瑞士：2022 年第四条磋商-新闻稿；员工报告；和瑞士执行主任的声明

瑞士基金组织第 22/171 号国别报告2022 年 6 月2022 年第四条磋商——新闻稿；员工报告；以及瑞士执行董事的声明根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。在与瑞士进行 2022 年第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子文件中： 一个新闻稿总结执行局在 2022 年 6 月 10 日审议结束与瑞士第四条磋商的工作人员报告时表达的观点。 这员工报告在与瑞士官员就经济发展和政策进行的讨论于 2022 年 4 月 6 日结束后，基金组织工作人员团队于 2022 年 6 月 10 日编写，供执董会审议。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告已于 2022 年 5 月 25 日完成。 一个信息附件由基金组织工作人员编制。 一个执行主任的发言为瑞士。下面列出的文件已经或将要单独发布。精选问题基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。本报告的副本可从以下网址向公众索取国际货币基金组织 出版服务邮政信箱 92780 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 传真：(202) 623-7201电子邮件：publications@imf.org 网址：http://www.imf.org 价格：每份印刷版 18.00 美元国际货币基金组织华盛顿特区© 2022 国际货币基金组织 PR22/199基金组织执董会结束与瑞士的 2022 年第四条磋商即时发布华盛顿特区–2022 年 6 月 20 日：国际货币基金组织（IMF）执董会结束第四条磋商12022 年 6 月 10 日与瑞士。瑞士经济在 2021 年和 2022 年初强劲复苏，反映出灵活的支持性政策和全球经济回暖。去年增长率为 3.7%，产出比 2019 年高 1%，比疫情前的趋势低 2%。就业已超过危机前水平。当局不断调整 Covid-19 缓解措施；疫情支持依然强劲，货币政策宽松。在 Covid-19 对企业和家庭的支持、持续的贷款和手续费收入以及不良贷款处于低水平的推动下，银行的盈利能力和资本化水平保持良好。强劲的出口（手表、仪器、药品）和贸易导致经常账户盈余增加。然而，复苏是不平衡的，特别是在受新冠疫情打击的行业（酒店、交通），并且通货膨胀率有所上升，尽管低于其他发达经济体。预计 2022 年增长将放缓——仍高于中期潜力，但受到乌克兰战争溢出效应的抑制。战争的直接风险（出口、能源、金融部门、投资）似乎有限，但间接影响——能源和商品价格上涨、供应中断、复杂的金融风险（商品贸易、财富管理）以及区域和全球增长放缓——可能是实质性的。瑞士收容了超过 50,000 名来自乌克兰的难民。财政和货币政策仍然具有支持性，Covid-19 期间家庭储蓄增加应该会提振消费和增长。乌克兰战争也可能影响 2023 年的经济活动，预计增长率为 2.25%。随着取消对 Covid-19 的支持，失业率可能在 2022 年上升，但平均水平应低于 2021 年。预计今年通货膨胀率平均为 2.5%，然后在 2023 年放缓至 1.6%。风险偏向下行，不确定性高。乌克兰战争是不确定性（范围、持续时间）的主要来源。战争的恶化可能导致大宗商品价格大幅上涨、供应中断，甚至区域和全球增长放缓，给金融市场带来风险。波动性增加可能会加剧对法郎的逃逸和升值压力。除了战争和通货膨胀之外，其他风险包括不利的 Covid-19 发展、网络威胁和住宅房地产失衡，利率急剧上升可能引发这些风险1 根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。一个工作人员团队访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，作为执行局讨论的基础。 2价格修正和对家庭、银行和活动的影响。中期挑战包括人口老龄化和气候变化。欧盟关系缺乏明确性令人担忧。执行委员会评估2董事们对瑞士的强劲复苏以及当局对 Covid-19 大流行的强有力的适应性反应表示欢迎。执董们指出，尽管预计复苏将继续，但乌克兰战争以及老龄化和气候变化等长期问题仍存在挑战。他们强调，政策应保持灵活，以应对战争的影响并促进绿色数字化转型。执董们一致认为，当前的财政政策立场是适当的。他们强调保持灵活性以应对不利事态发展的重要性。注意到财政框架要求通过未来盈余来抵消非常支出，董事们同意，鉴于支出的规模，延长与 Covid-19 相关的非常支出的抵消期是适当的。他们强调需要制定一项中期财政计划，以应对与老龄化、气候转型、能源安全和国防相关的不断上升的支出压力。该计划还将有助于管理税收改革带来的潜在收入损失。执董们强调了为货币政策正常化做准备的重要性，并指出了与更高、更持久的通胀相关的风险。他们鼓励央行保持警惕，审查其工具，并在需要时调整政策设置。执董们认识到政策利率变化将是最有效的工具，必要时可通过外汇干预来管理过度波动，并同意名义升值有缓解通胀压力的空间。他们强调，有效的沟通将有助于支持从长期住宿中顺利过渡。执董们欢迎银行业持续的韧性以及为加强金融稳定而采取的措施，包括重新启动房地产的逆周期资本缓冲。注意到与住宅房地产和战争相关的脆弱性不断上升，执董们建议继续密切监测风险并在 2019 年 FSAP 建议方面取得进一步进展，包括尽早扩展宏观审慎工具包。他们强调需要在近期努力的基础上进一步加强反洗钱/打击资助恐怖主义框架，加强金融科技监管，促进气候报告和绿色金融。执董们欢迎当局为推进减排和能源安全以及劳动力市场和养老金改革取得进展所做的努力。他们鼓励继续2 在讨论结束时，总经理作为董事会主席总结执行董事的意见，并将该总结转交国家当局。总结中使用的任何限定词的解释可以在这里找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 3努力缩小技能差距并提高养老基金的效率和绩效。执董们表示支持努力与欧盟建立强有力的双边安排。 4瑞士：2020-23 年部分经济指标人口（2021年）：867万配额（当前；百万特别提款权/占总量的百分比）：5,771.1 / 1.21% 2021 年主要出口市场：欧元区（46%）、美国（18%）资料来源：基金组织的信息通知系统；瑞士商业周期研究所；瑞士国家银行；和基金组织工作人员的估计。202020212022项目。2023项目。输出实际 GDP 增长 (%)-2.53.72.21.4失业失业率 (%)3.13.02.62.7价格通货膨胀（期间平均，%）-0.70.62.51.6一般政府财政收入（占 GDP 的百分比）33.533.832.932.4支出（占 GDP 的百分比）36.534.533.232.3财政余额（占 GDP 的百分比）-3.0-0.7-0.30.1公共债务（占 GDP 的百分比）42.641.440.138.9货币和信用广义货币（百分比变化）6.51.4......对私营部门的信贷（百分比变化）2.43.8......3个月国库券利率(%)-0.8-0.8......国际收支平衡经常账户（占 GDP 的百分比）2.89.36.37.0外商直接投资净额（占 GDP 的百分比）16.8-2.5......储备金（期末，十亿美元）10851111......外债（占 GDP 的百分比）280287......汇率实际有效汇率（百分比变化）3.9-2.6...... 2022 年 5 月 25 日瑞士2022 年第四条磋商工作人员报告关键问题语境. 2021 年复苏强劲，但乌克兰战争也带来了不利因素。 2021 年的产出比 2019 年高 1%，但比疫情前的趋势低 2%；失业率回到危机前的水平。通货膨胀率有所回升（4 月份为 2.5%），但低于其他发达经济体。强劲的出口/商业导致经常账户盈余增加。尽管能源组合（核能、水电）对俄罗斯的影响有限，但商品贸易商和间接渠道的风险可能很重要。到 2022 年，增长可能放缓至 2¼%（战争拖累 ¾ 个百分点）。风险是不利的（战争升级、Covid 发展、房地产）。到 2022 年，Covid 支出较低，但仍然很大（占 GDP 的 1.2%）。与乌克兰有关的支出可能会被视为非同寻常。瑞士国家银行正在密切关注通胀，预计今年通胀将回到 0-2% 的区间。当局重新启动了住宅房地产行业的 CCyB。他们正在推行养老金和劳工改革、气候倡议、能源安全和重新参与欧盟。建议.政策应保持敏捷和依赖数据，应对战争的影响，同时继续退出流行病支持并促进绿色数字转型。上财政政策，鉴于疫情形势好转、通胀压力和不确定性，当前的财政立场是适当的。从中期来看，小额赤字有助于满足优先需求，并且考虑到充足的空间和挑战（老龄化、气候、能源安全、国防）是可行的。但改变财政框架并不容易，中期计划将有助于明确行动，以解决税收改革的需求和可能造成的损失。税收改革应增加收入；支出审查应确定节省。上货币政策，其他央行的加息应该会让瑞士央行重新获得政策空间。瑞士央行应审查工具及其正常化方法。政策加息可能是最好的，外汇操作的调整也可能支持紧缩。在金融业，当局应密切监测金融稳定面临的风险（房地产、战争）不断增加。不断上升的脆弱性和政策响应所需的时间要求尽早扩展宏观审慎工具包。当局应继续为网络攻击做好准备，加强加密监管，进一步加强金融科技监管，推动落实 2019 年 FSAP 建议。欢迎对 SIB 提高流动性要求和提议的公共流动性支持。上结构性问题, 养老金改革应继续进行，同时采取措施提高劳动力参与度和技能，并努力澄清和加强气候政策、欧盟关系和能源安全。 2国际货币基金组织瑞士由...批准：Laura Papi (EUR) 和 Daria Zakharova (SPR) 内容语境4 近期发展4 展望与风险7 政策讨论8 员工评价18数字1. 2019冠状病毒病大流行212. 高频和领先的经济指标223. 2000-21 年主要宏观经济指标234. 货币政策，2000–21245. 选定的通货膨胀和货币指标，2010-21256. 2007-21 年选定的财务指标267. 2006-20 年全球系统性银行指标278. 外部账户，2000–21289. 住房市场，1996-2129表格1. 2017-27 年部分经济指标302. 国际收支平衡，2017-27313. 瑞士央行资产负债表，2012-21324. 2018-27 年一般政府财政335. 一般政府财政，2011-21346. 银行稳健性指标，2011-2135讨论于 2022 年 3 月 23 日至 4 月 6 日在苏黎世和伯尔尼举行。工作人员团队由 Mark A. Horton（首席）、Svitlana Maslova、Laura Valderrama 和 Li Zeng 组成，并由 Rachelle Vega 和 Gloria Li（均为欧元）协助。 Marcel Peter 和 Ronald Gindrat (OED) 参加了这次任务。团队会见了联邦议员 Ueli Maurer、瑞士国家银行 (SNB) 主席 Thomas Jordan、金融市场管理局 (FINMA) 首席执行官 Urban Angehrn、联邦政府、瑞士央行、FINMA 和伯尔尼州政府的其他官员，以及公众代表公用事业和企业、私营部门和智囊团。访问结束时举行了新闻发布会。 瑞士附件I. 上一条第四条建议的现状36II. FSAP (2019) 建议的实施37III. 瑞士的通货膨胀：为什么上升，但低于其他发达经济体？40IV. 外部部门评估43V. 乌克兰战争的可能影响45VI. 风险评估矩阵47VII. 债务可持续性分析50VIII. 抵押贷款风险和可能的应对措施52IX. 金融科技的兴起和监管行动55X. 反贿赂和反腐败工作58国际货币基金3 瑞士4国际货币基金组织4选定经济体：实际 GDP 增长，2021 年与 2019 年（百分比变化）20-2-4-6-8ESP GBR FR