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山西证券研究早观点

2022-06-20山西证券改***
山西证券研究早观点

2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年6月20日星期一市场走势资料来源:最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,316.790.96深证成指12,331.141.48沪深3004,309.041.39中小板指8,498.241.04创业板指2,657.212.77科创501,092.091.22主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯29,888.78-0.13纳斯达克10,798.351.43标普5003,674.840.22法国CAC405,882.65-0.06德国DAX13,126.260.67日经22525,963.00-1.77恒生指数21,075.001.10资料来源:最闻【今日要点】【山证策略】-逆风执炬,积极布局---周度策略2022年第24期【宏观策略】山证热点-强势震荡,个股波动加剧【山证新股】新股周报(0620-0624):6月科创板和创业板新股首日涨幅均值创今年新高【山证国内宏观利率】周报:经济见底,社会流动仍有反复(2022.06.13-2022.06.17)【山证策略】外资周报:外资持续流入科创板,食饮医药银行获买入——第12期(20220613-20220617)【山证非银】证券行业周报(20220619):券商业绩排名公布,头部地位稳固【山证社服】社会服务行业周报(20220613-20220619)-OTA平台预测出游人次有望恢复至2019年同期70%以上【山证新股】华海清科(688120.SH):12吋CMP国内唯一量产厂商,国产化替代提升公司业绩【宏观策略】大宗商品价格回落【山证医药】上海石化乙二醇-环氧乙烷装置爆炸对威尔药业影响不大 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【山证策略】-逆风执炬,积极布局---周度策略2022年第24期张治zhangzhi@sxzq.com【投资要点】一周视角:5月经济数据如期呈现企稳回暖迹象,虽释放的“亮点”十分有限,但经济底已过。MLF等量平价续作,重点在于政策面一方面仍然在推进加快落实“稳增长”,另一方面也强调“不超发货币”、“不透支未来”。就目前来看,宏观流动性更加强调理性宽松,短期内的宽松环境无忧,但后续伴随着宽信用的逐步确立,此轮跨周期调节中的降准降息或将接近尾声。综合来看,“稳增长”更加强调我国面临经济转型期的结构性调整,重要发力点或在于新基建、新能源以及数字经济产业链建设。拉长时间看,传统产业结构正在步入变革、阶段,其竞争格局、盈利表现均将面临调整。海外方面,美国5月CPI同比增速再创新高,物价“降温”预期落空再度引发市场恐慌,此后,深受关注的美联储FOMC会议声明加息75bp,靴子落地,海外市场经历股债双杀,其中,标普500、纳斯达克、道琼斯三大股指6月以来分别累计收跌11.1%、10.6%、9.4%,经历了持续的杀估值。美国通胀拐点与经济拐点孰将先至仍然存在不确定性,多国央行亦接连释放紧缩信号,全球疫后的“大放水”正在步入反向回收阶段,强度不可小觑,警惕加息紧缩中全球金融系统的风险积聚。往后看,海外的激进加息紧缩虽不会对我国货币政策造成明显掣肘,但在国内经济企稳改善的过程中,内外部均衡的重要性将逐步提升,提示关注边际变化。市场方面,本周A股市场走出独立行情,主要股指在外盘尽数杀跌的环境中多收涨,其中,中小创涨幅居前,强势凸显。人民币兑美汇率伴随美元指数的上扬再度收贬,但估值优势以及国内经济向好的趋势使得北向资金再现净流入,进一步加码食饮、银行、生物板块标的。两融资金同样表现活跃,截至6月16日,两融规模环比增267.59亿。风格方面,本周消费、成长风格表现较优,涨幅居前,养殖、饲料、中医药概念造好,汽车板块延续强势,光伏、风电、锂电等赛道股亦强势收涨,而稳定风格有所回调。往后看,我们依然强调在结构性行情的调整过程中,抛开熊市思维,积极布局,重点关注波动环境中具有较优确定性溢价的消费风格,包括受益于“稳增长”的汽车、家电等可选消费板块,盈利能力打底且有望边际改善的食饮、医药等必选消费板块,以及产业逻辑支撑叠加流动性回暖提振的小盘股。行业配置:我们依旧看好:(1)上游资源板块(煤炭、石油石化、工业金属、锂);(2)实物消费板块(食饮、农业、家电);(3)高景气支撑下的成长板块(军工、新能源);(4)微观供应收缩逻辑中的市场调整(地 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3产、互联网)【宏观策略】山证热点-强势震荡,个股波动加剧李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】周度观察:我们重点观察的A股连续3周保持全线上涨,但增速有所放缓。创业板指(+3.94%)周涨幅最高,增速收窄最少(环比-0.05pct),中小100继上周大幅拉升后增势减弱,环比回落3.49pct至1.18%。本周消费和成长风格较为持稳,增速仅环比轻微收窄0.05pct和0.44pct至+2.93%和+2.23%。全球来看,仅A股维持上涨,其他股市普遍大跌,主要商品中仅金价提升0.14%,其余主要大宗商品价格大跌,尤其原油和螺纹钢分别-9.77%和-9.03%。热点跟踪:农业:当地时间6月12日,WTO第十二届部长级会议提出,俄乌冲突、异常气候叠加疫情带来的供应链瓶颈,全球面临食品危机,联合国数据显示近期全球小麦、谷物整体、植物油价格同比+56%\+30%\+45%。我们认为这既是本土农粮企业走出国门的机遇,也是国内加快产业优化布局的助推,建议关注具备相关专有技术或区位优势的标的。轻工消费:6月16日,国发委新闻发布会出,我国5月物价继续平稳运行,CPI同比+2.1%环比基本持平,PPI同比+6.4%/-1.6pct;美、英、欧元区当月CPI同比+8.6%、+9%、+8.1%,均创历史新高。相较来说,我国经济整体上正逐步摆脱疫情的不利影响,制造业压力缓慢减轻,从行业数据来看,基本生活消费增长更为有力,在外部不稳定因素增多的压力下,政策层面也会重视对基础产业的优化和维稳,推荐布局食品饮料和农产品相关标的。市场焦点:本周,A股继续维持独立行情,逆势上扬。国际来看,欧美通胀进一步加剧,美联储再次加息75点,全球供应链紧张,粮食危机加剧,增大对国内市场应对外部风险的隐忧。国内来看,消费和生产仍然偏弱,但相对国际整体而言运行较为平稳,近几个月CPI和PPI剪刀差持续收窄,中下游的成本压力有所缓解。中长期看,海外通胀难以快速消退,经济衰退预期却已逐渐增强,国内经济寻底大概率也会反复,正如此前预期,A股虽维持涨势但多方量有所减弱,本周震荡加剧,预期后续仍有宽幅震荡,甚至再次回落探底的可能。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头,同时,随着疫情消退,关注食品、粮农等基础民生领域。风险提示:全球经济衰退风险,美联储加快加息,疫情持续超预期。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4【山证新股】新股周报(0620-0624):6月科创板和创业板新股首日涨幅均值创今年新高叶中正yezhongzheng@sxzq.com【投资要点】开板至今涨幅为正的新股科创板占比75%,延续分化格局上周A股市场3只新股上市,2022年1月至今A股市场共计上市新股140只(除北交所),以开板日收盘价计算至今涨幅均值-14.81%(前值-15.08%)。录得正涨幅的新股32只(前值33只),平均正涨幅25.23%(前值23.92%);录得负涨幅的新股105只(前值103只),平均负涨幅-27.3%(前值-27.57%)。周涨幅来看,已开板新股周内共有71只股票录得正涨幅(前值49只),其中万控智造、泰恩康、国能日新、禾川科技、中科江南、坤恒顺维、望变电气、药康生物、昱能科技、标榜股份、华兰疫苗、希荻微、铭利达、大族数控、中复神鹰、欧圣电气等周内涨幅超过8%。今年以来A股上市开板至今涨幅为正的科创板股票占比75%(前值83.3%)。Wind近端次新股指数较创业板为小幅折价状态(比值为0.98,前值1.01),周环比下降。Wind近端次新股指数成份估值(市盈率,TTM-PE中值)中枢下降,而创业板估值中枢上升。6月,科创板新股开板估值创今年2月份以来的新高首发PE方面,科创板新股6月份首发PE(摊薄)中位数为75.62倍,较5月份有所上升。首日涨幅方面,科创板新股6月份首日涨幅均值87.27%,较5月份有较大幅度上升,为2021年10月份以来的最高值。合并两者,6月份科创板新股开板估值(首日TTM-PE月度中位数)81.17倍,为2022年2月份以来的最高值,较5月份(54.61倍)有较大幅度回升。以3亿元规模A类投资者为例,今年以来合计增厚收益1.41%以3亿元规模A类投资者为例(下同),上周打新收益环比增加24.08万元。今年以来合计增厚收益1.41%;其中,创业板贡献0.77%、科创板贡献0.35%、沪深主板贡献0.28%。周内科创板及主板无新股上市,主板铖昌科技仍未开板;创业板侨源股份、美农生物、泰瑞新材上市,美农生物无网下询价,侨源股份、泰瑞新材分别贡献打新收益8.81万元及15.27万元,合计贡献打新收益24.08万元。投资建议:2022年已上市重点新股(上市时间倒序):建议重点关注华海清科(半导体化学机械抛光(CMP)设备)、昱能科技(分布式光伏发电系统组件设备)、思特威(CMOS图像传感器芯片)、纳芯微(模拟及混合信号芯片/含车规级)、拓荆科技-U(半导体薄膜沉积设备)、唯捷创芯-U(射频功率放大器模组(PA模组))、中复神鹰(碳纤维材料)、长光华芯(半导体激光芯片)、和元生物(基因治疗CDMO)、华秦科技(隐身及伪装材料)、东微半导(高压超级结MOSFET)、晶科能源(太阳能光伏组件)、天岳先进(碳化硅衬底)。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5待上市重点新股:中无人机(翼龙系列无人机系统)、龙芯中科(处理器及配套芯片)。远端优质新股:统计2009年7月10日-2021年6月11日期间的2795家新股上市前四年整体涨跌幅,可以发现新股年度涨幅随着上市时间延长而逐年上升(-11.25%、1.72%、24.94%、31.79%)。背后的逻辑可能是:上市第1年,流通市值较小,容易受到市场关注,估值溢价率较高,经营处于上升期;上市第2年,市场不再作为新股进行关注和估值,小非开始逐步解禁,估值对标成熟公司存在压力,募投项目开始实施,相关折旧增加;上市第3年,高估值基本消化完毕,募投项目开始产能爬坡和业绩释放,经营容易出现改善。站在当前时点,我们建议关注2019年7月-2021年上市的远端优质新股,具体名单详见正文。风险提示:新股大幅波动的风险;新股业绩不达预期的风险;系统性风险。【山证国内宏观利率】周报:经济见底,社会流动仍有反复(2022.06.13-2022.06.17)郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com【投资要点】核心观点:经济见底,社会流动仍有反复,收益率窄幅震荡基本面看,5月经济、出口数据略超预期;6月上旬30大中城市商品房销售降幅放缓至-26.8%(5月为-48.6%);工信部表示我国汽车生产全面恢复正常。经济最差的时期已经过去,但疫情防控措施是否进一步改善、微观主体信心何时恢复常态、稳增长政策能否抵抗经济内生下行压力仍困扰市场,可能在三季度才能明朗。6月15日,国常会再次明确政策思路。从跨周期角度看,既要立足当前稳增长,又要着眼长远;从稳增长紧迫性看,要抓住时间窗口,注重区间调控,政策应出尽出;从货币政策看,不超发货币,不透支未来。未来一段时期大概率是政策效应观察期、增量政策推出期、社会流动恢复期、居民信心回升期、工业库存去化期。社会流动情况关系到复苏的持续性,6月14日至17日,北京、上海拥堵指数均值为85.5%(前值86.9%)、93.7%(前值95.1%),恢复仍具有反复性。目前来看,经济预期距离目标

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