建筑装饰行业：基建如期发力，看好后续地产触底反弹

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022年06月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业点评:5月基建数据明显提升，期待后续地产触底反弹》 2022-06-16 2 《建筑装饰-行业研究周报:社融数据超预期，积极布局“建筑+新能源”主线》 2022-06-12 3 《建筑装饰-行业研究周报:复工复产加速，“建筑+新能源”再迎政策利好》 2022-06-05 行业走势图 基建如期发力，看好后续地产触底反弹 5月基建数据明显提升，如期发力 22年1-5月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-4%/+6.7%/+8.2%/+10.6%， 5月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.8%/+7.2%/+7.9%/+7.1%（增速环比+2.3/+4.3/+3.6/+0.7pct）。基建如期发力，单月实现7%以上增速，地产单月降幅有所收窄，制造业仍处于个位数增长。展望后续，财政部要求6月底基本完成年内专项债发行并尽快投入使用，国常会部署调增政策性银行8000亿元信贷额度支持重大基建项目，资金端受到充分呵护，后续若资金使用进展顺利，下半年基建或仍保持较高增速，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线。 基建细分领域关注结构性需求 基建细分板块中，1-5月交通仓储邮政投资同比+6.9%，单月同比+5.5%（增速环比+1.8pct），其中铁路运输投资同比-3%，单月同比+9.3%（增速环比+27.8pct），道路运输投资同比-0.3%，单月同比-2.2%（增速环比+3.5pct）。1-5月水电燃热投资同比+11.5%，单月同比+7.8%（增速环比+5.5pct）。1-5月水利环境公共设施投资同比+7.9%，单月同比+9.6%（增速环比+3.9pct），其中水利投资同比+11.8%，单月同比+11.3%（增速环比-5.1pct），公共设施管理投资同比+7.9%，单月同比+9.9%（增速环比+4.6pct）。 地产数据或已触底，看好后续改善空间 地产按传导顺序看，1-5月地产销售面积同比-23.6%，单月同比-31.8%（增速环比+7.2pct）；1-5月土地购置面积同比-45.7%，单月同比-43.1%（增速环比+14.2pct）；1-5月新开工面积同比-30.6%，单月同比-41.8%（增速环比+2.3pct）；1-5月施工面积同比-1%，单月同比-39.7%（增速环比-1.0pct）；1-5月竣工面积同比-15.3%，单月同比-31.3%（增速环比-17.1pct）；虽政策端持续加码需求侧，但单月均下滑超30%表明房企仍然处于风险释放阶段。 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌1.07%，沪深300指数上涨1.52%，三级子板块悉数下跌。个股中三维化学（+11.61%）、龙元建设（+9.72%）、粤水电（+8.04%）、元成股份（+5.60%）、永福股份（+5.13%）涨幅居前。 投资建议 “建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。 风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。 -26%-19%-12%-5%2%9%16%23%2021-062021-102022-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022/06/17 评级 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 000498.SZ 山东路桥 10.05 买入 0.86 1.37 1.67 2.15 11.69 7.34 6.02 4.67 601668.SH 中国建筑 5.43 买入 1.07 1.23 1.34 1.52 5.07 4.41 4.05 3.57 601669.SH 中国电建 8.09 买入 0.52 0.56 0.72 0.82 15.56 14.45 11.24 9.87 002541.SZ 鸿路钢构 31.86 买入 1.51 2.17 2.64 3.29 21.10 14.68 12.07 9.68 601800.SH 中国交建 9.12 买入 1.00 1.11 1.28 1.44 9.12 8.22 7.13 6.33 601390.SH 中国中铁 6.31 买入 1.02 1.12 1.29 1.43 6.19 5.63 4.89 4.41 601186.SH 中国铁建 7.90 买入 1.65 1.82 2.14 2.51 4.79 4.34 3.69 3.15 600248.SH 陕西建工 5.63 买入 0.77 0.94 1.49 1.72 7.31 5.99 3.78 3.27 002140.SZ 东华科技 10.25 买入 0.36 0.46 0.55 0.66 28.47 22.28 18.64 15.53 002949.SZ 华阳国际 12.34 买入 0.88 0.54 1.28 1.59 14.02 22.85 9.64 7.76 300982.SZ 苏文电能 48.20 买入 1.69 2.15 2.75 3.45 28.52 22.42 17.53 13.97 601117.SH 中国化学 10.01 买入 0.60 0.76 0.99 1.29 16.68 13.17 10.11 7.76 601618.SH 中国中冶 3.49 买入 0.38 0.40 0.49 0.56 9.18 8.73 7.12 6.23 603098.SH 森特股份 35.09 增持 0.34 0.06 0.75 1.14 103.21 584.83 46.79 30.78 600496.SH 精工钢构 4.23 买入 0.32 0.34 0.43 0.53 13.22 12.44 9.84 7.98 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。 kUlWmUfUgZ8VnUqQyQqRqQaQ9R9PnPoOoMmOeRnNrPlOmOqQ7NoOqPwMsOnOuOnQqO 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 内容目录 1. 本周专题：基建如期发力，看好后续地产触底反弹 ............................................................. 4 2. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 6 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速 ......................................................................................... 4 图2：基建细分子行业累计投资同比增速 .............................................................................................. 4 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速..................................................................................... 5 图4：房地产新开工面积累计同比增速 .................................................................................................. 5 图5：房地产竣工面积累计同比增速 ....................................................................................................... 5 图6：房地产销售面积累计同比增速 ....................................................................................................... 5 图7：中信建筑三级子行业上周（0613-0617）涨跌幅 .................................................................. 5 图8：建筑个股涨幅前五 .............................................................................................................................. 6 图9：代表性央企&国企涨跌幅 ................................................................................................................. 6 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 1. 本周专题：基建如期发力，看好后续地产触底反弹 5月基建数据明显提升，如期发力。22年1-5月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-4%/+6.7%/+8.2%/+10.6%， 5月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-7.8%/+7.2%/+7.9%/+7.1%（增速环比+2.3/+4.3/+3.6/+0.7pct）。基建如期发力，单月实现7%以上增速，地产单月降幅有所收窄，制造业仍处于个位数增长。展望后续，财政部