首次覆盖：研产销一体，Bigpharma创新转型曙光重现

中国生物制药是一家集研发、生产和销售于一体的制药公司，首次覆盖。公司核心业务仍有增长弹性，创新持续拉动业绩。安罗替尼有望在2023年冲击50亿。派安普利单抗2022年预计收入8亿元，同比+403%。天晴甘美医保解禁，2022预计收入21亿元，同比+35%。肿瘤领域2021年营收92亿元，2017-2021 CAGR达55%。公司未来三年计划上市品种达106个，TDI01为公司自主研发一类创新药，其适应症为尘肺病和肺纤维化，已授权美国公司Graviton Bioscience该产品的海外开发权益，授权费5.175亿美元。预计2022-2024年营收分别为314.39/373.70/420.87亿元，同比增长17.04%/18.86%/12.62%。归母净利润62.40/53.75/59.60亿元，对应EPS分别为0.33/0.29/0.32元。首次覆盖给予“买入”评级。