【国金电新】通威股份：签订21.61万吨硅料长单，充足在手订单保障产能消化，业绩

【国金电新】通威股份：签订21.61万吨硅料长单，充足在手订单保障产能消化，业绩确定性进一步增强6月17日，公司公告与青海高景签订多晶硅长单，约定2022-2026年采购不低于21.61万吨多晶硅，具体价格月议。按照硅业分会最新报价26.61万元/吨测算，预计销售总额约509亿元(不含税)。1）充足在手订单保障产能消化：据我们测算，本次长单锁定量约覆盖通威22/23年预计产量的10%/14%，通威已公告长单对其22/23年产量的覆盖比例提升至88%/70%。随着新增多晶硅产能陆续释放，在明年硅料供应趋宽松的背景下，充足在手长单有望进一步保障通威包头二期5万吨、乐山10万吨等新增产能消化，进一步增强业绩确定性。2）东方希望新疆一期硅料厂起火，或进一步推高硅料价格：东方希望新疆一期硅料厂起火，目前已停产检修，若安监局审批顺利，预计影响1个月左右产量约2500吨；根据硅业分会统计，6月国内+进口硅料总供应量约7万吨，预计影响量在3.6%左右，二期是否会要求检修尚有待跟踪。发生事故的东方希望一期工厂原本就计划6月检修，对硅料供应量的实际边际影响较小，但可能影响本就紧绷的硅料市场情绪，或进一步推升Q3硅料价格。3）硅料技术壁垒较高，龙头企业运行稳定性更高，关注新进入者安全生产风险：夏季高温进入装置运行高风险期，目前硅料高价下产能普遍高负荷运行，事故风险更高。硅料技术壁垒较高，安全运行考验厂商的管理、技术水平，对于新进入者来说，除考量成本因素外，更应关注安全生产风险，龙头企业生产稳定性更高。投资建议：预计公司22-23年归母净利184/187/201亿元，维持目标价61.23元/股，对应22年15倍PE，继续重点推荐。