高管二级市场增持，结构调整新战略再起航

事件：北京银行6月17日公告，共有13名董事、监事、高级管理人员及配偶于2022年6月15日至16日期间以自有资金从二级市场买入北京银行股票，合计买入216.19万股，成交价格在4.48-4.58元区间内。 13名董事、监事、高级管理人员及配偶增持216.19万股北京银行股票，凸显公司董事以及管理层对公司未来发展的信心。以杨书剑为首的公司董事和管理层主动增持北京银行股票，数量多达13名。值得关注的是其中有8位董事和监事此次是新进持有公司股票，数量超过158万股，占比此次增持数量超过7成，意味着不仅是公司的管理层，公司的董事会对公司未来发展也是具备很大的信心以及决心。 本次增持完成后，北京银行高管持股数量达到769万股，是老16家银行中高管持股数量最多的银行。1、本次增持之前北京银行高管持股约为553万股，总量上仅低于宁波银行。本次增持完成后，持股数量达到769万股成为老16家银行中高管持股数量最多的银行。在城商行中也仅次于杭州银行排名第二。2、北京银行高管持股占比合计0.0364%，在老16家银行中仅次于宁波银行。高管持股占比的进一步提升体现公司从股东、管理层到业务骨干对于公司未来短期业绩和长期发展的巨大信心和做好结构转型的决心，有助于提振公司未来估值中枢。 近年来业务结构由公司为主向公司零售并重转型。聚焦客户体验提升，通过科技引领和数据驱动打造零售业务增长的二次曲线，力争用5年时间将零售利润占比提升至50%，实现公司零售业务均衡发展。2021年，北京银行零售业务收入182. 8亿，同比增长27.9%，占比全行营收27.6%，提升5.3个百分点。同时零售资产AUM8847.7亿元，全年增量超过1000亿，同比增长14.2%，是三年来新高。零售信贷方面，零售贷款规模5853.9亿元，较年初增长15.9%，全行占比36%，较年初提升2.8个百分点。 结构持续优化调整带动21年来业绩修复。21年2季度开始，公司前期结构优化成果逐步显现，营收增速拐头向上，2021全年营收稳定在+3%左右水平。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。 投资建议：公司2022E、2023E PB 0.41X/0.38X；PE 4.14X/3.87X（城商行PB 0.72X/0.64X；PE 5.90X/5.19X），公司经营稳健，零售转型初见成效，结构持续优化调整带动21年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 事件：北京银行6月17日公告，共有13名董事、监事、高级管理人员及配偶于2022年6月15日至16日期间以自有资金从二级市场买入北京银行股票，合计买入216.19万股，成交价格在4.48-4.58元区间内。 13名董事、监事、高级管理人员及配偶增持216.19万股北京银行股票，凸显公司董事以及管理层对公司未来发展的信心。以杨书剑为首的公司董事和管理层主动增持北京银行股票，数量多达13名。值得关注的是其中有8位董事和监事此次是新进持有公司股票，数量超过158万股，占比此次增持数量超过7成，意味着不仅是公司的管理层，公司的董事会对公司未来发展也是具备很大的信心以及决心。 图表：本次买入公司股票人员和数量情况 本次增持完成后，北京银行高管持股数量达到769万股，是老16家银行中高管持股数量最多的银行。1、本次增持之前北京银行高管持股约为553万股，总量上仅低于宁波银行。本次增持完成后，持股数量达到769万股成为老16家银行中高管持股数量最多的银行。在城商行中也仅次于杭州银行排名第二。2、北京银行高管持股占比合计0.0364%，在老16家银行中仅次于宁波银行。高管持股占比的进一步提升体现公司从股东、管理层到业务骨干对于公司未来短期业绩和长期发展的巨大信心和做好结构转型的决心，有助于提振公司未来估值中枢。 图表：老十六家上市银行高管持股情况（截止至2021年） 本次增持之前，北京银行已经完成新老董事长交接，开启十四五时期发展新的篇章。霍学文董事长今年加入北京银行出任董事长职务，从履历上来看是一位学术出身，拥有丰富金融监管工作背景的“金融人”。霍董事长学术科班出身，在南开大学有8年金融学教学和研究经历。此后在国务院证券委员会、中国证监会政策研究室、北京市金融工作局等核心监管部门任职，是一位有着扎实学术背景以及丰富监管经验的“纯金融人”，此次出任北京银行董事长是霍董事长首次进入银行管理层工作。相信在新董事长的带领下，北京银行在十四五期间能够加速转型发展，开启增长新征程。 图表：北京银行董事长履历 霍学文董事长五个方面系统阐述了北京银行未来发展战略。霍董事长在2021年报&2022年一季报业绩发布会上，从“推进战略转型、巩固发展优势、深化管理变革、明确未来方向、夯实发展基础”五个方面，系统阐述对北京银行未来发展战略的思考对北京银行未来发展战略。 图表：北京银行未来发展战略五大方向 近年来业务结构由公司为主向公司零售并重转型。聚焦客户体验提升，通过科技引领和数据驱动打造零售业务增长的二次曲线，力争用5年时间将零售利润占比提升至50%，实现公司零售业务均衡发展。2021年，北京银行零售业务收入182.8亿，同比增长27.9%，占比全行营收27.6%，提升5.3个百分点。同时零售资产AUM8847.7亿元，全年增量超过1000亿，同比增长14.2%，是三年来新高。零售信贷方面，零售贷款规模5853.9亿元，较年初增长15.9%，全行占比36%，较年初提升2.8个百分点。经营贷和消费贷增量占个贷增量比例为72.1%，增量突破500亿元，同比提升38.2个百分点。为个体工商户、小微企业主发放普惠金融贷款余额638.8亿元，增速达到32%。 图表：北京银行零售业务收入规模及占比 图表：北京银行消费经营贷款规模及占比 结构持续优化调整带动21年来业绩修复。21年2季度开始，公司前期结构优化成果逐步显现，营收增速拐头向上，2021全年营收稳定在+3%左右水平。资产质量保持稳定，拨备计提力度小幅放缓，净利润同比增速向上，2021全年、22年1季度分别同比增3.5%、6.6%。 图表：北京银行业绩累积同比 图表：北京银行业绩单季同比 零售转型推动零售信贷发力投放，新增贷款零售占比逐年提高。北京银行新增贷款转向零售贷款为主，新增贷款零售占比从2019年的44.1%提升至2021年的76.6%，两年时间提升超过30pct。从结构上来看，零售端新增以消费贷和经营贷为主，按揭贷款也维持不弱增长。21年消费贷同比增长57.5%，是个贷新增的主要支撑。消费贷占比全年新增32.6%，较之前提升20pct以上，主要得益于互联网贷款完成整改后，自营线上贷款产品的发力，扩大客群准入以及完善消费子产品。经营贷占比新增21.5%，较前两年的3.7%总有占比也有15pct以上的提升。 图表：北京银行比年初新增贷款占比 资产质量夯实，存量风险出清。1、不良维度——2021年开始改善下行。 2021年一季度不良率较2020年底大幅改善，下行11bp。2021年、22年1季度不良率环比均持平在1.44%。从未来不良压力看，1季度单季年化不良净生成率环比大幅下降至0.84%，未来资产质量压力有较大程度缓解。2、拨备维度——安全边际稳定。2020年开始北京银行拨备覆盖率基本稳定在210%以上，22年1季度拨备覆盖率环比+1.28%至211.50%，拨贷比环比提升2bp，至3.05%，风险抵补能力基本保持稳健。 图表：北京银行不良率2021年开始改善下行 图表：北京银行拨备覆盖率和拨贷比保持平稳 投资建议：公司2022E、2023E PB 0.41X/0.38X；PE 4.14X/3.87X（城商行PB 0.72X/0.64X；PE5.90X/5.19X），公司经营稳健，零售转型初见成效，结构持续优化调整带动21年来业绩修复，资产质量继续夯实，存量风险加快出清。目前公司估值安全边际高，未来期待金融科技赋能，建议关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表：招商银行盈利预测表