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商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：市场预期分歧加大，金银维持震荡周二国际贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.31%报1834.9美元/盎司，COMEX白银期货涨0.41%报21.675美元/盎司；在美联储进一步大幅加息的预期之下，贵金属期货依然受到美国债收益率上涨的压制。昨日美元指数跌0.08%报104.42，10年期美债收益率涨5个基点报3.282%，美股三大股指全线收涨。数据方面：美国5月成屋销售总数年化541万户，为2020年6月以来新低，预期540万户，前值由561万户修正至560万户。欧元区4月未季调经常帐赤字54.37亿欧元，前值盈余86.6亿欧元；季调后经常帐赤字57.59亿欧元，为2011年7月以来最大赤字，前值赤字16亿欧元。欧洲央行管委雷恩表示，9月份加息幅度非常有可能超过0.25个百分点。欧洲央行管委Kazimir表示，9月加息50个基点“极有可能”。马斯克也表示，经济衰退在某个时刻是不可避免的；高盛经济学家们下调了美国经济增长预测，并警告称，经济衰退的风险正在上升；高盛团队预计，未来一年经济陷入衰退的概率为30％，高于之前的15％；鲁比尼预计美国经济将在年底前陷入衰退。美联储巴尔金表示，由于过去两年的各种事件，通胀指数飞速上升；美联储必须坚持到底，以控制通胀预期；7月会议上加息50个基点或75个基点看来是合理的。一方面，美联储为抑制高通胀可能持续积极加息，另一方面，大幅加息导致美国经济衰退风险增加，市场正在两者之间进行博弈和权衡，短期金银价格可能维持震荡。操作建议：金银暂时观望铜：铜价低位盘整，跌势仍未改变周二沪铜2207合约盘中震荡，最终收于68030元/吨；国际铜2208合约走势同样出现盘整，最终收于60070元/吨。夜盘伦铜走势回升，沪铜和国际铜跟随反弹。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水250-升水290元/吨，均价270元/吨，较前一日下跌10元/吨，非注册流入增加冲击市场，现货长单继续僵持。宏观方面,美股齐涨超2%，道指涨超640点，中概亮眼，10年期美债收益率升回3.3%，日元跌破136续创24年新低，美元兑卢布一度失守50至七年最低；桥水基金达利欧：美联储降低通胀的代价将非常大，当前政策将把美国商品日报20220622联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8带往滞胀之路。行业方面，RBC：随着大型铜矿项目投产，未来两年全球铜供应将超需求；智利Codelco工人将于周三开始全国罢工。昨日国内铜价跌势有所放缓，价格在低位震荡，夜盘伦铜上涨带动，国内铜价跟随反弹。此前美联储在高通胀下，可能持续大幅加息，引发市场对于紧缩的担忧；同时，国内下游需求在疫情改善之后恢复不如预期，因此铜价在短期之内出现了大幅回落。尽管隔夜铜价探底回升，但我们认为铜价短期反弹主要是情绪的修复，能否见底还需两个条件，首先是美联储加息预期放缓，通胀预期回落；第二个是国内需求继续改善，政策的乐观预期回暖。在此之前，铜价仍将维持弱势。操作建议：建议观望镍：低位库存再成隐忧，镍价跌势逐步企稳周二沪镍2207合约价盘中一度大幅反弹，但此后出现回落，最终收于198690元/吨。夜盘伦镍震荡上涨，沪镍跟随走高。现货方面，6月21日ccmn长江综合1#镍价报210500-214250元/吨，均价212375元/吨，涨4675元，华通现货1#镍价报208050-215050元，均价211550元/吨，涨4900元，广东现货镍报212000-212400元/吨，均价212200元/吨，涨200元。行业方面，有色金属企业信心指数重回临界点以上，未来信心指数仍有可能延续上升趋势。昨日镍价出现反弹，盘中一度冲高，但未能持续，夜盘在伦镍上涨带动下，跟随走高。近期来看，镍价在20万关口附近开始盘整。随着镍价的大幅回落，市场情绪有所修复，镍价也开始逐步企稳。同时，我们也关注到，目前上期所镍仓单仅剩1113吨，为历史最低位，市场可流通资源较少，现货升水再次回升高位，这对于镍价将产生支撑。下游方面，不锈钢价格近日也是连续回升，在跌破成本之后，有回升需求。后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，镍价重心将继续下移。但是短期快速回落之后，市场库存处于低位，且存在情绪修复，镍价出现止跌迹象。操作建议：建议观望锌：沪锌跟随伦锌反弹，走势或仍存反复周二沪锌主力2207合约期价日内窄幅震荡，夜间高开震荡，收至25760元/吨，涨幅达1.92%。伦锌横盘震荡，收至3572.5美元/吨，涨幅达1.56%。现货市场：上海0#锌主流成交于25240~25430元/吨，双燕成交于25260~25450元/吨；0#锌普通对2207合约报升水60~80元/吨，双燕对2207合约报升水80~100元/吨。锌价反弹，市场交投转弱，然上海持续去库，叠加当月票紧张，持货商继续挺价出货。美国5月成屋销售总数年化541万户，为2020年6月以来新低。澳洲联储主席洛威：7月份会加息25个基点或50个基点。美联储巴尔金支持7月加息50或75个基点，但告诫不能操之过急。若俄罗斯彻底断气德国将陷入衰退，欧洲多国启动天然气危机计划。中国房地产业协会：房地产纾困项目与金融机构对接商洽会于7月26-27日在杭州召开。哈萨克斯坦：5月精炼锌产量为22,797吨，环比降9.7%，同比降8.5%。1-5月精炼锌产量同比下降5.4%。昨日LME锌库存减875吨至78550吨。基本面 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8看，近日，欧洲天然气供应形势再度趋紧，成本端对锌价支撑强化。国内炼厂减停产及原料紧缺，精炼锌月度产量进一步下调，供应压力不大。需求仍表现偏弱，镀锌板块因黑色下跌，导致企业销售不畅而增加减停产生产线，企业周度开工环比下滑；氧化锌因终端订单不佳，开工率亦环比小幅回落；因终端逢低采买叠加部分厂家复产，压铸锌合金企业开工略回升。整体来看，海外流动性收紧引发经济衰退担忧升温，市场偏好降低。基本面看，海外需求预期下滑，国内现实需求仍显偏弱，但内外供应端偏紧仍给予锌价一定支撑，锌价难以深跌。短期锌价受宏观主导，经过前期快速下跌后，期价在前期重要支撑位企稳，隔夜跟随伦锌反弹，不过本周将公布各国PMI初值及鲍威尔将做半年度货币政策报告，宏观不确定性因素较多，锌价走势仍存反复，勿追涨杀跌。操作建议：观望铅：铅价涨势放缓，或重回震荡周二沪铅主力2207合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘运行，收至15155元/吨，涨幅达0.03%。伦铅横盘运行，收至2062美元/吨，跌幅达0.31%。现货市场：上海市场驰宏铅15140-15160元/吨，对沪期铅2207合约贴水50-30元/吨；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15130-15160元/吨，对沪期铅2207合约贴水60-30元/吨报价。期铅强势上涨，持货商随行报价，部分贴水较扩大，下游谨慎采购。海关数据：5月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为57.29吨，环比增50.24%，同比增178.25%。精炼铅出口量为1.08万吨，同比增660%。1-5月进出口4.5万吨。铅蓄电池进口量为38.69万只，环比上升14.19%；5月铅蓄电池出口量为1990.52万只，环比上升5.62%。昨日LME铅库存减25吨至39225吨。基本面看，原生铅炼厂常规检修叠加原料短缺被动减产，企业周度开工率环比小幅回落。再生铅方面，因原料废旧电瓶供应维持偏紧，叠加环保检查等因素，企业爬产程度亦有限。需求端而言，铅蓄电池消费未有明显好转，尽管6月终端订单环比略有回升，但电池企业成品库存依然保持高位。整体来看，当前市场对经济衰退担忧情绪升温，宏观风险偏好降低，金属走势总体偏弱。就铅市而言，受检修、原料紧缺及利润低迷等因素影响，原生铅及再生铅炼厂相继减产，供应缩减提振市场，不过蓄电池终端恢复尚有限，需求仍显偏弱，市场静待消费旺季启动。短期铅价受炼厂减产及再生铅成本端支撑，震荡偏强，但消费尚未现起色，将制约上行空间，继续关注上方均线压力，不追高。操作建议：观望原油：宏观情绪回暖，油价小幅反弹油价周二小幅反弹。WTI主力原油期货收涨0.71美元，涨幅0.65%,报109.52美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.52美元，涨幅0.46%，报114.65美元/桶；INE原油期货收涨1.74%，报713.8元。油价主要还是受到宏观因素回暖影响，跟随美股一起反弹。因假期因素美国API、EIA均推迟到周四公布，供需层面也缺乏清晰指引，市场呈现了比较明显的观望态势。总体来说大宗商品的暴跌阶段已经过去，虽然有部分品种仍会表现弱势，但超跌反 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8弹需求已经开始发挥作用，这有助于市场风险偏好回升，油价还是有比较大概率获得喘息之机，短线继续组织反弹。总体来说北半球消费旺季，欧美成品油市场料难降温，这一点从近期油价大跌，但欧美柴油价格仍然强势即可看出，这也限制油价跌幅，布伦特月差结构仍显强势，如同油价大跌后我们的判断从原油市场自身供需来看当前消费旺季自身下行驱动力不足，但是现阶段投资者预期发生改变，对推涨的选择明显变得谨慎。目前来看，经济前景引起的加息预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：价格连日大幅下跌，钢厂检修增加周二螺纹期货2210合约小幅反弹，早盘延续夜盘反弹走势，小幅上涨，随后趋于震荡走势，在连续大幅下挫后市场情绪获得释放，夜盘震荡，收4219。5月房地产数据表现不佳，房屋新开工和施工面积增速低于预期，终端需求疲弱，叠加南方进入梅雨季节，施工受阻，现货成交疲弱，钢厂生产利润不佳，销售困难，钢厂检修增加。现货市场，唐山钢坯报价3900，环比上涨70，全国螺纹报价4334，环比下跌18。宏观方面，1-5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%；其中，住宅投资39521亿元，下降3.0%。房地产开发企业房屋施工面积831525万平方米，同比下降1.0%。房屋新开工面积51628万平方米，下降30.6%。全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.7%。其中，水利管理业投资增长11.8%，公共设施管理业投资增长7.9%，道路运输业投资下降0.3%，铁路运输业投资下降3.0%。产业方面，产业方面，上周铁水产量、螺纹产量基本持平，螺纹产量305万吨，增加0；需求方面，表需281万吨，减少9万吨。全国建材社会库存增加、厂库增加，螺纹厂库340，增加7，社库869，增加18，总库存1209，增加25。总体上，疫情后复工不及预期，终端房地产消费不佳，叠加近期南方进入梅雨季节，现货成交受阻，预期转弱，短线注意大幅下跌后的波动风险。操作建议：逢高做空铁矿石：钢厂检修增加，铁矿石需求减少周二铁矿石2209合约低位弱势震荡，在连续大幅走弱后，市场暂时企稳，期价小幅反弹，弱于成材，因钢价大跌后高炉检修增加，夜盘震荡，收于749。终端需求走弱打压市场情绪，虽然下游高炉开工数据较好，但市场预期不佳，需求或转弱，叠加海外发运回升，供需强弱转换。现货市场，日照港PB粉报价811，环比下跌5，超特粉720，环比上涨9。需求端，2022年全国粗钢继续去产量，原料需求预期中期转弱。上周钢厂高炉开工上升，247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周下降0.28%，同比去年下降3.57%，日均铁水产量243.29万吨，环比增加0.03万吨，同比下降1.72万吨。供应端，铁矿石海外发运小幅回落，到港 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/8小幅下降，2022年第25周（06.13-06.19），四大矿山共计发货2170.0万吨，环比减少62.7万吨，同比增加313.3万吨。其中发中国量共计1701.9万吨，环比减少6.8万吨，同比增加313.7万吨。四大矿山发中国占发货总量78.42%。2022年1-25周，四大