优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明金信期货[日刊]摘要：双焦向下寻底，铁矿螺纹偏空操作请仔细阅读文末重要声明2022年6月20日 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明品种名称区间方向焦煤（jm2209）2400-3000向下探底观望焦炭（j2209）3000-3980向下寻底观望铁矿（i2209）750-850下跌偏空操作螺纹（rb2210）4100-4500下跌偏空操作玻璃（FG2209）1600-1900低位震荡观望纯碱（SA2209）2750-3100宽幅震荡日内操作沥青（BU2209）4000-5200震荡偏弱谨慎追空甲醇（MA2209）2575-2960震荡偏弱谨慎追空PTA（TA2209）5144-8000短线做空中线做空棕榈油（p2209）10000-12000震荡偏弱谨慎观望豆油（y2209）11000-12500震荡偏弱谨慎观望豆粕（m2209）3700-4400高位震荡谨慎观望一、宏观：疫情收敛支撑经济弱复苏，美联储加息进程加快约束货币空间上周宏观方面主要事件有：1）全国疫情逐步收敛支撑经济环比修复，投资、消费和生产等各部门同比增速低位回升。当前疫情进入收尾阶段，上海全面解封并加快复工复产，实现供应链等循环修复，叠加稳经济会议召开后政策持续发力、压实地方责任，经济从类衰退转向弱复苏，经济环比有望继续改善。但中期看，本轮疫情的长尾效应及常态化防控下，市场化主体活力不足，私人部门融资需求仍然偏弱，叠加地产周期下行及私人部门预期转弱，经济动能仍受抑制，本轮经济修复斜率或偏慢。2）央行等量平价续作MLF，美联储快速加息窗口期货币政策空间有限。一方面，DR007连续两个多月持续低于利率走廊下限，降息对市场利率引导作用有限，银行间流动性持续充裕，央行仍等量续作体现货币政策的呵护意图，合理充裕仍是政策基调。另一方面，美国通胀高企推升美联储加息步伐加快，中美利差全面倒挂，国内汇率贬值和资本外流的外部平衡压力下政策利率调降空间受限。同时，当前央行通过“降存款-降LPR”通道实现降成本，MLF利率调降意义不大。3）货币政策预计维持合理充裕，而主体纾困下财政更需担力，美联储快速加息背景下国内降息仍需等待更强的触发剂，关注后续经济修复的情况以及美国通胀何时见顶。往后看，稳增长政策框架下货币政策仍需保持合理充裕，但降息无法解决根本问题，控制疫情、力促供应链循环畅通以及激发微观主体活力是关键，货币政策更侧重信贷和结构性工具，保市场主体政策目标下财政更需担力。关注赤字率提升或特别国债发行的可能，7月政治局会议是重要的关注窗口，同时基建扩张、地产放松、消费刺激等政策也是主要方向。高频数据显示：1）美联储快速加息75bp凸显控制通胀的决心，会后表态无奈偏鸽，美国通胀仍未见顶下加息预期持续高位，经济滞涨和衰退担忧加大；2）本轮疫情收敛，复工加快支撑经济活动底部修复；3）政策持续放松叠加复工复产加快，支撑地产销售回暖；4）复工复产加快支撑生产端修复；5）美联储加 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明息进程加快引发市场滞胀和衰退交易，原油价格高位回落；6）蔬菜价格跌势放缓，猪价短暂回落。美联储持续快速加息背景下，中美利差倒挂以及人民币贬值压力增大，国内货币政策受到制约，叠加外资流出担忧下，股债均受到外部扰动。不过中美经济周期错位下，中国从类衰退转向弱复苏，经济基本面底部回升叠加内部流动性充裕，仍支撑A股走出相对独立的行情。继稳增长政策加力并进入执行阶段夯实政策底后，疫情的收敛也支撑经济基本面进入底部弱复苏区间，有助于推动股市延续短期修复行情，但经济修复斜率偏慢仍约束股市修复空间。而债市则在国内疫情收敛叠加稳增长政策加速落地下面临一定逆风，不过经济修复仍需要时间，经济内生动力不足叠加资金面充裕仍限制收益率上行空间，短期债市仍有支撑。而中期看，疫情逐步收敛后，稳增长组合拳助力市场宽信用预期，叠加房地产政策放松加快，经济底部修复特征较为明确，同时美联储单次加息75bp背景下，市场降息预期将进一步降低，对债市影响略偏负面，后续资金面中性回归的预期下可适度博弈曲线趋平。二、股指：预计A股短期料将延续震荡修复主基调指数方面，上周A股延续震荡上行趋势，创业板指表现较强。板块方面，上周农业及家电强势，而煤炭与石油石化板块表现不佳。沪深两市平均日成交额突破1万亿元，北向资金延续净流入趋势，上周累计净流入174.04亿元。外盘方面，上周美联储94年以来首次75BP幅度的加息，加息引发衰退担忧，欧美股市大幅下跌。美元指数大幅上涨打压商品市场集体下挫，市场担忧经济放缓拉低石油需求以及北美活跃石油钻机数量增加拖累国际油价走低。盘面上，上周外围市场下挫拖累国内A股，新能源赛道股爆发推动指数反弹，成长风格延续强势，但科技、周期板块出现回调，金融股迎来调整，券商板块未能延续强势，板块和风格轮动导致指数间冷热不均。宏观上，国内经济延续修复，央行继续保持流动性相对充裕，货币政策延续稳健宽松，总体来看，外围市场波动剧烈，国内市场情绪偏向谨慎，预计A股短期料将延续震荡修复主基调。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）三、贵金属：预计短期贵金属价格受宏观多空因素共同扰动下将宽幅震荡上周美元指数大幅波动，贵金属价格先抑后扬，COMEX黄金期货触及1806美元/盎司低位后反弹，COMEX白银期货触及21.0美元/盎司后上扬。上周沪金上涨0.26%，沪银上涨1.47%。上周美联储大幅加息75基点后，英国及瑞士央行跟随加息，美股由涨转跌，美元指数重挫，全球经济衰退担忧浮现催生市场避险情绪。本周美元加息周期中，美联储激进加息，一方面表明美国通胀高烧不退背景下美联储货币政策紧缩的迫切性，另一方面表明美联储加速紧缩节奏。控制通胀仍是美联储和欧洲央行近期的核心目标。美国5月份CPI数据超预期，加大了美联储大幅加息的决心。美元指数转为下行，一方面由于欧美货币政策趋同，美元相对其它国家的利率优势弱化，另一方面美国经济数据走弱，利率上升冲击美国房地产市场，美国5月新屋开工和建筑许可数据不及预期，同时上周初请失业金人数高于预期。综合来看，近期贵金属市场受避险情绪和美元指数走势的共同扰动，全球央行集体紧缩以及美国经济衰退风险背景下，美元指数短期料阶段性见顶，后续回调概率较大。预计短期贵金属价格受宏观多空因素共同扰动下将宽幅震荡，建议做多波动率策略。本周关注欧美主要经济体6月制造业和服务业PMI数据。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦煤现货市场报价蒙5#原煤（出厂含税）2275（-）蒙5#精煤（出厂含税）2620（-）太原低硫主焦煤(出厂含税)3050（-）灵石肥煤（出厂含税）2800（-）唐山主焦煤（出厂含税）2965（-）长治瘦主焦煤（出厂含税）3200（-255）乌海1/3焦煤（出厂含税）2620（-）临沂气煤（出厂含税）2180（-）焦煤2209合约周五夜盘低开压至2500关口盘整，收跌3.23%报2513.5。煤矿端生产开工稳定，前期出货顺畅库存压至低位，近期恐高情绪蔓延竞拍情况出现转差迹象，价格涨跌互相，整体暂稳存回调预期。进口方面，288口岸稳在400车水平。澳煤进口目前不具备形成短期有效冲击的条件，海运煤价格大幅倒挂的情况结束，然近期内地情绪转弱难以形成有效进口刺激。需求方面，焦钢企业低库存高产量是现实，但高成本低利润下负反馈预期落地，后续关注下游减产力度与持续性。当前终端弱现实对下游的压制引发产业负反馈，焦煤目前不具备走独立行情的条件，跟随回调，不过强现实下当价格下探接近长协底时依然具备支撑，等待充分回调，暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦煤22092400附近3000附近向下探底观望第二支撑第二压力2180附近3260附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦炭2209合约周五夜盘低开震荡下探，收跌4.06%报3166。多家钢厂提降300元/吨，周初关注主流钢厂表态，预计本轮会较快落地。供应端，高成本下三轮提涨后焦企多维持在味盈利的状态，提降300将倒逼焦企减产，目前焦企没有太大存货压力，或减产压成本传导压力。需求方面，钢厂高需求低库存，刚需补库，然成材价格坍塌高成本承接能力减弱同时生产意愿下滑，铁水阶段见顶，同时外贸、期现等投机需求退出，需求侧边际收敛。综合来看，盘面正在交易新一轮的负反馈的落地，成材弱势拖累原料，焦炭下方看焦煤支撑强度，维持观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦炭22093000附近3980附近向下寻底观望第二支撑第二压力2800附近4200附近焦炭现货市场报价日照港准一级（出库）3450（+30）山西准一级3240（-）唐山准一级3420（-）山东准一级3400（-）福州港准一级3570（-）阳江港准一级3580（-）防城港准一级3575（-）出口一级FOB/$640（-） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明铁矿现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌金布巴粉949.19(40.94)超特粉1026.49(17.37)基差127.695.06前一日基差122.62数据来源：Wind，优财研究院铁矿夜盘大幅下挫。钢材需求疲软也对铁矿等原料造成了负面反馈，因为市场预见到未来钢厂需要减产，以稳定住自己的现金流利润，从而会造成原料需求的下滑。目前钢厂利润快速进入亏损区间，唐山等地的钢厂已经有检修计划，黑色板块的负反馈预期或终将兑现。澳洲发运上周明显回升，不过到港量低位，本周预计显著回升。操作建议偏空思路为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议铁矿2209750附近850附近下跌偏空操作第二支撑第二压力700附近1000附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明钢材现货价格及基差地区/基差价格涨跌天津螺纹4380(120)上海螺纹4510(90)螺纹基差18662上海热卷4560(120)热卷基差10736数据来源：Wind，优财研究院螺纹周五夜盘继续下挫，周末唐山钢坯继续大跌180元。螺纹基差近期再度拉大，黑色系持续走弱的核心原因是终端需求不振，其中主要是国内房地产投资的显著下行带来的。虽然地产政策已经在纠偏，但是因疫情冲击，目前看还没有很好的传导到投资端。钢厂的生产利润在持续受到挤压之后，已经逐步陷入亏损。国内疫情干扰淡去之后，终端需求也并没有出现快速复苏，让此前多方预期落空。淡季累库的情况也已经出现，钢厂库存压力较大。操作建议偏空操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议螺纹22104100附近4500附近下跌偏空操作第二支撑第二压力4000附近4800附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明玻璃纯碱现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌湖北三峡17600沙河16800重碱沙河交割库30000重碱华中交割库30000数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃：玻璃周五夜盘偏强震荡，周末现货产销较好。上周玻璃大幅下挫后暂时企稳，下半周走势相对工业品反而较为坚挺，主要因持续降价之后，玻璃产销接近平衡，厂家库存累积放缓，库存拐点的预期再度临近。不过目前玻璃终端需求依然疲软，反弹的持续性需要看到更加有力的证据（如地产销售持续改善、中下游强力补库带动厂家库存拐点等等）。策略建议回归观望。纯碱：纯碱周五夜盘冲高回落。纯碱厂家库存依然小幅去化，社会库存变动不大，产量由高位小幅下降，检修预期逐步兑现。纯碱基本面依然偏强，但目前下游利润情况不佳，纯碱独立上涨的难度较大。纯碱检修预期开始兑现，但市场均认为已包含在前期价格强势之中，玻璃等下游利润不佳依然在压制纯碱。技术面看纯碱保持破位格局，不同分析角度之间不能形成合理，行情或将延续震荡。策略建议日内操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议玻璃22091600附近1900附近低位震荡观望第二支撑第二压力1550附近220