畜禽养殖行业专题报告：2022年以来养殖股投资逻辑梳理和推演

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本报告对2022年以来生猪养殖股的投资逻辑进行了梳理和推演。年初到4月初，市场按照“母猪产能去化”的逻辑演绎，股价上涨。但随着能繁母猪存栏下降幅度趋缓甚至可能回升，原来的投资逻辑被破坏，市场进入一段混乱期，股价对猪价上涨没有给出正反馈，反而出现较大幅度的调整。调整过后，市场逐渐切换至“猪价周期反转（可能）确立”上来，养殖股价对猪价上涨开始给出正反馈，股价跟随猪价上涨而出现明显反弹。由于本轮母猪产能去化的曲折性和反复性，市场可能会在犹豫和分歧中去反复确认周期拐点的来临，从而可能导致生猪养殖板块后续出现震荡运行的态势。建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。同时，圣农发展已经进入“亏损期+低PB”策略的配置时机。