0铁矿周报2022年2月27日 101020304操作逻辑及建议供需监测及点评估值分析目录CONTENTS1套利监测 8YiXlXdVdYlXlUdYmV9PbP7NpNqQpNnPlOoOmPkPnNtR7NmNmMNZqQpOMYsQoR2操作逻辑及建议01 31、操作逻辑及建议高炉缓慢复产，政策监管持续，震荡运行上周铁矿石价格窄幅震荡，冬奥会后铁水产量恢复缓慢，保供稳价政策监管依然在进行中，市场观望情绪较浓，港口成交冷清。上周青岛港PB粉现货价上涨2.5%收报861元/吨，铁矿石2205合约下跌0.66%收报680.5元/吨，周五夜盘收于694.5元/吨。2月25日普氏62%指数价133.45美金/吨，2月18日是133.5美金/吨。供给总量宽松但边际减量，港口去库。澳洲和巴西发货量合计2117.8万吨，环比增加96.1万吨。澳洲发往中国的比例环比增加2.53 %至82.92 %。45港到港量2072.3万吨，环比减少101.4万吨。45港库存15886.57万吨，环比降低147.48万吨。在港船舶130条，环比减少18条。铁水产量增加，港口成交较弱，钢厂进口矿可用天数减少。日均铁水产量208.85万吨（+5.84 ）。进口矿周消耗量1806.56万吨，环比增加68.04万吨，以疏港量推算的铁矿石需求为2056.5万吨，环比增加268.97万吨，以铁水产量推算的铁矿石需求为1461.95万吨，环比增加40.88万吨。钢厂铁矿石库存11118.58万吨，环比增加54.26万吨，进口矿可用天数30天，环比减少5天。最近一个交易日主要港口成交五日均值为76.66万吨。价差上，05合约以超特粉计价的基差25元/吨，周环比上升13元/吨，现货贴水结构；PB粉与超特粉的价差341元/吨，环比增加13元/吨。5-9价差18.5，先升后降环比持平。螺矿比6.78、焦矿比4.68，均环比回落。宏观和政策方面：2022年1月新增专项债4844亿元，同比大幅增加；2月7日，《促进钢铁工业高质量发展指导意见》正式落地，碳达峰目标节点由之前的2025年延缓至2030年；2月10日公布1月社融规模6.17万亿，创历史新高；2月23日工信部召开工业稳增长动员部署会议。发改委频频出招保供稳价：1月28日表态要稳定铁矿石价格防止投机，2月8日约谈相关单位研究抑制铁矿石价格炒作的措施，2月11日拟赴交易所和重点港口开展监管调研，2月11日收盘后大商所调高部分铁矿石期货合约手续费，2月15日、17日约谈大型矿贸商，2月23日与重点港口研究提高堆存费防范囤积居奇。环保限产持续扰动，2月21日后冬奥会限产管控陆续解除，“两会”召开在即可能增加限产管控。综合来看：宏观政策维稳，工业稳增长，钢铁减碳相对缓和。供给端总量宽松但边际减量，推算接下来2周到港仍偏低，冬奥会后钢厂陆续复产，铁水产量还将增加，叠加钢厂利润好生产积极性高，有补库需求，铁矿石基本面边际好转。发改委保供稳价调控不放松，梳理港口库存和贸易流向，打击囤积居奇，矿价继续承压。多空观望情绪浓，持续震荡。操作建议：700附近震荡操作。5-9正套仍可在15以内入场，价差达到30平掉。上行风险：海外矿山事故；海运费突涨；限产放松，高炉加快复产；下行风险：行政调控；限产加码；封港限运；疫情加重。 4供需监测及点评02 52.1、铁矿基本面因子周度监测数据来源钢联数据，中州期货研究所因子细分因子绝对值环比同比较均值波动范围国产精粉日产量45.80.9-5.0-4.643.28到54.67澳洲发运19港1710252.116.0-32.81158.2到2172.2澳洲发中国占比82.92%2.53%-1.86%0.04%76%到93.3%巴西发运19港407.8-156.0-156.1-259.4362.4到909.8澳巴全球发运量2117.896.1-140.1-292.11520.6到3082RIO发运569.2119.0-130.476.6190.7到711.3BHP发运515.310.7-23.551.0261到621.6FMG发运419.274.9153.3105.8137.4到448.9VALE发运303.2-117.7-114.2-211.4240.4到708.745港到港量2072.3-101.4-34.3-252.41622.3到2736.7日均铁水产量208.95.8-37.8-22.5201到253.3铁矿日均需求320.08.9-57.9-34.4308到388.1进口烧结日耗47.34.7-11.3-15.921.6到75.4国产烧结日耗7.31.2-0.80.92.4到11日均疏港量293.838.4-1.210.3196.7到328.6港口日均成交76.7-15.5-36.9-10.119.9到260.245港库存15887-147.53241.83154.99608到16281.8在港船舶130-18.08.026.946到201钢厂库存1569-109.3-212.3-191.91451.4到2352.9内矿库存252-28.8130.2108.968.8到204.5总库存19918-591.53295.83528.411910到22256港口粉矿12222-146.62869.12512.56580.5到12924.4港口块矿2048-23.7200.5257.91098到2579港口球团4735.9-35.739.1134到1102.3港口精粉114416.9208.0355.9363到1225.4港口澳矿7583-92.21564.8793.84604到9990.2港口巴西矿5335-12.1934.72169.32005到4443.3港口非主流2968-43.1742.3202.32129.8到3706港口贸易矿9232-41.32963.34075.12877到7338.4港口钢厂矿6654-106.2278.5-909.75435.8到10004.4Platts 62CFR133.45-0.1-43.226.338.5到233.7mysteel62%澳粉远期133.51.0-42.826.338.4到233.7日照港PB粉61.5%860.020.0-315.084.2290到1662日照港卡粉65%1060.010.0-295.0263.6330到1909铁矿期货指数675.5-5.0-441.063.5288到1191.5进口矿指数882.3-8.8-314.875.8313.8到1640.8国产矿指数1039.1-22.0-254.7170.7399.3到1611.9价格库存供给需求 62.2、供给：四大矿山发运整体平稳上周淡水河谷发运回落，力拓、FMG、必和必拓发运均回升。四大矿山发运合计1806.9万吨，环比增加86.9万吨。BHP2月份折扣情况：金布巴：17.5%折扣（1月22%，12月24.5%）麦克粉：6.25%折扣（1月7.75%，12月12%）杨迪粉：13.75%折扣（1月20.25%，12月29%）力拓2月份折扣情况：SP10粉：36%折扣（1月37%，12月34%）SP10块：24.7%折扣（1月25%，12月21.3%）数据来源：钢联数据中州期货研究所1003005007009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月力拓发货量20192020202120221002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月必和必拓发货量20192020202120221002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月FMG发货量20192020202120221002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月淡水河谷发货量2019202020212022 72.3、供给：全球发运平稳，非主流发运低位数据来源：钢联数据中州期货研究所澳洲发中国的比例82.92%（+2.53%），均值水平。澳洲发运1710万吨（+252.1），巴西发运407.8万吨（-156），澳巴发运合计2117.8万吨（+96.1），全球发运合计2599.4万吨（+8.3）。非主流矿发运481.6万吨（-87.8），偏低水平。一季度是海外矿山发运的淡季，高矿价驱动小矿山复产。1月12日GWR恢复其年产100万吨C4铁矿区生产，1月份以100美元/吨的固定价发运Geraldton港口3.05万吨高品位块矿（铁品64.7%），预计装运可确保至7月。由于2021年下半年铁矿石价格快速下滑，C4矿区的采矿作业于2021年9月暂停。GWR表示，如果获得长期采购合同，并且铁矿石价格进一步上涨，C4矿有潜力额外增加2000万吨产量。澳大利亚铁矿石生产商MineralResources在2021年7至12月的铁矿石业务中出现亏损，经营利润率为-12%。该公司预计，随着运费下降和铁矿价格较去年11月份有所回升，上半年盈利会有所好转，计划投资建立年产3000万吨的Ashburton采矿中心（铁品57.5%）和年产2000万吨的东Pilbara采矿中心（铁品60.5%）。10001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳洲铁矿发运量20202021202230050070090011001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西铁矿发运量2020202120223004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月非主流国家发货量2020202120220.70.750.80.850.90.951月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳洲发中国的比例202020212022 82.3、提示：一季度仍需关注海外发运情况数据来源：钢联数据中州期货研究所2021年，我国累计进口铁矿石11.24亿吨。最近6年，中国铁矿石对外依存度一直保持在80%以上。其中，从澳大利亚进口占比超过60%，巴西约占19%。一季度是海外矿山发运的淡季，需要关注海外自然天气、疫情等对矿山发运的影响，澳洲易受飓风扰动，巴西易受雨季影响。担忧情绪或者突发状况容易被市场炒作利用，推高铁矿石价格。建议钢铁生产企业合理、理性补库，避免原料库存不足和集中、过度追涨。1月8日，澳大利亚单日新增新冠肺炎确诊病例超10万例，刷新自疫情以来最高新增确诊病例纪录。1月巴西米纳斯吉拉斯州暴雨成灾：1月8日，巴西米纳斯吉拉斯州由于暴雨，一块巨石倒塌，砸在三艘游船上，造成至少5人死亡，32人受伤，另有20人下落不明。1月9日，法国钢管集团瓦卢瑞克（Vallourec）被勒令停止运营其位于巴西的帕乌布兰科（Pau Branco）铁矿项目，因该尾矿坝洪水溢出切断了一条高速公路。该矿区年产铁矿500万吨，主要用于供应自家生产。1月10日，淡水河谷部分暂停维多利亚至米纳斯铁路（EFVM）的服务以及东南系统和南部系统的生产，重申2022年产量指导仍为3.2亿吨至3.35亿吨。1月17日公告逐步恢复运营，此次停工影响铁矿石产量和第三方采购量约200万吨。1月10日，CSN对Fernandinho矿山B2大坝启动二级应急行动，采矿作业已临时关停。1月18日公告逐步恢复。2月18日，巴西里约热内卢暴雨灾害造成大量伤亡，习近平向巴西总统致慰问电。矿山在制定年度目标时已经考虑了雨季影响。目前港口库存总量高位，巴西矿资源相对充足。 92.4、供给：到港量减少、国产精粉产量回升国产矿山精粉日均产量45.83万吨（+0.89），产量回升。春节期间国产矿山检修和安全检查增多，叠加冬奥会期间对北方矿山炸药的使用有所限制，当前冬奥会结束后管制有所放松，预计国产矿山产量将小幅回升。数据来源：钢联数据中州期货研究所45港到港量2072.3万吨（-101.4）。由于前期发运相对偏低，当前到港如预期在较低水平，按照船期推算，下周还将减量。