通信行业周报：相控阵雷达下游渗透加速，建议重点关注核心价值环节相控阵T、R芯片

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 通信 2022年06月19日 通信行业周报（20220613-20220617） 推荐 （维持） 相控阵雷达下游渗透加速，建议重点关注核心价值环节相控阵T/R芯片  受益国防信息化建设景气，预计2025年我国军用雷达市场可达565亿。根据铖昌科技招股说明书中的披露，2019年我国军用雷达市场规模达304亿元，预计2025年市场规模可达565亿元，年复合增速接近为10.88%。  有源相控阵雷达优势明显，为当前雷达的主流体制。相较于传统的机械扫描雷达，有源相控阵雷达具有扫描速度快、灵活性高、目标容量大、抗干扰能力强等优势；而相较于无源相控阵雷达，有源相控阵雷达每个辐射器都配装有一个发射/接收组件，每一个组件都能独立产生及接收电磁波，单个TR组件损坏也不影响雷达整体性能。因此在频宽、信号处理和冗余设计上都比无源相控阵雷达更优，在功能上具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，是当前雷达的重点发展方向。  军事用途是相控阵雷达的主要应用领域，相控阵雷达在下游加速渗透。经过近几十年的不断探索，不同用途的雷达逐渐开始采用相控阵技术。目前，军用雷达已经广泛地采用了相控阵技术，多数陆基、海基、空基和天基武器平台均装备了相控阵雷达产品，包括预警机及战斗机雷达、舰载雷达、星载雷达等等，有望在数年内大规模列装，在星载、地面、舰载、机载、弹载领域加速渗透。  相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与T/R芯片数量密切相关，由于频段及功率的不同，一部相控阵雷达通常包含上千甚至上万个T/R芯片。相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。  除军用相控阵雷达之外，相控阵T/R芯片还可应用于卫星互联网及5G基站：  卫星互联网：卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20年4月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米波相控阵T/R组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量。  5G基站：小基站成本低、部署灵活，可作为宏站信号的延伸起良好补热作用。5G基站也是相控阵T/R芯片重要的下游应用领域。  铖昌科技定位高度聚焦，核心产品为相控阵雷达最核心元器件-相控阵T/R芯片。目前已拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片产品，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。基于在星载相控阵雷达领域的技术积累，公司积极拓展产品应用领域，目前产品已批量列装至地面、车载、舰载相控阵雷达等领域。目前国内具备微波毫米波相控阵T/R芯片研制量产能力的单位主要为军工集团下属科研院所和少数具备三、四级配套能力的民营企业，铖昌科技是国内为数不多的T/R芯片供应商，高壁垒下稀缺性凸显  本周行情：本周通信板块涨跌幅为2.59%，沪深300指数涨跌幅为1.65%，通信板块跑赢沪深300指数0.94个百分点，在所有一级行业中排序10/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-13.9%，创业板涨跌幅为-20.3%，沪深300指数涨跌幅为-12.8%，通信板块跑输沪深300指数1.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数6.4个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为29.47,位列所有申万一级行业第10,同期的沪深300 PE-TTM为12.48。  风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 127 0.02 总市值(亿元) 30,414.83 3.34 流通市值(亿元) 11,905.19 1.74 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.6% -18.6% -11.7% 相对表现 0.1% -5.6% 3.8% 相关研究报告 《通信行业周报（20220606-20220610）：5GR17版本发布推动RedCap成熟，助力5G深入物联网垂直行业》 2022-06-12 《通信行业2022年中期策略报告：数字经济搭台，价值成长唱戏》 2022-06-07 《通信行业周报（20220530-20220603）：铖昌科技上市在即，建议关注相控阵T/R芯片稀缺资产》 2022-06-05 -26%-14%-3%9%21/0621/0821/1122/0122/0422/062021-06-18~2022-06-17通信沪深300华创证券研究所 通信行业周报（20220613-20220617） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................. 4 （一）行业观点 ................................................................................................................. 4 （二）推荐标的 ................................................................................................................. 8 二、本周行情回顾 ..................................................................................................................... 9 （一）国内市场回顾 ......................................................................................................... 9 （二）行业估值水平 ....................................................................................................... 10 （三）海外市场跟踪 ....................................................................................................... 11 三、行业数据更新 ................................................................................................................... 12 （一）通信网络 ............................................................................................................... 12 （二）通信终端 ............................................................................................................... 12 （三）运营商 ................................................................................................................... 13 （四）移动流量数据 ....................................................................................................... 15 四、本周要闻回顾 ................................................................................................................... 16 （一）行业新闻 ............................................................................................................... 16 （二）重要公告 ............................................................................................................... 18 五、风险提示 ........................................................................................................................... 18 通信行业周报（20220613-20220617） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 雷达是国防信息化五大领域之一 ............................................................................. 4 图表 2 预计2025年市场规模可达565亿元，2019-2025年复合增速为10.88% ............ 5 图表 3 相控阵雷达可通过移相器将信号的相位移动一个角度，使相位和频率保持稳定的对应关系 ................................................................................................................. 5 图表 4 相控阵雷达的核心原理为电磁波的干涉现象 ......................................................... 5 图表 5 2010-2019全球雷达市场份额（生产台数） ........................................................... 6 图表 6 2010-2019全球雷达市场份额（销售额分） ........................