新能源5月月报：5月交强险环比+32%，终端需求逐步回暖

行业景气度跟踪：复工复产推进下5月产量同比转正。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现167.1万辆（同比+6.5%，环比+69.5%），批发销量实现159.1万辆（同比-1.3%，环比+67.8%）。复工复产推动下5月汽车产批环比高增长。交强险口径：5月行业交强险127.0万辆，同环比分别-21.5%/+32.0%。中汽协口径：5月乘用车总产销实现170.1/162.3万辆，同比分别+5.2%/-1.4%，环比分别+70.8%/+68.2%。出口方面：5月中汽协口径乘用车出口19.6万辆，同环比分别+69.7%/+97.5%，其中新能源乘用车5月出口4.2万辆，同环比分别+137.6%/+323.6%。展望2022年6月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为190/190万辆，同比分别+26.2%/+23.7%；交强险销量164万辆；出口量整体预计15万辆；新能源批发预计48万辆。 新能源跟踪：5月批发口径新能源汽车渗透率26.46%，环比-3.14pct。 乘联会口径，5月新能源汽车产量43.2万辆（同比+123.2%，环比+46.8%），批发销量实现42.1万辆（同比+111.5%，环比+49.8%）。交强险口径，5月新能源零售实现32.7万辆（同比+82.46%，环比+23.15%）。 分地区来看，5月非限购地区新能源车销量占比为83.87%，环比+1.19pct。分价格带来看，5月低端及高端价格带销量占比提升。分价格带来看新能源车渗透率，中低端价格区间新能源车渗透率环比提升。5月0-5万元/5-10万元/15-20万元/25-30万元价格带新能源车渗透率环比提升，分别+0.72pct/+5.06pct/+10.15pct/+3.55pct。绝对值来看0-5万元新能源渗透率最高，为99.09%，30-40万元渗透率最低，为10.39%。 自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降。分车辆类型：5月整体市场/轿车/SUV市场自主品牌批发市占率环比-7.8pct/-5.2pct/-10.3pct（批发口径）。分技术路线：5月PHEV市场自主零售口径市占率环比+1.31pct。 重点车型：询单数据环比回升。从终端询单量来看，1）新能源车型方面，从环比增幅角度来看，5月AION LX、海豚环比+53.13%、+42.41%，表现较好。从绝对值角度来看，汉及秦PLUS新能源5月询单量最高。 2）燃油车型方面，从环比增幅角度来看，5月坦克500询单量环比表现较好，环比+127.68%。从绝对值角度来看，5月询单量表现最好的重点燃油车型为长城哈弗H6以及坦克300。 投资建议：全面看多汽车板块！超配整车+零部件！整车从政策受益视角下（短期）：整车板块油车占比高车企更加受益：优先【长城汽车+长安汽车+吉利汽车+上汽集团+广汽集团】，其次【比亚迪+理想+小鹏+蔚来】等。整车从电动智能转型视角下（中长期）：优先我们整车板块2022年4大金股【比亚迪+长城+理想+小鹏】，其次【蔚来+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】。零部件板块：综合电动化/智能化景气度关联度及业绩弹性，重点布局三条主线：1）智能化核心品种【德赛西威+华阳集团+伯特利+经纬恒润+炬光科技等】；2）特斯拉产业链【拓普集团+旭升股份等】；3）其他新能源相关赛道：轻量化（爱柯迪，关注文灿股份）+玻璃（福耀玻璃）+车灯（星宇股份）+综合性（华域汽车）等。 优选我们零部件板块2022年4大金股【德赛西威+拓普集团+华阳集团+伯特利】。 风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车需求低于预期等 1.行业景气度跟踪：复工复产推进下5月产量同比转正 1.1.产批零层面：5月产批零全面复苏 复工复产推进下5月产量同比转正。乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现167.1万辆（同比+6.5%，环比+69.5%），批发销量实现159.1万辆（同比-1.3%，环比+67.8%）； 其中新能源汽车产量43.2万辆（同比+123.2%，环比+46.8%），批发销量实现42.1万辆（同比+111.5%，环比+49.8%）。5月积极复工复产政策推动下涉及长三角地区的国产零部件体系供应商逐步恢复基本供货，促进5月汽车产批环比高增长。交强险口径：5月行业交强险口径销量为127.0万辆，同环比分别-21.5%/+32.0%。中汽协口径：5月乘用车总产销分别实现170.1/162.3万辆，同比分别为+5.2%/-1.4%，环比分别+70.8%/+68.2%。 出口方面：5月中汽协口径乘用车出口19.6万辆，同环比分别为+69.7%/+97.5%，其中新能源乘用车5月出口4.2万辆，同环比分别为+137.6%/+323.6%。展望2022年6月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为190/190万辆，同比分别+26.2%/+23.7%； 交强险销量164万辆；出口量整体预计15万辆；新能源批发预计48万辆。 图1：2022年5月狭义乘用车产量同比+6.5%（万辆） 图2：2022年5月狭义乘用车批发同比-1.3%（万辆） 图3：2022年5月乘用车零售（万辆）同比-21.5% 图4：2022年5月乘用车出口（万辆）同比+69.7% 5月批发：1）同比来看，新能源车型表现较佳，自主整体好于合资。比亚迪/广汽埃安/理想汽车5月批发同比实现翻倍以上正增长 ， 同比增速分别为+148.28%/+150.19%/+165.93%。长安福特/东风日产批发同比表现较差。2）环比来看，已披露车企中，各车企环比均实现正增长。特斯拉中国复工复产成果显著，同步增速最高。5月特斯拉批发3.22万辆（4月为0.15万辆），受基数影响上汽各自品牌环比增速也表现较佳。 5月交强险：1）同比来看，终端零售表现良好的车企包括比亚迪汽车/理想汽车/小鹏汽车，同比分别+157.12%/+139.39%/+73.21%。2）环比来看，疫情影响逐步消退背景下各品牌终端零售环比基本呈现改善迹象，其中理想汽车受益于长三角地区复工复产，环比改善幅度最大。 图5：5月乘用车行业以及重点车企产批数据跟踪/万辆 存时已剔除皮卡；长安福特交强险销量包含长安林肯 1.2.库存层面：企业库存&渠道库存补库 5月行业整体企业库存&渠道库存补库。5月行业企业库存+8.0万辆，延续2022年2月以来的补库趋势，主要补库车企为奇瑞汽车/北京奔驰，分别补库+1.72/0.95万辆。 5月渠道库存+12.5万辆，主要补库车企为广汽乘用车/上汽乘用车/一汽大众，分别补库4.82/3.89/3.13万辆（此处库存数据已考虑出口，出口数据沿用4月数据）。 图6：5月行业整体企业库存+8.0万辆（单位：万辆） 图7：5月行业渠道库存+12.5万辆（单位：万辆） 5月主流自主品牌渠道库存补库，补库较多车企为广汽乘用车/上汽乘用车。广汽乘用车/上汽乘用车5月渠道端补库分别+48221辆/+38948辆；上汽乘用车由于疫情影响4月渠道去库较多，5月复工复产加速，渠道端进行补库。5月主流自主品牌企业库存多数补库，补库较多的为奇瑞汽车。相较4月，5月企业库存补库的车企奇瑞汽车补库17225辆。 图8：自主品牌5月渠道库存/万辆 图9：自主品牌5月企业库存/万辆 5月多数主流合资品牌渠道补库，补库较多车企为一汽大众、上汽通用（出口数据均延用4月数据），去库较多的车企为东风本田。补库较多的一汽大众、上汽通用5月补库31340、24441辆，去库车企东风本田5月渠道去库10720辆。5月企业库存来看多数主流合资品牌补库，补库较多的为北京奔驰（+9503辆）。 图10：合资品牌5月渠道库存/万辆 图11：合资品牌5月企业库存/万辆 1.3.技术路线层面：油车复苏弹性较大，5月渗透率提升 分技术路线看，5月交强险口径PHEV/HEV渗透率本月环比上行。5月EV渗透率19.10%，环比-1.52pct；PHEV渗透率6.62%，环比-0.31pct；HEV强混渗透率4.82%，环比-0.02pct；纯油+48V渗透率69.45%，环比+1.86pct。5月新能源车渗透率环比下降主要由于4月油车基数较低，复工复产后油车复苏相对弹性较大。 图12：EV渗透率变化情况（%） 图13：PHEV渗透率变化情况（%） 图14：HEV强混渗透率变化情况（%） 图15：纯油+48V渗透率变化情况（%） 2.新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率环比下滑 5月批发口径新能源汽车渗透率26.46%，环比-3.14pct。乘联会口径，5月新能源汽车产量43.2万辆（同比+123.2%，环比+46.8%），批发销量实现42.1万辆（同比+111.5%，环比+49.8%）。交强险口径，5月新能源零售实现32.67万辆（同比+82.46%，环比+23.15%）。 乘用车批发口径5月新能源汽车渗透率26.46%，环比-3.14pct。 图16：2022年5月新能源汽车渗透率环比-3.14pct 新能源交强险口径，绝大部分车企新能源车终端零售环比正增长。同比来看增幅较大的包括东风日产（+316.00%）、比亚迪汽车（+314.29%）、奇瑞汽车（+204.78%）；环比来看多数车企环比改善，其中特斯拉中国/理想汽车环比改善幅度最大，分别为+496.08%/175.70%；绝对值来看，5月新能源车终端零售中比亚迪/上汽通用五菱/奇瑞汽车位居前三。 图17：重点车企新能源车型零售量（辆）及5月同环比情况（%） 分地区来看，5月非限购地区新能源销量占比持续上升。5月非限购地区新能源车销量占比为83.87%，环比+1.19p Ct 。分价格带来看，5月低端及高端价格带销量占比提升，0-5万元、5-10万元、20-25万元、40万元以上销量占比分别为17.49%、14.58%、11.94%、4.24%，环比分别+1.43pct、+0.66pct、+2.27pct、+0.55pct。10-15万元、15-20万元、25-30万元、30-40万元销量占比分别为22.15%、20.63%、5.45%、3.51%，环比-2.51pct、-0.81pct、-0.12pct、-1.48pct。分价格带来看新能源车渗透率，中低端价格价格区间新能源车渗透率环比提升。5月0-5万元、5-10万元、15-20万元、25-30万元价格带新能源车渗透率环比提升，绝对值分别为99.09%、27.18%、45.46%、30.72%，环比分别提升+0.72pct、+5.06pct、+10.15pct、+3.55pct。 图18：5月新能源非限购地区销量占比环比+1.19pct 图19：新能源车分价格带销量占比（%） 图20：中低端车新能源车分价格带渗透率（%） 图21：中高端车新能源车分价格带渗透率（%） 3.自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下滑 3.1.分车辆类型：整体市场自主批发市占率环比下滑 5月整体市场/轿车/SUV市场自主品牌批发市占率环比下滑。5月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为18.20%、22.06%、8.11%、50.09%（批发口径，下同），分别环比-1.25pct、+5.81pct、+4.19pct、-7.80pct。其中5月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为18.9%、28.9%、8.8%、41.3%，分别环比-7.3pct、+8.6pct、+4.9pct、-5.2pct；SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为17.5%、16.0%、7.2%、58.2%。 分别环比+4.6pct、+3.1pct、+3.6pct、-10.3pct。 图22：整体乘用车市场分系别市占率变化（%） 图23：轿车市占率变化情况 图24：SUV市占率变化情况 3.2.分技术路线：5月PHEV市场自主零售口径市占率环比上升 5月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为4.47%、5.17%、88.74%（均为零售口径，下同），