动力煤期货周报：保供应保经济恢复，郑煤盘面震荡运行
动力煤期货周报保供应保经济恢复，郑煤盘面震荡运行多空逻辑：利多因素：1、但是当前沿海现货资源仍较为紧缺，对沿海煤价将得到一定支撑；2、北港持续垒库至中高位水平，但结构性问题仍存；3、本周江内库存不断上涨，创今年以来库存新高，华南港口仍维持在同期偏低水平，下游港口库存偏低100多万吨；4、近期受采购方需求影响，对印尼低卡煤需求较为旺盛，本周进口煤低卡稳中小涨；5、某大型煤企发布新一轮外购价格，其中电煤部分价格保持不变，部分外购神优煤种继续保持上涨趋势，涨幅60元/吨左右。利空因素1、政策端仍旧利空，相关部门进一步释放先进煤炭产能，提升煤炭安全稳定供应能力，地方政府也在进一步加强长协合同履约监管；2、本周坑口价格稳中偏强运行，但受限价政策影响，预计上涨幅度有限；3、主产地供应稳定，产量基本稳定在较高水平，日均公路销售较上周有所恢复，产销情况基本良好；4、随着下游处于复工复产加快，电厂日耗回升，但整体年同比仍负10%左右，库存偏高，预计今年或不会出现大规模集中补库；5、下周南方多降雨天气，三峡水库上游来水相对偏高，出库继续高于往年同期，同比偏高50%，上游水位快速下降。操作建议：建议仍以观望为主。风险提示：政策面调控风险；国内外疫情情况；国际能源价格；水电替代作用。联系我们研究员：白雪梅联系方式：0351-7728018从业资格：F0207597投资咨询：Z0012834独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年6月11日 上期复盘Part1本期分析Part2操作建议和风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾6月月报观点回顾：综合来看，从全国整体来看，目前国内煤炭供应处于高位，相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，水电出力也在逐步提升，新能源发电量持续快速增长，而电煤需求旺季尚未开启，受经济下行压力较大影响，未来需求同比也面临很大不确定性，动力煤库存整体仍处于季节性累库阶段，煤价仍不具备较强上涨基础。对于沿海区域来说，因为电煤消费淡季尚未开启，同时经济下行压力很大，再加上疫情影响，目前沿海动力煤消费明显偏低，在目前的供应下，沿海动力煤库存整体仍在回升，短期沿海动力煤供需问题不大。5月20日大秦线春季检修已经结束，22日开始环渤海港口日均煤炭调入量将回升30万吨左右，沿海地区库存继续增加。虽然目前进口煤价格倒挂幅度仍然较大，后期进口煤到港量可能再度回落，但是，预计内贸煤供应同比增加基本能够抵消进口煤的同比减少，如果沿海区域需求同比下降，夏季用电高峰沿海供需缺口会小于去年同期。6月中旬后随着迎峰度夏来临，电厂发电负荷会逐步走高，对煤炭需求形成较强支撑，另水泥等非电行业用煤需求或进一步增加，购煤积极性上升；但考虑后续雨季水电出力增加，对火电用煤需求带来较大冲击，叠加主产地优质煤炭产能仍在进一步释放，预计6月盘面仍维持震荡运行。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾期货：月初主产地煤矿煤管票充足，随着保供应政策影响下优质产能持续释放，且迎峰度夏逐步来临，叠加复工复产下游需求有所增加，尤其化工用煤，矿上拉运车辆逐渐增多，但当前上游仍以保供下游终端为主，市场煤销售较少，坑口基本即产即销，价格稳步上涨。大秦线检修结束除开天窗外基本满负荷发运，北港库存稳步回升，但实际市场流通煤炭较少，贸易商看涨情绪较为高涨，报价较为坚挺，但下游电厂可用天数基本处于26天，加上梅雨季节影响水电来水较好，预计后期煤价多以稳定为主。截止到6月10日夜盘收盘主力ZC2209合约最终收于858元/吨，较上月末收盘价格下跌21元/吨，跌幅为2.4%，因流动差问题，郑煤盘面波动幅度较大。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾现货：截止到2月14日，CCI5500大卡动力煤价格为1010元/吨，当前指数已暂停发布。截止到6月11日，秦皇岛动力煤市场价5500大卡（山西产）价格为1350元/吨，较上周价格上涨50元/吨，大秦线结束春季检修后，基本维持满负荷发运，北港调入量维持高位，在下游需求较弱影响下，北港持续累库，但是当前港口结构性问题仍存，而实际市场流通煤炭较少，夏季高温即将来临，贸易商看涨情绪较为高涨，报价上探，但下游电厂可用天数基本处于26天，加上梅雨季节影响下水电将起到主要作用，煤价小幅回落，预计后期煤价多以稳定为主。数据来源：新闻数据Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判综合来看，相关部门始终致力于增强国内煤炭保供能力，未来供应能力可能还将进一步增加，且新能源发电量也在持续快速增长，火电和电煤需求会相对受到一定压制。虽然电煤需求即将季节性回升，但是当前需求恢复仍需一定时间，未来需求同比仍面临很大不确定性，目前沿海动力煤消费明显偏低，在目前的供应下，港口动力煤库存整体仍在回升，短期沿海动力煤供需问题不大，虽然目前进口煤价格倒挂幅度仍然较大，后期进口煤到港量可能再度回落，但是，内贸煤供应同比增加能够抵消部分进口煤的减量，未来市场主要仍取决于需求，只要需求不出现超预期回升，煤价进一步向上空间有限。郑煤盘面合约流动性低，不建议操作。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1、当前铁路发运仍以长协客户为主，贸易商发运仍受限，本周呼铁局虽有回落但仍维持30万吨以上高位发运，大秦线春季检修结束后除7日受开天窗影响，发运回落，其他均维持130万吨满负荷发运，本周大秦线发运量日均仍维持在128万吨附近，但是当前沿海现货资源仍较为紧缺，对沿海煤价将得到一定支撑。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：2、在发运利润支撑下，贸易商发运积极，本周北方八港调入量有一定恢复日均维持在148万吨高位运行，较上周环比增加3万吨左右，下游电厂库存高位和煤价持续走前给影响需求基本维持刚需拉运，增量采购意愿较弱，调出量环比下降2.5万吨，导致北港持续垒库至供高位水平，截至6月10日，北方8港合计库存为2155万吨，周环比增加98万吨左右，接近2021年同期水平。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：3、下游化工用煤需求较为旺盛，电厂拉运主要以长协为主，市场煤成交较少。下游港口库存仍维持上涨势，较上周明显继续增加63万吨，与去年同期相比仍偏低109万吨，本周江内库存不断上涨，创今年以来库存新高，华南港口仍维持在同期偏低水平。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：4、近期受采购方需求影响，对印尼低卡煤需求较为旺盛，本周进口煤低卡就是稳中小涨的节奏，4600大卡远期进口煤到岸成本小幅回升至1136左右，折算5000大卡到岸成本还在1330左右。进口煤价格继续维持倒挂，进口煤优势不在，进口煤到港量也明显回落，尤其是印尼煤。印尼能矿部（ESDM）将2022年6月印尼动力煤销售基准价（HBA指数）定为323.91美元/吨，这是HBA指数首次突破300美元/吨，创下历史新高，较上月275.4美元/吨上涨17.5%。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00018/11/219/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/222/3/222/5/2华南港口远期进口动力煤价格4700NAR3800NAR 2.2多空逻辑利多因素：5、昨日某大型煤企发布新一轮外购价格，其中电煤部分价格保持不变，部分外购神优煤种继续保持上涨趋势，涨幅60元/吨左右。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明6月10日18点-6月17日18点价格周期外购神优1外购神优2外购神优3外购5500外购5000外购4500外购4000外购3500上期价格108510501032712630548466-本期价格-11111093712630548466-本期-上期-+61+61----- 2.2多空逻辑利空因素：1、政策端仍旧利空，近日四部门联合下发《关于加强煤炭先进产能核定工作的通知》急文，进一步释放先进煤炭产能，提升煤炭安全稳定供应能力，地方政府也在进一步加强长协合同履约监管；2、主产地供应整体相对稳定，但受市场煤供应有限影响，化工煤情绪仍偏高，随着下游复工复产推进，叠加预期向好，当前煤矿即产即销，价格稳中偏强运行，但受限价政策影响，预计上涨幅度有限；数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：3、主产地供应稳定，产量基本稳定在较高水平，鄂尔多斯地区煤矿开工率为76%，较上周持平。日均公路销售较上周有所恢复，回升至145万吨，较上周增加26万吨，产销情况基本良好。相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，预计后期供应整体将维持偏高水平运行；数据来源：内蒙古煤炭资源网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：4、随着下游处于复工复产加快，沿海电厂日耗回升至173万吨附近，但仍低于往年同期20万吨左右，库存持续运行于3000万吨以上高位；内陆电日耗回升至300万吨附近，年同比仍负10%左右，库存持续回升，同比偏高40%。暂无大幅补库需求，加上煤价高位上涨，终端观望情绪浓厚，基本维持长协及常规拉运为主。且随着迎峰度夏渐深，后续终端采购需求将有所恢复，但与往年相比，今年或不会出现大规模集中补库。数据来源：CCTD，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：5、三峡水库上游来水相对偏高，出库继续高于往年同期，同比偏高50%，上游水位快速下降。未来10天，江南中南部、华南及西南地区东部多降雨天气，累计降雨量较常年同期偏多3～7成，累计雨日达6～8天。预计后期水电的出力会进一步增强，对火电形成利空。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3操作建议和风险提示 3.1风险提示数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明政策面调控风险；国内外疫情情况；国际能源价格；水电替代作用。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部
