【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】富盛全球市場周報04Jan 2019 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。全球市場回顧因蘋果下修財測、ISM製造業指數下滑，大盤表現轉弱；新興市場中，巴西股匯市同步上漲，因新任總統經改、減稅與控制預算政策，激勵信心。全球債市上漲，美國公債等低風險債券依然受到風險趨避需求表現較佳；OPEC減產消息則帶動原油與高收益債價格由谷底回升；另外，巴西、阿根廷政經情勢轉佳，再度推升新興市場債走揚。1主要股市表現(%)主要債市表現(%)資料來源：Bloomberg, 三大成熟股市以原幣計價，其他為美元計價，截至2019/01/03。美國公債價格為美銀美林美國公債指數【整體市場回顧】1.98-5.07-8.31-6.62-11.54-7.55-12.277.621.14-1.87-0.29-0.501.32-1.64-15-10-50510拉美歐非中東新興亞洲新興市場東證一部道瓊歐洲600S&P500指數過去1周1個月1.101.15-1.55-2.471.882.192.921.200.480.400.720.840.891.08-4-3-2-101234新興本地債新興美元債全球高收益美國高收益美國投資級債美國MBS美國公債過去1周1個月 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要股市/ 總經回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美股下跌3過去一年S&P500指數走勢圖【美股】美股本周下跌1.64%，受蘋果下修第一季財測、12月ISM製造業指數下滑影響，大盤表現轉弱。新一輪中美貿易談判將於1月7日起於北京登場，美國總統川普抱持樂觀態度，稱磋商進展順利，認為將會帶動美股將會復甦。美國國會已展開新會期，但無跡象顯示政府部門停擺僵局有解，而川普與參議院仍堅持撥款美墨圍牆經費。12月ISM製造業指數為54.1，低於預期與前期，創10年來最大降幅，主因新訂單指數下降較多，但其他分項指數維持穩定，預估去年第四季實質GDP年增率為3.4%。美國11月政府公共建設支出成長0.7%，抵銷11月私人建設數據疲軟表現，市場預期未來公共建設支出將持續增加，可望刺激經濟成長。美國政府公共建設支出表現強勁資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03；JPM, 2018/12/14十億美元地方政府公共建設支出聯邦政府公共建設支出十億美元 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。4【歐日股】過去一年道瓊歐洲600與TOPIX指數走勢圖歐股上漲日股休市TOPIX指數(右軸)日本製造業銷售亮眼提振企業獲利歐股本周上漲1.32%，耶誕假期首日交易日受美股大漲而反彈，隨後因歐、中經濟數據疲軟與蘋果下修財測漲幅收斂。英國脫歐事務大臣巴克利表示，如果英國議會本月14日當周否決首相梅伊與歐盟先前談定的脫歐協議，最終有可能無協議脫歐。12月歐元區製造業PMI為51.4，符合市場預期，但法國製造業PMI下跌至49.7的2年新低，主因反政府示威及汽車業需求疲軟，令企業信心受到打擊，也增添經濟趨緩疑慮。日股周一(12/31)起新年假期連休4日。日本製造業與非製造業銷售穩健成長，加上日圓適度貶值，提振企業獲利，獲利增加將刺激企業的投資，研究機構預估2019年資本支出將持續成長，製造業前景樂觀。資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03 ；JPM, 2018/12/14製造業銷售非製造業銷售%道瓊歐洲600指數(左軸) 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場股市下跌5【新興股】過去一年MSCI新興市場指數走勢圖MSCI新興市場指數下跌0.29%、新興亞洲下跌1.87%；恆生指數下跌1.63%、國企指數下跌1.56%。12月財新/Markit製造業PMI降至49.7，為一年半來首次跌破50，與政府公布數據相符，因訂單需求與出廠價格下降，企業積極去庫存意願增強且採購意願下降，對未來訂單與生產活動皆較為保守。預期中國經濟今年第二季有機會反彈，目前陸股預期本益比約10倍，位10年歷史區間低點，中長期投資具吸引力，投資人將審慎觀察上半年經濟及中美貿易談判，待股價推升動力，分批佈局。全球貿易成長，加上家庭收入與中產階級成長、工作人口增加，以及基礎建設投資增長等支撐因素，可望帶動新興亞太成長增速，預期2019年新興亞太市場展望基本穩定。新興亞太市場展望穩健資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03；JPM, 2018/12/14%新興亞太GDP全球貿易 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要債市回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。7【成熟市場公債】過去一年美國與德國10年期公債殖利率走勢(%)主要債券殖利率美債價格上漲美國10年期公債殖利率下降22點至2.55%；德國10年期公債殖利率下降8點至0.15%。美國達拉斯聯準會主席卡普蘭表示(具2020年投票權)，市場對全球經濟放緩已做出反應，其個人意見傾向聯準會今年前幾季不升息，預期美國成長增速會小幅下降。歐洲央行表示，全球經濟勢必於今年放緩，預計物價仍會上漲，並承諾維持低利率至少至今年夏季，預計首次升息為2020年初。義大利議院趕在年底歐盟處罰截止期限前，通過2019年預算案，市場疑慮緩解，帶動義大利政府公債殖利率走跌。日本央行總裁黑田表示要實現2%通膨目標，所需時間可能高於預期，對貿易保護主義及中國經濟增長放緩保持警惕。德國10年期公債殖利率(左軸)殖利率2019/01/032018/12/272017/12/29美國10年期公債2.55%2.77%2.41%德國10年期公債0.15%0.23%0.43%日本10年期公債-0.01%0.02%0.04%美銀美林MBS指數3.26%3.42%2.83%資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03美國10年期公債殖利率(右軸) 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。高收益債上漲投資級債上漲8【信用債】利差(基本點)2019/01/032018/12/272017/12/29美國投資級債16315798美國高收益債544538358歐洲投資級債15815387歐洲高收益債523502272全球高收益債552539350過去一年美國投資級與高收益債指數走勢美國投資級債指數(左軸)美國高收益債指數(右軸)美國高收益債上漲0.72%；美國投資級債上漲0.84%。12月高收益債價格表現仍然承壓，主因全球經濟放緩、股市與油價走跌、及投資人風險趨避影響；惟1月起受OPEC開始執行減產協議消息影響，國際油價開始反彈，帶動高收益債券本周表現較佳。1月以來BB級債券利差擴大11個基點、B級債券利差擴大10個基點、CCC級債券利差擴大至2個基點。2018年高收益債淨發行量為1,874億美元，年增率為-43.0%。排除12月單一公司違約20億美元，整體高收益債券市場違約率1.08%，仍為2013年以來最低紀錄。主要信用債指數利差資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興美元債、本地債上漲9【新興債】過去一年新興債指數走勢主要新興債指數利差利差(基本點)2019/01/032018/12/272017/12/29新興美元債401387273美元主權債387364219美元公司債380399276本地債(殖利率)6.69%6.72%5.53%新興美元債當周上漲0.48%，新興市場本地債當周上漲1.20%。印尼央行1月3日決議維持基準利率不變，主因全球經濟趨緩與金融市場波動，市場預期今年升息動向，將取決於美國升息步伐、經常帳赤字、與外部金融穩定性。11月阿根廷呈現經常帳盈餘97.9億美元，為2014年中以來最高，而農作物產量優於預期，有利出口外匯收入；另外，11月國內人民因避險需求對美元資產收購量已下降，顯示經濟和民眾信心呈現穩定跡象。巴西自由派學者保羅蓋迪斯出任新經濟部長一職，追求最大程度私營化國營企業，加速社保改革政策受到市場歡迎；他認為其社保改革案如獲國會通過，巴西將迎來至少10年、3.5%以上高速經濟發展期。新興市場本地貨幣債(右軸)新興市場美元債(左軸)資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/03 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美元指數下跌10【匯市】主要與新興貨幣表現(升貶幅，%)美元指數下跌0.18%，匯價呈現區間震盪，受股市下跌、全球經濟趨緩帶動避險需求，但聯準會委員發表鴿派談話則使匯價承壓。歐元下跌0.3%，因歐洲央行預期今年經濟將放緩，仍需寬鬆貨幣政策刺激；此外，12月歐元區製造業PMI疲軟，促使歐元匯價走弱。日圓上漲3.0%，主因歐洲、中國製造業PMI同步下跌影響，市場風險趨避需求提升，推升日圓匯價。巴西里爾上漲3.0%，主因新任總統誓言打擊犯罪、減少政府干預，而經濟部長推動減稅與嚴控社福支出，亦受到市場投資人歡迎，帶動巴西股、匯市同步上漲。土耳其里拉下跌3.4%，2019年前3交易日下跌3.5%，12月通膨率雖然出現趨緩跡象，央行貨幣政策已釋出寬鬆信號，引發市場投資人擔憂政策時點過早。資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/033.20.10.6-0.7-3.20.30.20.0-0.60.9-1.1-0.2-0.4-0.91.5-0.60.12.34.6-2.90.3-1.4-3.1-0.40.00.42.2-0.6-0.4-4.3-0.64.30.5-0.83.00.20.9-0.3-3.41.41.00.30.30.9-0.3-0.1-0.4-0.13.0-0.3-0.18-6-4-20246巴西里爾墨西哥披索俄羅斯盧布波蘭茲羅堤土耳其里拉南非蘭德印尼盾菲律賓披索印度盧比泰銖台幣境外人民幣澳幣英鎊日圓歐元美元指數周至今變動1個月年初以來 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】關鍵數據回顧與聚焦 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。12關鍵數據回顧資料來源：Bloomberg, 截至2019/01/04。註：綠色代表優於市場預期或前期數值；橘色代表劣於預期或前值；白色代表待觀察【當周經濟數據】日期國家總經數據市場預估值實際值前次公布值12/28美國芝加哥PMI61.065.466.412/28美國躉售存貨(月比)0.5%延遲發布(註一)0.8%12/31中國財新製造業PMI50.249.750.212/31中國