2022年5月财政数据点评：收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力

www.ccxi.com.cn 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者： 中诚信国际 研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-2 81 yhwang@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【5月金融数据点评】政策驱动社融总量显著回暖，票据冲量信贷结构仍需改善，2022-06-13 【2022年5月地方政府与城投行业运行分析】地方债发行放量、城投债净融资再度转负,“资产荒”下城投债可适度拉长久期，2022-06-13 出口短期反弹，仍需关注外贸领域存在的压力——5月进出口数据点评，2022-06-10 疫情影响弱化产需改善，景气回升但仍位于收缩区间——5月PMI数据点评，2022-06-01 工业企业利润当月同比明显下滑，保微观主体应加大力度——4月工业企业利润数据点评，2022-05-30 收入下滑边际收窄， 基建支出仍待进一步发力 ——2022年5月财政数据点评  财政收入月度降幅收窄，主要税种累计同比继续回落  月度一般公共预算收入边际修复，但在疫情反复叠加留抵退税冲击下前五月同比降幅走阔。5月，全国一般公共预算收入12446亿元，受大规模留抵退税政策持续影响，同比下降32.53%，但伴随经济边际修复，降幅较上月收窄约9个百分点。其中，中央一般公共预算收入5963亿元，同比下降34.31%，地方本级一般公共预算收入6483亿元，同比下降30.80%，央地收入降幅分别较上月收窄8.1个、9.6个百分点，增速差距较上月小幅走阔约1.5个百分点至3.52个百分点。1-5月，全国一般公共预算收入86739亿元，完成预算进度41.28%，低于前两年同期；同比下降10.10%，降幅较1- 4月走阔5.3个百分点，剔除留抵退税影响后增长2.9%，较1- 4月回落2.1个百分点。其中，中央一般公共预算收入40534亿元，同比下降11.40%，地方本级一般公共预算收入46205亿元，同比下降8.90%，央地收入累计同比增速差距较1- 4月小幅走阔0.7个百分点至2.5个百分点。  月度税收收入降幅较上月收窄，主要税种累计同比增速继续回落。5月，全国税收收入10140亿元，同比下降38.10%，降幅较上月收窄约9个百分点。其中，在留抵退税政策的影响下，增值税最终收入-1090亿元，同比下降124.41%；伴随保产业链供应链稳定政策落实，企业生产边际修复，企业所得税收入6069亿元，同比增长0.26%。此外，非税收入同比增长11.67%至2306亿元，增速较上月小幅回升1.37个百分点。1-5月，税收收入累计72459亿元，同比下降13.60%，降幅较1- 4月扩大6个百分点，扣除留抵退税因素www.ccxi.com.cn 财政数据点评 2022年6月17日 2022年第29期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2 www.ccxi.com.cn 2022年5月财政数据点评 收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力 后增长1.40%，增速较1- 4月回落2.3个百分点。具体看，增值税同比下降43.40%，扣除留抵退税因素后下降0.60%，较1- 4月回落2.4个百分点；消费税、个人所得税、企业所得税同比虽保持增长，但增速较1- 4月分别回落5.2、3.1、1.4个百分点。  月度财政支出力度有所回升，基建支出发力但仍有空间  月度一般公共预算支出规模整体回升，支出累计同比增速较1- 4月持平。5月，全国一般公共预算支出18126亿元，同比增速由负转正、达5.65%，且较上月增长4.50%，支出规模整体回升。其中，中央一般公共预算支出2655亿元，同比增长3.55%；地方本级一般公共预算支出15471亿元，同比增速由负转正、为6.02%。央地支出增速差距较上月小幅收窄至2.47个百分点。1-5月，全国一般公共预算累计支出99059亿元，完成预算进度37.08%，低于去年同期水平；同比增长5.90%，增速与1- 4月持平，仍低于年初预算目标（8.4%）。其中，中央累计支出12291亿元，同比增长5.40%，增速较1- 4月回升0.4个百分点；地方本级累计支出86768亿元，同比增长6.00%，增速较1- 4月小幅回落0.1个百分点，央地支出累计同比增速差距较1- 4月收窄0.5个百分点至0.6个百分点。  基建支出有所发力但仍有空间，债务付息压力进一步加大。5月，教育、社会保障和就业仍为支出重点，支出规模均超2400亿元；交通运输、农林水支出有所发力，同比分别增长29.57%、8.64%，疫情影响下卫生健康支出同比增长11.82%，城乡社区事务、社会保障和就业同比均下降，分别下降7.79%、3.79%。1-5月，民生领域支出保持增长，教育、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长3.80%、3.10%、8.20%，但除卫生健康支出外，增速均较1- 4月放缓；全面加强基础设施建设背景下，基建领域相关支出持续发力，农林水、交通运输、城乡社区支出分别增长12.00%、10.80%、1.50%，但除交通运输支出增速较1- 4月回升3.6个百分点外，其余支出增速均放缓，财政支持基建仍有空间。值得注意的是，1- 5月债务付息支出同比大幅增长10.10%，增速较1- 4月回升10.2个百分点，债务付息压力进一步加大。  土地出让低迷继续制约政府性基金预算收入，专项债提速基金支出增速延续高位  土地出让收入降幅小幅收窄但整体仍低迷，政府性基金预算收入同比仍下降。1- 5月，全国政府性基金预算收入21948亿元，同比下降26.10%，降幅较1- 4月缩小1.5个百分点，收入规模仍低于2020年疫情期间水平，较2020年同期下滑7.16%。其中，中央政府性基金预算收入1469亿元，同比上升3.50%，增速较去年同期回落14.8个百分点；地方本级政府性基金预算收入20479亿元，同比下降27.60%，降幅 3 www.ccxi.com.cn 2022年5月财政数据点评 收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力 较去年同期扩大53.6个百分点；央地政府性基金收入增速走势持续分化，中央增速由负转正、地方仍为负，两者差距较1- 4月继续走阔6.7个百分点至31.1个百分点。从地方本级政府性基金预算收入的构成看，国有土地使用权出让收入为18613亿元，同比下降28.7%，降幅较1- 4月缩小1.1个百分点，占地方政府性基金预算收入的比重为90.89%，所占比重较1- 4月回落0.34个百分点，较去年同期均回落1.47个百分点。从土地市场情况看， 4月29日政治局会议“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”、差别化住房信贷政策调整等政策释放积极信号，同时多城开启第二轮土拍，5月土地市场略有升温，土地市场成交面积同比、环比均回升，分别回升204.43%、17.83%，但由于多数房企仍面临流动性压力，拿地态度偏向谨慎，土地市场景气度仍较低迷，土地市场成交总价表现仍不佳，同比、环比分别回落5.55%、53.33%。  专项债大幅提速政府性基金预算支出保持较高水平，增速回落逐步放缓。1- 5月，全国政府性基金预算支出39329亿元，同比增长32.80%，增速较1- 4月回落2.4个百分点，但5月专项债发行大幅提速，发行规模达7753.60亿元，同比、环比均增长，在此带动下政府性基金预算支出增速回落速度较上月放缓5.4个百分点。其中，中央政府性基金支出为1620亿元，低基数下同比大幅增长240.00%，但增速较1- 4月回落120个百分点；地方本级政府性基金预算支出规模为37709亿元，同比增长29.40%，增速较1- 4月回落2.9个百分点，其中国有土地使用权出让收入相关支出23566亿元，同比下降4.90%，降幅较1- 4月缩小0.7个百分点。央地支出增速差距较1- 4月缩小约117个百分点至210.6个百分点。伴随后续专项债发行节奏加快，政府性基金支出增速仍将保持较高水平。  新增地方债发行明显提速，6月有超万亿专项债待发行  发行总额：5月，在新增专项债需在6月底前基本发行完毕的政策要求下，地方债发行进度明显加快，共发行285只，发行规模较4月环比上升324.93%至12076.71亿元，为2020年6月以来的最大单月发行规模，净融资额环比上升453.20%至9638.58亿元。从发行结构看，新增债发行节奏大幅加快，发行规模环比上升523.87%至7535.98亿元，其中新增专项债6319.62亿元、新增一般债1216.36亿元；再融资债发行规模环比上升177.86%至4540.74亿元，其中再融资专项债1433.99亿元、再融资一般债3106.75亿元，再融资债中有654.80亿元用于偿还地方政府存量债务，均由上海发行，其余86%用于偿还到期债券本金。1-5月，地方债共计发行966只，合计规模33164.97亿元，同比增长30.25%。新增债累计发行24445.41亿元，完成全年限额（43700亿元）的55.94%，其中新增一般债累计发行4106.89亿 4 www.ccxi.com.cn 2022年5月财政数据点评 收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力 元，完成全年限额（7200亿元）的57.04%，新增专项债累计发行20338.52亿元，完成全年限额（36500亿元）的55.72%，完成目前已下达用于项目建设额度（34500亿元）的58.95%。再融资债累计发行8719.56亿元，其中再融资一般债4786.36亿元、再融资专项债3933.19亿元。  发行期限：5月，地方债加权平均发行期限由上月的11.18年延长至12.98年，10年期地方债发行规模最大、达2575.04亿元，10年及以上期限占比达63.95%、较上月提升9.85个百分点，其次为7年期、15年期，发行规模均超1900亿元。1-5月，地方债平均发行期限较1- 4月的14.17年小幅缩短至13.74年，其中专项债15.72年，一般债8.32年。  发行地区：5月，共28个省份发行地方债，其中广东发行规模最大、达1824.92亿元，河北、山东发行规模均超过1000亿元。1-5月，31个省份均发行地方债，其中广东、山东、河北发行规模较大，均超过2000亿元。 5 www.ccxi.com.cn 2022年5月财政数据点评 收入下滑边际收窄，基建支出仍待进一步发力 附表/图： 图1：5月全国一般公共预算收入及增速 图2： 1-5月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图3：5月全国税收、非税收入及增速 图4：1-5月全国税收、非税收入及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图5：5月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-5月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 -50-40-30-20-100102030405005000100001500020000250002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/11202