动力煤期货周报：迎峰度夏@保供稳价，郑煤盘面震荡运行
动力煤期货周报迎峰度夏@保供稳价，郑煤盘面震荡运行多空逻辑：利多因素：1、主产地坑口价格较为坚挺，多数煤矿保长协发运，库存较低；2、北港持续垒库至中高位水平，港口情绪回落，但市场煤供应偏紧，对煤价有支撑；3、下游各港口库存不断攀升，但同比下游港口库存偏低170多万吨；4、本周进口煤低卡延续稳中小涨，进口煤仍然倒挂，影响到港量；5、昨日某大型煤企发布新一轮外购价格，各煤种较上期持平。利空因素：1、政策端仍旧利空，6月15日国务院副总理出席迎峰度夏能源保供工作电视电话会议，对迎峰度夏能源保供有关重点工作作出安排，要求做好能源保供稳价工作；2、内蒙鄂尔多斯公路日销量保持中等水平，下游拉运积极性一般；3、主产地供应稳定，产量基本稳定在较高水平；4、本周火电需求仍偏弱，沿海电厂日耗回升发力，依旧处在历史同期较低水平，内陆虽有明显回升，但同比仍未负，在高库、低耗且煤价高位的背景下，电厂整体采购需求较弱；5、南方地区接连降雨天气，带动水力发电保持高位。操作建议：建议仍以观望为主。风险提示：政策面调控风险；国内外疫情情况；国际能源价格；水电替代作用。联系我们研究员：白雪梅联系方式：0351-7728018从业资格：F0207597投资咨询：Z0012834独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年6月18日 上期复盘Part1本期分析Part2操作建议和风险提示Part3目录 fXjWjZ8YaXiYkVbWiZ9PaO9PoMqQoMpNfQoOsMiNmOmM6MqRmPMYnPuMxNpNqNPart 1上期复盘 1.1 观点回顾综合来看，相关部门始终致力于增强国内煤炭保供能力，未来供应能力可能还将进一步增加，且新能源发电量也在持续快速增长，火电和电煤需求会相对受到一定压制。虽然电煤需求即将季节性回升，但是当前需求恢复仍需一定时间，未来需求同比仍面临很大不确定性，目前沿海动力煤消费明显偏低，在目前的供应下，港口动力煤库存整体仍在回升，短期沿海动力煤供需问题不大，虽然目前进口煤价格倒挂幅度仍然较大，后期进口煤到港量可能再度回落，但是，内贸煤供应同比增加能够抵消部分进口煤的减量，未来市场主要仍取决于需求，只要需求不出现超预期回升，煤价进一步向上空间有限。郑煤盘面合约流动性低，不建议操作。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾期货：本周主产地供应整体较为稳定，但多数煤矿仍以保供长协为主，市场煤供应紧缺，煤矿库存偏低，坑口煤价整体稳中偏强运行，近期受港口情绪转弱带动，部分站台及贸易商担心风险减缓采购，少数煤矿及煤场拉煤车减少。沿海港口本周继续累库，库存维持高位，部分受港口疏港影响，贸易商出货增加，从下游终端来看，近期处于疫情之后的复产复工期，且天气开始炎热，终端日耗有回升，但整体回升幅度不大，电厂持续备货累库，叠加水电来水较好，港口煤价小幅走弱。截止到6月10日夜盘收盘主力ZC2209合约最终收于833.6元/吨，较上月末收盘价格下跌24.4元/吨，跌幅为2.8%，因流动差问题，郑煤盘面波动幅度较大。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾现货：截止到2月14日，CCI5500大卡动力煤价格为1010元/吨，当前指数已暂停发布。截止到6月17日，秦皇岛动力煤市场价5500大卡（山西产）价格为1340元/吨，较上周五价格小幅下跌元/吨，本周大秦线除开天窗影响发运量，其余天数基本维持满负荷发运，北港调入量维持在143万吨高位，在下游现阶段仍处于疫情之后的复产复工期，需求仍相对偏弱，叠加日耗同比仍为负影响下，北港8港持续累库58万吨，但是当前港口结构性问题仍存，而实际市场流通煤炭仍较少，夏季高温即将来临，受疏港压力带动，贸易商出货意愿增强，但下游终端在高库存的情况下对市场煤需求较少，报价小幅下探，预计后期煤价多以稳偏强为主。数据来源：新闻数据Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判综合来看，相关部门始终致力于增强国内煤炭保供能力，国内煤炭供应处于高位，受经济下行带动，用电需求增长放缓，随着迎峰度夏来临电厂日耗逐步回升，但整体耗煤仍处于偏低水平，动力煤整体社会库存仍在持续垒库，后期消费旺季即将来临，预计煤价仍会有抬升空间，但在供应端维持高位情况下，整体的供应弹性较低，但整体的供需形势已有转变，未来最关键的就是迎峰度夏期间电煤日耗能回升幅度到底有大，如果日耗持续同比下降，最晚7月上半月，有投机库存的话，也该陆续释放了，煤价很可能也会在这个时期见顶回落；如果后期日耗逐步同比转正，煤价转弱的时间要推迟。郑煤盘面合约流动性低，不建议操作。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1、当前铁路发运仍以长协客户为主，贸易商发运仍受限，本周呼铁局虽有小幅回落但仍维持万吨以上高位发运，本周大秦线开天窗2日，其余天数均维持在130万吨满负荷发运，整体发运日均小幅回落，本周大秦线发运量日均回落至125万吨，但是当前沿海现货资源仍较为紧缺，对沿海煤价将得到一定支撑。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：2、本周坑口煤价坚挺，周末港口小幅下行，受发运成本影响，部分站台及贸易商担心风险减缓采购，本周北方八港调入量小幅回落日均维持在143万吨运行，较上周环比下降5万吨左右，下游需求仍维持偏弱，本周调出量基本与上周持平，导致北港持续垒库至供高位水平，截至6月17日，北方8港合计库存为2212.4万吨，周环比增加58万吨左右，超过往年同期水平，但当前港口基本仍以长协为主，市场煤供应仍维持偏紧格局。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：3、下游长江沿岸自入夏以来气温始终未有明显上涨，电厂日耗低位徘徊，拉运积极性较低，各港口库存不断攀升，贸易商表示近期基本处于有价无市状态。电厂拉运主要以长协为主，市场煤成交较少。下游港口库存仍维持上涨势，较上周明显继续增加79万吨，与去年同期相比仍偏低171万吨，本周江内库存不断上涨，创今年以来库存新高，华南港口仍维持在同期偏低水平。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：4、韩国、印度等国对印尼低卡煤需求较为旺盛，本周进口煤低卡仍为稳中小涨的节奏，3800大卡远期进口煤到岸成本小幅回升至790元左右，4600大卡也小幅回升至1139左右，折算5000大卡到岸成本还在1330左右。近期进口商操作放缓，市场交易热度再度降低。进口煤价格继续维持倒挂，进口煤优势不在，进口煤到港量也明显回落，尤其是印尼煤。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：5、昨日某大型煤企发布新一轮外购价格，其中电煤部分价格保持不变，神优1号本期无价格，神优3号价格分别为：1111元/吨、1093元/吨，较上期持平。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明6月17日18点-6月24日18点价格周期外购神优1外购神优2外购神优3外购5500外购5000外购4500外购4000外购3500上期价格117011111093712630548466-本期价格-11111093712630548466-本期-上期-------- 2.2多空逻辑利空因素：1、政策端仍旧利空，6月15日国务院副总理出席迎峰度夏能源保供工作电视电话会议，会议认真贯彻总书记有关重要讲话和指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，对迎峰度夏能源保供有关重点工作作出安排，要求做好能源保供稳价工作，对确保经济社会平稳运行具有重要意义。2、主产地供应整体相对稳定，但受市场煤供应有限影响，本周陕西榆林大部分矿保持热销态势，矿上基本无多余库存，拉运车辆络绎不绝，价格保持高位稳定；内蒙鄂尔多斯公路日销量保持中等水平，下游拉运积极性一般，但受限价政策影响，预计上涨幅度有限；数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：3、主产地供应稳定，产量基本稳定在较高水平，产量基本维持在260万吨左右，鄂尔多斯地区煤矿开工率为76%，较上周持平，产销情况基本良好，内蒙鄂尔多斯公路日销量保持中等水平，下游拉运积极性一般。相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，预计后期供应整体将维持偏高水平运行。数据来源：内蒙古煤炭资源网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：4、南方地区接连降雨天气，带动水力发电保持高位，抵消了部分火电需求，沿海电厂日耗回升发力，依旧处在历史同期较低水平，库存继续维持在3000万吨以上；内陆电日耗受高温天气影响回升明显，但年同比仍负8%左右，库存持续回升，同比偏高43%，在高库、低耗且煤价高位的背景下，电厂整体采购需求较弱，仍以长协刚需拉运为主。且随着迎峰度夏到来，后续终端采购需求将有所恢复，但与往年相比，今年或不会出现大规模集中补库。数据来源：CCTD，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：5、三峡水库上游来水相对偏高，出库仍高于往年同期，同比偏高30%，上游水位快速下降。未来十天主雨带将向北发展至长江中下游，但华北黄淮等地持续高温。但后期基于防汛的要求，预计三峡水电近期难再有明显增量。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3操作建议和风险提示 3.1风险提示数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明政策面调控风险；国内外疫情情况；国际能源价格；水电替代作用。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部
