动力煤期货周报：港口持续去库供应紧 郑煤期价仍震荡偏强

动力煤期货周报 港口持续去库供应紧 郑煤期价仍震荡偏强 多空逻辑： 利多因素：1、受开天窗检修及降雨天气运输受阻影响，大秦线铁路运量本周整体较低，而下游询货需求较前期有所增加，北港库存持续下降，降至2018年以来最低水平；2、周二华东、华南地区开始降雨，民用电负荷较前期有所下降，电厂日耗回落后持稳，但耗煤仍在高位，电厂补库需求仍在；3、下游终端电厂本周仍在持续去库中，显著偏低同期水平，后续电厂库存压力将会不断加大；4、印尼疫情爆发，发运量有限，导致进口煤数量出现明显下降，印尼煤到岸价也很高。 利空因素： 1、相关部分政策及交易所政策持续调控； 2、目前煤价高位，电厂亏损整体仍抑制刚需以外的采购。下周受台风影响，电厂日耗偏低运行，电厂拉运积极性将减弱。3、周末大秦发运量明显好转，环渤海港口库存开始小幅回升，预计下周环渤海港口存煤情况会有所增加，煤价或将趋稳。4、关注后期水电替代效应。 操作建议：考虑政策干预影响，短期观望为主。 风险提示：政策面调控风险；主产地监管力度有所松动；进口煤政策放开。 联系我们 研究员： 白雪梅 联系方式：0351-7728018 从业资格：F0207597 投资咨询：Z0012834 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2021年7月24日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 操作建议和风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 主产地煤矿仍按核定产能生产，生产及发运增量有限，煤价整体有所上涨，目前矿企长协兑现良。受发运倒挂影响，现部分贸易商暂停发运，北港库存持续回落，贸易商情绪乐观看好后市。导致报价坚挺。随着气温升至高位，民用电需求强劲，电厂长协煤难以维持，补库压力明显。综合来看维持上周观点，如果供给不能实质性释放，短期供需面依旧偏紧，无政策强行干预，下周预计现货价格仍将小幅上涨，期价预计震荡偏强运行为主。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 期货：本周动力煤期价震荡偏强运行，整体呈前强后弱趋势运行，周二期价上涨至高点929元/吨后震荡下跌，ZC109合约周五收盘价最终收于901.6元/吨，较上周五夜盘小幅上涨7.2元/吨，涨幅为0.8%。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 现货：截止到7月23日，CCI5500大卡价格为947元/吨，从CCI指数恢复以来，主流5500指数均稳定为947元/吨，对现货指导意义不大。 截止到7月16日秦皇岛动力煤市场价5500大卡（山西产）价格为1072.5元/吨，较上周环比上涨65元/吨，大秦线发运量受天窗检修及降雨天气影响仍较低，周末才有所恢复，港口库存持续下降，优质资源紧张持续，有货贸易商看涨情绪升温，报价高位上行。 数据来源：新闻数据 Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 1.3 复盘对比 本周榆林地区受煤矿事故影响，环保安检严格，停产煤矿增多，产量下降；内蒙地区产销持续良好，煤矿库存低位，坑口价格持续上涨。调入减少调出增加较快影响，环渤海港口库存仍在下降，下游港口和电厂库存都偏低。部分电厂难以接受高价煤，仍以刚需采购为主，库存低位的电厂对高价煤接受度有所提高，综合来看供需仍旧偏紧，郑煤期价呈震荡偏强运行。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 主产地短期保供增量速度缓慢，煤矿产量整体偏紧，但天气预报下周华东地区降雨持续，预计电厂日耗或将维持目前水平，且周末大秦发运量已有了明显好转，环渤海港口库存处于缓慢垒库中。预计下周环渤海港口库存会有所增加，港口煤价或将趋稳，郑煤期价将震荡运行为主。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 1、受开天窗检修及降雨天气运输受阻影响，大秦线铁路运量本周整体较低，而下游询货需求较前期有所增加，北港库存持续下降，降至2018年以来最低水平；下游港口库存也在继续下降，库存整体明显偏低， 且较往年提前下降，整个沿海港口库存仍然偏低。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 2、周二开始，我国华东、华南地区开始降雨，气温下降了3-5摄氏度，民用电负荷较前期有所下降，电厂日耗回落后持稳，但耗煤仍在高位，电厂补库需求仍在。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 3、下游终端电厂本周仍在持续去库中，显著偏低同期水平，后续电厂库存压力将会不断加大，部分中小电厂需要提库以应对后续消费旺季，中短期对煤价还是存在较强支撑。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素： 4、进口煤方面，因澳煤进口受限。印尼疫情爆发，印尼国装船工作日压缩为八小时，造成发运量有限，导致进口煤数量出现明显下降，印尼煤到岸价也很高，价格优势不明显。3800大卡FOB报价70美元/吨，华南港口3800和4700大卡远期进口 煤含税价分别为622.4和827.4元，较上周继续高位上涨。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利空因素： 1、 相关部分政策及交易所政策持续调控： 国家发展改革委近期提出了对电力企业煤炭消费淡旺季，实行差别化的库存管理（旺季7~12天），是更加贴近市场、稳定市场、减轻企业负担的一项重要举措。 郑州商品交易所7月26日发布通知称，在动力煤期货2109、2110、2111、2112及2201合约上单日开仓交易的最大数量为500手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制，也将有助于平抑煤炭价格。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利空因素： 2、目前煤价高位，电厂亏损，整体仍抑制刚需以外的采购。另从天气预报来看，下周受台风影响我国华东地区以大雨、暴雨天气为主，气温下降加快，民用电负荷下降，电厂日耗将继续下降，拉运积极性较近日会有所减弱。 3、从周末大秦线运输数据来看，发运量已有了明显好转，环渤海港口库存开始小幅回升，预计下周环渤海港口存煤情况会有所增加，煤价或将趋稳。 4、关注后期水电替代效应。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 Part 3 操作建议和风险提示 3.1 操作建议 从动力煤供需角度来看，短期数据仍较为利多，产地保证增量短期有限，且沿海港口及下游电厂持续去库，叠加进口数量下滑明显，对煤价仍有支撑，但从大秦线周末数据来看，发运量提升明显，预计下周港口库存将企稳回升，另受台风影响电厂日耗偏低，下游拉运较近期缓解，港口煤价或将趋稳，郑煤期价操作单边建议观望。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 3.2 风险提示 政策面调控风险； 下游电厂日耗不及预期；  主产地监管力度有所松动；  进口煤政策放开。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所