星源材质获得海外订单，强化隔膜龙头地位。公司与Frey签订《销售量和价格预订协议》，常州星源向其供应湿法隔膜，订单7.37亿元人民币，协议期限至2028年12月31日。Freyr是一家位于挪威的锂电厂商，为快速增长的电动车、储能和船舶市场提供安全、高能量密度和具有成本竞争力的电池。公司海外客户再下一城，将进一步凸显公司在锂电隔膜领域的优势地位，持续强化公司行业地位。公司干法地位显著，湿法不断发力，通过产品与客户结构优化，叠加隔膜供需持续偏紧，产品价格将稳中有升；通过提升良率及效率，增加幅宽及车速，干法设备自研，成本端亦有可观下降空间。展望未来，海外客户有望不断发力，涂覆产品占比提升，公司单平盈利有望持续提升，已步入中长期上行通道。公司产能持续扩张，优质客户保障高增需求。公司已成为LGC、比亚迪、宁德时代等全球领先客户供应商，客户结构优质。出货量方面，我们预计公司2022/2023年出货量达17亿平/27亿平，公司成长性佳，伴随公司成本端通过提升良率、优化车速与幅宽，有望量利齐升。综合来看，公司积极产能布局，加快全球扩张步伐，欧洲工厂已经开始投产，就近供应和服务全球领先客户，进一步强化公司竞争力。此外，海外隔膜供应商受制于成本压力，扩产缓慢，与下游需求远不匹配，而公司出海时间早，海外竞争力强。因此，我们认为国内隔膜供应商优势凸显，抢占海外市场，长期来看，市占率将有望持续提升，公司亦将持续受益。
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