基建预期向好，锌或将更为强势。2、镍供需趋松预期偏强烈，不锈钢减产，择机关注镍不锈钢比值沽空机会。风险点：锌供应超预期走强。宏观短期受通胀预期影响较大。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6一、各类型套利观点二、数据分析有色金属套利周报2.0价格表现2.1内外盘2.2跨期2.3跨品种 71.0、有色：价格表现6月20日6月13日变动涨跌幅LME铜89319325-394-4.23%LME铝25152637-123-4.65%LME锌35273720-193-5.19%LME铅2098209090.41%LME镍25945258051400.54%LME锡3096532805-1840-5.61%SHFE铜6746071300-3840-5.39%SHFE铝1942020015-595-2.97%SHFE锌2507025820-750-2.90%SHFE铅1503015020100.07%SHFE镍195290205650-10360-5.04%SHFE锡238160254100-15940-6.27%SHFE不锈钢1798018750-770-4.11%重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%铜铝锌铅镍锡不锈钢LMESHFE 81.0、有色：价格波动（日涨跌幅）重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。数据来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所0%1%2%3%4%5%6%7%8%Mar-22Mar-22Mar-22Apr-22Apr-22Apr-22Apr-22May-22May-22May-22May-22Jun-22Jun-22Jun-22LME铜LME铝LME锌0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%Mar-22Mar-22Mar-22Apr-22Apr-22Apr-22Apr-22May-22May-22May-22May-22Jun-22Jun-22Jun-22LME铅LME镍LME锡 2.1、内外盘 102.1.1 内外比值◼上周主要表现情况：随着大部分金属沪伦比值的回升，铜进口窗口打开，铝、锌进口亏损缩窄，铅进口亏损持稳，镍进口盈利扩大，锡进口由盈利转为亏损。◼本周重点关注：1、目前铜进口窗口打开，海外智利Ventanas炼厂有扰动，可继续布局正套（注意锁汇）；2、海外铝锭偏紧，进口亏损较前期大幅收窄，国内铝供强需弱，且疫情对清关影响边际改善，预计后市铝进口亏损仍有可能继续扩大，建议正套持有（注意锁汇）。3、锌锭国内供应端受限，需求逐步恢复，基建将有望逐步集中落地，锌锭库存近期持续去化，内外盘建议反套持有；4、镍进口窗口持续打开，价格走低后需求有一定释放，国内社库短时转向趋紧，现货升水再度走高，进口需求较大，内外盘建议择机参与反套。5、进入6月后，锡锭进口窗口关闭，缅甸5-8月为期3个月的安全检查影响矿产量且疫情影响缅甸锡矿通关，进口矿从5月开始明显收缩，内外盘可关注反套。◼风险点：宏观面走势超预期，海外供应中断加剧，国内疫情影响超预期。数据来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所铜内外比值铝内外比值重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。6.06.57.07.58.08.59.02020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01铜三月比值平衡比值6.06.57.07.58.08.59.09.52020-01-012020-06-012020-11-012021-04-012021-09-012022-02-01铝三月比值平衡比值 11资料来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所2.1.1 内外比值锌内外比值铅内外比值镍内外比值6789102020-01-012020-06-012020-11-012021-04-012021-09-012022-02-01铅三月比值平衡比值6.06.57.07.58.08.52020-01-012020-06-012020-11-012021-04-012021-09-012022-02-01镍三月比值平衡比值重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。锡内外比值6.57.07.58.08.59.02020-05-212020-10-212021-03-212021-08-212022-01-21锡三月比值平衡比值6.06.57.07.58.08.59.02018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/06锌三月比值平衡比值 122.1.2 进出口盈亏铜进出口盈亏单位：元/吨铝进出口盈亏单位：元/吨锌进出口盈亏单位：元/吨铅进出口盈亏单位：元/吨数据来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。-1,400-1,200-1,000-800-600-400-2000-5000-4000-3000-2000-10000100020002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01铝15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴）-1200-1000-800-600-400-2000-6000-4000-200002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01锌15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴）-1500-1000-5000-7000-5000-3000-100010002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01铅15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴）-2800-1800-800200-2000-100001000200030002020-01-012022-01-01铜15点现货进口盈亏出口盈亏（美元/吨，右轴） 132.1.2 进口盈亏镍进出口盈亏单位：元/吨数据来源：Wind Bloomberg SMM 中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。锡进出口盈亏单位：元/吨-100000-80000-60000-40000-2000002000040000600002020/5/252021/5/252022/5/25现货进口盈亏出口盈亏-10000.0-5000.00.05000.010000.015000.0-60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200002020-01-272021-01-272022-0