建筑行业动态分析：5月基建投资投资回升，水利建设和抽水蓄能再加码

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 5月基建投资投资回升，水利建设和抽水蓄能再加码 ■建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（6.13-6.17）建筑装饰行业（SW）下跌1.22%，弱于上证综指（0.97%）、沪深300（1.65%）、深证成指（2.46%）本周表现，周涨幅在SW 31个一级行业中位居第25位，行业排名与上周（第20位）相比下降5位。分子板块看，装修装饰（-0.50%）、基础市政工程（-0.67%）、化学工程（-0.97%）板块跌幅较小，国际工程板块表现最弱（-2.61%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有37家公司录得上涨，数量占比25.34%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-1.22%）的公司数量74家，占比50.68%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所减少，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为三维化学（11.61%）、龙元建设（9.72%）、粤水电（8.04%）、元成股份（5.60%）、永福股份（5.13%）；本周行业跌幅前5为东方铁塔（-7.09%）、华蓝集团（-7.10%）、安徽建工（-7.10%）、中衡设计（-7.49%）、建艺集团（-10.40%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至6月17日建筑装饰行业市盈率（TTM）为10.85倍，行业市净率（MRQ）为0.94倍，行业市盈率与市净率较上周均有所下降。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于煤炭、钢铁、银行； PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国铁建（4.24）、中国建筑（4.27）、中国中铁（5.44）、陕西建工（5.92）、山东路桥（7.09）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.51）、东方园林（0.59）、中国交建（0.64）、中国建筑（0.66）、中国中铁（0.66）。 ■行业动态分析 本周发布5月基建投资数据，随复工复产逐步推进实施，5月基建投资增速明显回升，此外，此前发布的5月社融数据超预期，亦显示出前期政策发力的积极成效。 本周水利建设和抽水蓄能均获得较高关注，在建设规模目标和开工建设体量上超出此前预期，建议关注相关勘察设计及龙头标的。 本周稳增长投资主线不变，传统基建及新基建均迎来发展机会，建议重点关注：1）交通工程承包龙头标的：中国交建、中国铁建、中国中铁、山东路桥、安徽建工，交通勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；2）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工、粤水电，水利勘察设计标的深水规院；Table_Tit le 2022年06月20日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 7.85 买入-A 601186 中国铁建 10.00 买入-A 601390 中国中铁 7.87 买入-A 601618 中国中冶 4.90 买入-A 601800 中国交建 12.53 买入-A 600502 安徽建工 6.88 增持-A 603357 设计总院 12.90 买入-A 300587 天铁股份 29.00 买入-A 002949 华阳国际 20.50 买入-A 300982 苏文电能 54.80 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -9.68 -0.75 33.79 绝对收益 -1.94 0.26 18.24 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 董文静 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 5月社融超预期水利建设提速，稳增长下新老基建齐发力 2022-06-12 一揽子政策措施继续加码交通水利，抽水 蓄 能 和 新 型 电 力 获 大 力 推 进 2022-06-05 产业链前端的人才智力密集型行业，龙头 多 元 拓 展 集 中 度 提 升 可 期 2022-06-04 基建板块再迎政策红利，关注水利和交通板块投资机会 2022-05-29 疫情影响4月基建投资增速，央企订单表现亮眼稳增长加码持续 2022-05-22 -26%-18%-10%-2%6%14%22%202 1-06202 1-10202 2-02建筑(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 3）电力建设中国电建，和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 2022年1-5月狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为6.70 %、8.16 %，较1-4月增速分别+0.20个、-0.1 0个pct。5月单月，狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长7.22%、7.90 %，较4月增速大幅提升+4.27个、+3.55个pct。在基建三大分项中，电热气水投资增速最高，为11.50 %，较1-4月增速-1.5 0个pct，其次为水利环境和公共设施管理业投资增速为7.90%，较1-4月增速+0.70个pct，交通运输、仓储和邮政业投资增速为6.90 %，较1-4月增速-0.50个pct。在各主要细分行业中，公共设施管理业投资增速提升，铁路运输和公路运输业环比下滑。在水利、环保和市政建设领域， 1-5月，水利管理业投资增速为11.8 %，位居各子行业首位，较1-4月水利管理业投资增速环比-0 .20个pct；公共设施管理业投资增速提升至7.90%，环比+0.8 0个pct。在交通建设领域，道路运输业和铁路运输业投资增速均有回落，1-5月道路运输业投资增速为-0.30%，环比-0.70个pct,铁路运输业投资增速为-3.0 %，降幅环比增加2 .3 0个pct。 水利建设 6月17日下午，水利部召开推进“两手发力”助力水利高质量发展有关情况新闻发布会。水利部副部长魏山忠在发布会表示，今年全国水利建设投资完成要超过8000亿元、争取达到1万亿元，迫切需要落实“两手发力”要求，充分发挥市场机制作用，更多利用金融信贷资金和吸引社会资本参与水利建设，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。2022年初至今我国水利建设进展快速，今年1-5月，全国水利建设全面提速，取得了明显成效。在推进项目开工方面，新开工10644个项目，投资规模4144亿元，完成投资3108亿元，较去年同期增加1090亿元，增长54 %，若按照上述一万亿投资目标计算，全年投资增速高达32%。 “十四五”规划里有一大批重大引调水工程，2022年将重点做好两方面的工作：一是推进南水北调后续工程高质量发展,重点推进中线引江补汉工程的前期工作，确保年内开工建设。同时，还要深化南水北调东线后续工程的前期论证，推进工程适时建设;二是统筹推进其他重大引调水工程。对于条件基本成熟的，加快推进项目的开工建设。2022年6月，水利部出台19项具体工作举措，包括扩大水利建设融资渠道、全力推进55项重大水利工程、加快推进灌区建设和改造、加快推进病险水库除险加固等重点内容。在水利建设融资模式上，水利部召开推进水利基础设施PPP模式发展工作部署会议，部署推进水利基础设施PPP模式发展重点工作，水利部、国开行召开开发性金融支持水利基础设施建设工作推进会，提出深化水利投融资改革，加大期限长、成本低、规模 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 大、资金保障程度高的政策性金融资金支持力度，为加快构建现代化水利基础设施体系提供资金保障。 抽水蓄能 本周中国电力建设集团董事长在人民日报发表署名文章《发展抽水蓄能推动绿色发展》内容，“十四五”期间我国将重点实施“双两百工程”，将在200个市、县开工建设20 0个以上的抽水蓄能项目，开工目标2.7亿kW，超过此前市场预期。目前抽水蓄能电站建设单位造价约为6000元/kW，若以此为基准进行计算，“十四五”期间计划新开工的2.7亿kW抽水蓄能电站投资额约为1.27万亿元。202 1年9月，国家能源局正式公布了《抽水蓄能中长期发展规划（2021-203 5年）》，明确提出到202 5年，抽水蓄能投产总规模6200万kW以上；到2030年，投产总规模1.2亿kW左右。截至2021年末，我国已投产抽水蓄能电站总规模3639万kW、在建总规模6153万kW，均居世界首位，根据中长期规划目标值，“十四五”和“十五五”投产规模将实现连续翻番。本次中长期规划布局重点实施项目 340 个，总装机容量约4.21 亿kW，提出储备项目 247 个，总装机规模约 3.05 亿kW，建设需求体量庞大。6月10日，国家能源局召开推进抽水蓄能项目开发建设视频会议，明确抽水蓄能年度及“十四五”发展目标和任务，加快推进各项工作。做好抽水蓄能产业链协调，统筹投资、设计、建设、运行、设备制造等各环节。目前我国抽水蓄能建设规划周期较长，规模庞大，随各省市抽水蓄能电站项目落地，深耕水电建设领域的优质标的有望充分受益。 ■本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能 电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。受疫情反复影响4月基建投资增速，但稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，重点关注交通、水利、电力建设行业优质龙头投资机会，同时建议关注受益于地产行业政策边际改善的地产链相关设计、房建公司，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工、粤水电、深水规院，分别为水利水电板块施工建设及勘察设计优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放； 5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 ■2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，均助力“两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域，部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务，围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高，未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整