信用风险监测周报：“20金科03”本金兑付展期，众信旅游主体、债项等级下调

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2022年6月13日-6月17日 2022 年第 22 期 目录 债券发行人负面信息....................... 1 评级调整行动信息 ........................... 2 债券流动性风险监测....................... 4 债券隐含评级表现 ........................... 5 【信用风险监测周报】2022年第21期，2022-06-13 【信用风险监测周报】2022年第20期，2022-06-06 【信用风险监测周报】2022年第19期，2022-05-30 【信用风险监测周报】2022年第18期，2022-05-23 “20金科03”本金兑付展期， 众信旅游主体、债项等级下调 本期关注 ◼ 债券发行人负面信息 ➢ 金科地产集团股份有限公司（简称“金科地产”）公告称，经持有人会议与投资人达成一致，将“20金科03”本金兑付时间调整为自2022年5月28日起的12个月内，在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第1年末累计付清本期债券全部本金12.50亿元。 ◼ 负面评级行动信息 ➢ 联合资信将众信旅游主体及“众信转债”债项信用等级由A下调为BBB，评级展望为负面。 ➢ 联合资信下调蓝盾股份主体和“蓝盾转债”债项信用等级为CCC，评级展望继续维持负面。 ➢ 中诚信国际将六盘水开投主体及“20 六盘水开 MTN001”债项信用等级列入信用评级观察名单，信用等级维持AA。 ➢ 中证鹏元将天创时尚主体及“天创转债”债项信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。 ◼ 正面评级行动信息 ➢ 本期暂无正面评级行动。 ◼ 债券流动性风险监测 ◼ 上周监测为高流动性风险 的主体中，信用债发行人共23家，其中包括基础设施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业3家、建筑企业3家、汽车企业2家、有色金属企业3家，以及钢铁、煤炭、批发和零售、信息技术、装备制造和综合行业企业各1家。 ◼ 债券流动性风险监测 ➢ 根据2022年6月10日-2022年6月16日债券隐含评级 表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共55支，涉及主体26家。 ➢ 截至2022年6月16日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级（含）以上的个券共639支，涉及主体201家。 www.ccxi.com.cn 信用风险监测周报 1 信用风险监测周报2022年第21期 www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20金科03”本金兑付展期 金科地产集团股份有限公司（简称“金科股份”）公告称，经持有人会议与投资人达成一致，将“20金科03”本金兑付时间调整为自2022年5月28日起的12个月内，在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第1年末累计付清本期债券全部本金12.50亿元。债项相应本金兑付安排设置如下：2022年6月2日，支付全部本金的10%；2022年7月28日，支付全部本金的5%；2022年8月28日，支付全部本金的5%；2022年11月28日，支付全部本金的5%；2023年2月28日，支付全部本金的5%；剩余全部本金在2023年5月28日兑付完成。兑付日调整期间维持本期债券原有票面利率不变，兑付日调整期间新增利息。 事件点评：金科股份主要经营房地产开发业务，房地产项目主要位于重庆地区，同时经营物业管理和新能源相关业务。在监管政策收紧的持续影响下，2021年房地产市场出现一定调整，商品房销售面临一定下行压力，公司销售业绩也出现下滑；2022年1-3月公司签约销售金额同比下降约57%至211亿元，全年销售及回款或将持续下滑。虽然为维护房地产市场平稳健康发展，政策已经逐步调整，但当前仍处于政策传导期，市场环境变化对公司经营提出更高挑战。流动性压力方面，2021年下半年以来公司销售业绩及回款出现下滑，同时受融资渠道受阻等因素影响，公司流动性紧张情况有所呈现，截至2022年3月末货币资金规模为218.82亿元，已无法覆盖短期债务。此外，近年来金科股份股权结构及股东之间一致行动关系变化较为频繁，且实际控制人黄红云先生直接及间接持有的公司股权比例较低，未来需对公司治理结构可能发生的变化保持关注。目前金科股份尚有13支境内债券存续，其中10支将于1年内到期或进入回售，公司债券偿付压力大，应对公司债券后续兑付情况保持关注。 金科地产集团股份有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20金科03 公开发行公司债 12.50 1 22-05-28/2023-05-28 （2022-05-28兑付展期） 22金科01 公开发行公司债 15.00 1.66+2 2024-02-17/2026-02-17 21金科04 公开发行公司债 15.00 1.01+2 2023-06-24/2025-06-24 20金科04 公开发行公司债 4.50 0.93+2 2023-05-28/2025-05-28 21金科地产MTN001 中期票据 5.00 0.77+2 2023-03-31/2025-03-31 2 信用风险监测周报2022年第21期 www.ccxi.com.cn 21金科03 公开发行公司债 22.00 0.70+2 2023-03-04/2025-03-04 20金科02 公开发行公司债 4.00 0.67+2 2023-02-20/2025-02-20 21金科01 公开发行公司债 7.50 0.60+2 2023-01-28/2025-01-28 20金科地产MTN002 中期票据 10.00 0.18+2 2022-08-25/2024-08-25 20金科地产MTN001 中期票据 10.00 0.11+2 2022-07-30/2024-07-30 20金科01 公开发行公司债 19.00 0.67 2023-02-20 21金科地产SCP004 超短期融资债券 8.00 0.24 2022-09-19 19金科03 公开发行公司债 15.80 0.04 2022-07-08 负面评级行动信息 1、经营业绩持续亏损、偿债指标显著弱化、众信旅游主体及债项信用等级由A下调为BBB 受疫情对旅游行业冲击严重影响，众信旅游集团股份有限公司(以下简称“众信旅游”)出境游业务处于持续停滞状态，业务拓展和经营未能有效缓冲主营业务收入下滑幅度，加之运营和营销费用高企，2021年众信旅游经营业绩持续亏损。当前境内外疫情仍未得到全面控制，公司出境游业务短期内恢复不确定性大，经营业绩在短期内仍难以转盈。受持续亏损影响，截至2022年3月底众信旅游所有者权益降至0.96亿元。同时众信旅游为支撑国内业务开拓和刚性经营成本的支出，资金压力将维持高位，有息债务仍保持较大规模，短期偿债压力较大。叠加再融资能力受限，公司偿债指标显著弱化，面临资不抵债的风险。综上，联合资信决定将众信旅游主体及“众信转债”债项信用等级由A下调为BBB，评级展望为负面。 2、公司向法院提交重整及预重整申请材料，蓝盾股份主体及“蓝盾转债”债项信用等级被再次下调至CCC 2022年5月23日，蓝盾信息安全技术股份有限公司（以下简称“蓝盾股份”）股东大会审议通过了《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》。6月13日，蓝盾股份向四川省绵阳市中级人民法院提交了《重整申请书》等重整及预重整申请材料。根据《中华人民共和国企业破产法》，人民法院受理破产申请后，未到期的债权，在破产申请受理时视为到期。目前蓝盾股份财务状况急剧恶化，大量债务逾期未偿还，且涉及多项诉讼、仲裁事项。截至本报告发布日，“蓝盾转债”剩余1.00亿元尚未转股，如果蓝盾股份破产重整获法院受理，“蓝盾转债”本息 3 信用风险监测周报2022年第21期 www.ccxi.com.cn 现金全额兑付可能性极低，违约概率极高。此前，蓝盾股份已因被出具无法表示意见审计报告、公司及控股股东被列入失信执行人等原因被下调主体和“蓝盾转债”债项信用等级至BB。综上，联合资信决定下调蓝盾股份主体和“蓝盾转债”债项信用等级为CCC，评级展望继续维持负面。 3、公司及被担保方多次被列入（失信）被执行人名单、对外担保余额规模大、偿债压力大，六盘水开投主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单 2017 年 11 月，六盘水市城市建设投资有限责任公司（以下简称“六盘水城投”）与中建投信托股份有限公司（以下简称“中建投信托”）签订了信托贷款合同，六盘水市开发投资有限公司（以下简称“六盘水开投”或“公司”）为共同债务人，由六盘水市交通投资开发有限责任公司（以下简称“六盘水交投”）提供连带责任担保。由于六盘水城投未及时支付到期债务，六盘水城投、六盘水交投和公司均被纳入被执行人名单。同时，由于公司未履行生效法律文书确定的义务，2022年 6 月 7 日，杭州市中级人民法院将其纳入失信被执行人名单，并将公司法定代表人王文仕纳入限制高消费名单。此外，2018 年 3 月，六盘水曙光置业有限公司（以下简称“曙光置业”）用内环快线排水管网向远东国际融资租赁有限公司申请融资资金，公司和六盘水市水利开发投资有限责任公司（以下简称“六盘水水利开发投资”）提供连带责任担保。由于曙光置业未及时支付到期债务，2022年3月15日曙光置业、六盘水水利开发投资和公司均被纳入被执行人名单。公司对外担保总余额规模大，且被担保方均存在被执行或失信被执行事项，存在较大的代偿风险。最后，公司可用货币资金规模小，对短期债务的覆盖能力低，未来债务偿还面临极大压力。综上，6月17日中诚信国际决定将六盘水开投主体及“20 六盘水开 MTN001”债项信用等级列入信用评级观察名单，信用等级维持AA。 4、主营业务下滑叠加商誉减值、应收账款及存货规模较大、募投项目存在产能消化风险，天创时尚主体及相关债项信用等级被下调至AA- 天创时尚股份有限公司（以下简称“天创时尚”）2021年时尚鞋履及互联网营销业务毛利率均有所下滑；对收购的北京小子科技有限公司100%股权而产生的商誉计提减值准备，导致公司净利润亏损6,309.12万元。同时，受疫情冲击影响，公司线下门店数量缩减，线下渠道收入继续下降。此外，公司应收账款及存货规 4 信用风险监测周报2022年第21期 www.ccxi.com.cn 模较大，对公司资金形成一定占用。最后，“天创转债”募投的智能制造基地建设项目已投入试运营，但行业消费需求受疫情影响而持续受到抑制，存在产能无法有效消化的风险。综上，2022年6月13日中证鹏元决定将天创时尚主体及“天创转债”债项信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。 正面评级行动信息 本期暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共23家，其中包括基础设施投融资企业4家、电子企业2家、化工企业3家、建筑企业3家、汽车企业2家、有色金属企业3家，以及钢铁、煤炭、批发和零售、信息技术、装备制造和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回售日 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2022/07/05(回售) 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 19科陆01/2022/07/11(到期) 苏宁电器集团有限公司 江苏/民营/电子 17苏宁03/2022/07/14(到期) 深圳洪涛集团股份有限公司 广东/民营/建筑 洪涛转债/2022/07/29(到期) 三环集团有限公司 湖北/民营/汽车 12三环债/2022/10/24(到期) 雪松实业