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山西证券研究早观点

2022-07-11山西证券晚***
山西证券研究早观点

2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年7月11日星期一市场走势资料来源:最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,356.08-0.25深证成指12,857.13-0.61沪深3004,428.78-0.33中小板指8,889.51-0.61创业板指2,817.64-1.13科创501,104.02-0.69主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯31,338.15-0.15纳斯达克11,635.310.12标普5003,899.38-0.08法国CAC406,033.130.44德国DAX13,015.231.34日经22526,517.190.10恒生指数21,725.780.38资料来源:最闻【今日要点】【山证策略】-欧元为何一跌再跌?【山证新股】新股周报(0711-0715):新股市场活跃度继续下降,科创板开板估值开始回落【宏观策略】山证热点-市场震荡走弱【山证宏观】2022年6月通胀点评:价格传导继续,通胀压力上行【山证策略】外资周报:外资流入,有色食饮医药获买入——第15期(20220704-20220708)【山证国内宏观利率】周报:地量逆回购下资金仍宽松(2022.07.04-2022.07.08)【山证电新】锂电池行业跟踪:新能源车销量高速增长,渗透率持续提升【山证社服】社会服务行业周报(20220704-20220710)-旅游业恢复迎强心剂,暑期旅游市场加速升温【山证非银】证券行业周报(20220709):试点实物分配,完善私募创投基金退出渠道【山证社服】2022年社会服务行业中期投资策略-把握高成长赛道,关注疫情影响行业供需边际改善【山证零售】珀莱雅(603605.SH)事件点评-股票激励范围扩大,进一步驱动业绩快速增长【山证汽车】长城汽车6月产销量点评:坦克品牌高增长,产品结构改善有利于盈利提升【山证新股】龙芯中科(688047.SH):自主可控程度最高的国产CPU,新品放量在即,看好市占率提升 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【山证策略】-欧元为何一跌再跌?张治zhangzhi@sxzq.com【投资要点】欧元兑美汇率下行至近20年低位,几乎触及平价7月以来,伴随着美元指数的冲高,欧元兑美元汇率快速下行,截至7月7日,当月累计收跌3.1%至1.01。综合来看,此次欧元对美汇率的快速下探,主因欧元区国家息差走阔引发欧债危机再起与衰退预期走升所致,是市场交易欧洲央行加息放缓的结果。2021年下半年,美联储开始与市场密集沟通退出宽松的路径,欧洲央行相对美联储立场偏鸽,美元指数自此开启触底回升之路,欧元兑美汇率越过高点进入下行通道。2022年上半年,欧洲央行边际转鹰宣布加速缩减资产购买,但美联储正式开启加息叠加俄乌冲突抬升全球避险情绪,欧元兑美汇率依旧向下。直至6月9日欧洲央行宣布将于7月正式开启加息,欧元短暂走强。此后加息预期使得市场对于边缘国的债务可持续性产生质疑,10年期意大利国债收益率一度飙升至4.2%,与德国国债息差接近250bp,引发债务危机担忧,市场重新定价“欧洲央行加息放缓”,欧元兑美汇率跌至20年低位。欧美经济分化、加息预期变化为欧元兑美汇率持续下行的主因首先,美国经济相对欧元区更加强劲,增强了美元的相对支撑力。从加息时点来看,美国相对“滞后”,欧元区相对“提前”,因此二者复苏的充分性与深度存在差异,美国相对更优。而能源、电力等价格飙升使得欧洲生产受阻、消费承压,经济状况不容乐观。其次,市场对于美联储与欧洲央行未来加息的节奏与幅度预期有所差异,美仍强,欧走弱。6月FOMC会议纪要显示美联储对于通胀问题十分关切,因此,即使面临经济增速放缓压力,近期的加息紧缩路径也不会有明显变化,7月或将再度加息75bp。而对于欧元区国家,通胀并不是唯一的问题,统一的货币与不统一的财政使局面变得更加复杂,欧洲央行面临遏制通胀、防止碎片化、避免成员国间转移支付的“三元悖论”,除通胀外,还需避免加息过度推升边缘国借贷成本,掣肘明显,叠加经济数据开始吐露衰退信号,对欧央行加息的预期回落。释放了什么信号?欧元兑美汇率年内有可能跌破平价,加剧波动。无论从紧缩力度还是经济支撑力度角度考虑,欧元兑美汇率仍有进一步下行的逻辑,叠加后疫情时代地缘政治问题频发、去全球化思潮蔓延,美元的避险属性价值将有所强化,使欧元兑美汇率被动承压,下半年或将跌破平价,挑战0.98支撑点位,同时结合欧洲央行面临的“三元悖论”复杂局面,“反碎片化工具”(预计近期推出)很可能作用有限,欧元区将面临通胀失控与债务风险暴露的“两难困境”。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3对A股:短期影响风险偏好,长期凸显“避风港”优势。欧元一贬再贬归根结底指向外需回落,反映我国对欧出口面临压力,因此影响相关企业的盈利预期与盈利能力。同时,欧债危机警报再起或将阶段性冲击A股市场风险偏好,建议对欧洲央行保持关注,但以上冲击的中长期影响有限,并不具有可持续性,我国市场有望基于经济向上的确定性而逐步再现“避风港”优势。【山证新股】新股周报(0711-0715):新股市场活跃度继续下降,科创板开板估值开始回落叶中正yezhongzheng@sxzq.com【投资要点】新股活跃度继续下降,新股市场呈现分化现象上周A股市场9只新股上市,2022年1月至今A股市场共计上市新股163只(除北交所),以开板日收盘价计算至今涨幅均值-10.26%(前值-10.11%)。录得正涨幅的新股42只(前值44只),平均正涨幅34.03%(前值28.06%);录得负涨幅的新股117只(前值106只),平均负涨幅-26.42%(前值-26.15%)。周涨幅来看,已开板新股周内共有45只股票录得正涨幅(前值62只),其中铭利达、景业智能、和元生物、臻镭科技、华康医疗等周内涨幅超过15%,医药、半导体、制造类等股票周内表现相对较好。上周新股活跃度继续下降,新股市场呈现出分化特征:一是,上涨新股涨幅及下跌新股跌幅均较前一周有明显扩大;二是,周内科创板涨幅明显好于其他板块;三是,主流赛道周内表现较好。今年以来A股上市开板至今涨幅为正的科创板股票占比69.05%(前值75%)。7月,科创板新股开板估值开始回落,但受到数据样本量较小影响截至周五(2022/7/8),科创板7月份首发PE(摊薄)80.78倍,较6月份(61.46倍)上升;科创板7月份新股首日涨幅39.89%,较6月份(73.01%)下降较多;科创板7月份新股首日开板估值(TTM-PE,月度中位数)76.78倍,较6月份(96.25倍)下降较多。7月份数据样本量较少,也会影响到统计结果公允性。以3亿元规模A类投资者为例,今年以来合计增厚收益1.76%以3亿元规模A类投资者为例,上周打新收益环比增加41.13万元,今年以来合计增厚收益1.76%(前值1.62%);其中,创业板贡献0.93%(前值0.84%)、科创板贡献0.52%(前值0.47%)、沪深主板贡献0.31%(前值0.31%)。投资建议:2022年已上市重点新股(上市时间倒序):建议重点关注中无人机(翼龙系列无人机系统)、龙芯中科(龙芯处理器及配套芯片)、华海清科(半导体化学机械抛光(CMP)设备)、昱能科技(分布式光伏发电系统组件设备)、思特威(CMOS图像传感器芯片)、纳芯微(模拟及混合信号芯片/含车规级)、拓荆科技-U(半导体薄膜沉积设备)、唯捷创芯-U(射频功率放大器模组(PA模组))、中复神鹰(碳纤 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4维材料)、长光华芯(半导体激光芯片)、和元生物(基因治疗CDMO)、华秦科技(隐身及伪装材料)、东微半导(高压超级结MOSFET)、晶科能源(太阳能光伏组件)、天岳先进(碳化硅衬底)。待上市重点新股:国博电子(T/R组件、射频模块等)。风险提示:新股大幅波动的风险;新股业绩不达预期的风险;系统性风险【宏观策略】山证热点-市场震荡走弱李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】周度观察:我们重点观察的A股本周出现分化,上证指数、上证180、沪深300分别下跌0.93%、1.53%和0.85%,创业板指和中小100则上涨1.28%和0.60%。风格来看,所有类型均环比下行,金融类、消费类、周期类涨跌幅由正转负,依次下跌2.15%、0.40%和0.34%,稳定型和成长性虽保持0.82%和0.04%的正增长,但增速收窄1.27pct和0.96pct。全球来看,日经225、标普500、法国CAC40波动最大,推动周涨幅至2.24%、1.94%、1.72%。商品方面,唯有锌价环比大幅增加11.02pct至1.91%的周增长,其余商品价格均下跌。热点跟踪:7月4日,发改委组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议,深入分析生猪市场供需和价格形势,研究生猪保供稳价工作;7月5日,研究启动投放中央及地方猪肉储备,并提出将与大连商品交易所合力加强现货期货市场联动监管。我们认为,猪价本身不大可能出现持续的极端行情,但行业本身具有长期成长性,建议关注涉及产业升级和流通效率提升的上下游,如生物育种、饲料、冷链物流等细分赛道。7月7日,商务部等17部门联合印发《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》,聚焦支持新能源汽车购买使用、加快活跃二手车市场等6个方面。我们认为,汽车作为刺激消费从疫情中低迷状态尽快走出的抓手,具有盘活生产端和需求端流动起来,进而拉动经济增长的作用,建议关注政策主推的新能源整车及下乡汽车龙头,关注配套联动的充电桩、新能源电池等零部件细分赛道。市场焦点:A股结束此前连续5周的上行,本周震荡加大、板块轮动加快。国际来看,全球通胀、地缘冲突、和供应链危机依然存在,与此前不同的是市场开始担心需求端减弱致使大宗商品价格普遍大跌。国内来看,疫情再次反复拨动市场敏感的神经,消费上行趋势被打断,医药热度抬头;政策端,新能源及汽车受到利好再次热度抬升,猪价受前期政策影响快速上涨带来一波联动行情。我们判断,接下来市场的分化和热点轮动会更加明显,板块内优势赛道聚焦程度更高,建议长期布局具有持续成长潜力的高 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5端制造相关标的,短期谨慎关注行业分化和热点的高低切换。风险提示:全球经济衰退风险,美联储加快加息,疫情持续超预期。【山证宏观】2022年6月通胀点评:价格传导继续,通胀压力上行郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com【投资要点】CPI回升明显,翘尾因素贡献大,PPI继续回落。6月CPI同比上涨2.5%,PPI同比上涨6.1%,均略高于wind一致预期。CPI同比中翘尾因素影响约1.2%(前值0.8%),新涨价因素影响1.2%(前值1.2%)。6月CPI环比0.0%,据此推测,下半年个别月份CPI同比突破3%的概率提升,PPI同比继续回落悬念不大。6月核心通胀环比走升至0.1%(前值0.0%)。6月新涨价因素主要在非食品,其中服务类和能源涨价是主因。消费和服务新涨价因素分别为1.8%(前值1.9%)、0.4%(前值0.2%)。6月服务业PMI回升已经预示疫后服务业快速恢复,统计局数据显示6月飞机票和旅游价格分别上涨19.2%和1.2%,涨幅比上月分别扩大15.0和0.8个百分点。另外,受国际油价上涨影响,国内汽油和柴油价格分别上涨6.7%和7.2%,涨幅比上月分别扩大6.1和6.6个百分点,带动燃料分项新涨价因素上涨28.0%(前值20.0%)。食品项中,猪肉价格环比上行幅度趋缓,鲜菜鲜果新涨价因素趋弱。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求增加等因素影响,猪肉价格环比上涨2.9%(前值5.2%)。近期发改委出手维持生猪市场秩序,提醒企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏,同时正研究启动投放中央猪肉储备,并指导地方适时联动投放储备,形成调控合力,防范生猪价格过快上涨。另外,受供应增

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