首次覆盖报告：从胜利走向新的胜利

铂科新材是一家以合金软磁粉芯产品为主的公司，全球市占率第三，国内市占率第一。公司95%以上的营收来自合金软磁粉芯，是国内唯一一家以合金软磁粉芯产品为主的上市公司。随着项目逐步投产，公司行业地位将进一步巩固。预计2025年全球金属软磁粉芯市场总规模将达81亿元，2021-2025年CAGR约为18%。公司掌握高端气雾化合金粉末制备的核心技术，能够顺应软磁粉芯的国产替代趋势。公司最新产品能够替代部分铁氧体，携手英飞凌开拓百亿级贴片电感市场，打造第二增长极。我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.97元、2.66元、3.41元，根据可比公司2022年56倍PE的估值，对应目标价为110.32元，首次覆盖给予买入评级。