本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年6月12日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 林德斌 期货从业资格：F0263093 投资咨询资格：Z0012783 邮箱：lin.debin@gzf2010.com.cn 联系人 傅超 期货从业资格：F03087320 邮箱：fu.chao2@gzf2010.com.cn 相关图表 相关报告 2022.5.31《月度博览-聚烯烃成本高企下检修维持 需求转好预期下或存反弹机会》 2022.5.29《一周集萃-聚烯烃-需求预期修正 聚烯烃偏强震荡》 2022.5.22《一周集萃-聚烯烃-短期向上反弹有限 中长期基本面承压》 2022.5.13《一周集萃-聚烯烃-聚烯烃品种成本支撑 深跌后或出现小幅反弹》 2022.5.8《一周集萃-聚烯烃-成本支撑与弱需求对抗 聚烯烃下行空间有限》 一周集萃：聚烯烃 原油坚挺需求改善仍需等待 聚烯烃震荡运行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截至2022年6月12日收盘，PE主力合约收于9131，环比上周上涨1.29%；PP主力合约收于8906，环比上周上涨0.18%。本周情况与月报的观点“成本高企下检修维持 需求转好预期下或存反弹机会”基本一致。 逻辑观点：上游方面，高通胀压力下美联储或增强加息力度、美元走强，叠加美股下行， 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货07合约120.67跌0.84美元/桶或0.69%；ICE布油期货08合约122.01跌1.06美元/桶或0.86%。中国INE原油期货主力合约2207涨0.4至770.4元/桶，夜盘跌8.1至762.3元/桶。整体看，目前聚烯烃来自上游的支撑尚好，原油高位震荡下的支撑强劲，但亦逐步呈现常态化，难以与3月初油价在历史级高位下极大提振投资者情绪并暴力拉涨盘面的情况相提并论。业者似乎对原油的支撑表现出些许的麻木并将目光转向聚烯烃下游疲弱的现实当中来。 库存方面，本周PE样本企业库存为51.42万吨，环比增加6.88万吨（+15.45%），库存趋势由跌转涨。主因聚乙烯生产企业停车装置陆续开车，供应陆续增加；其次受端午节假期影响，生产企业开单减少，库存消化减慢，因此本周生产企业库存小幅上涨；本周PP生产企业库存量为61.41万吨，环比涨5.01万吨（+8.88%），端午节期间生产企业暂停开单，中国聚丙烯生产企业库存量上涨。 装置检修方面，首先我们来看一下PE的生产情况，本周PE开工率为80.78%，较上周增加2.33%，本周PE的生产开工率持续保持低位。装置检修方面，本周独山子石化全密度和茂名石化LDPE装置共计40万吨产能停车检修，暂未收到装置开车信息。新增投产装置方面，09合约前仅有一套劲海化工HDPE装置投产，未来预期投产压力不大。新装置方面，新投产装置方面，09合约前仅有一套劲海化工HDPE装置投产，未来预期投产压力不大。接下来我们来看一下PP的生产情况，本周PP开工率为80.8%左右，环比小幅下降。装置生产与检修方面，PP本周青海盐湖和茂名石化共66万吨产能装置停车检修，大庆炼化一线、利和知信和兰港石化共71万吨装置开车重启，预计本周装置检修量将有所减少。新增产能情况方面，PP09合约由于一季度装置投产延迟压力增加，目前天津渤化已出料，鲁清石化已开车产粉料，华亭煤业煤制甲醇已开车，甲醇制烯烃待开。整体看，在以原油为主要生产原料的聚烯烃企业利润均维持负值的情况下，维持80%左右的低位，月中到月末将有部分装置开车重启，而停车检修的装置减少，短期可能供应量有所增加。但受生产利润不佳下，重启装置开工负荷或不及预期，所以后市聚烯烃供应量大概率不会出现较大增量。 下游方面，PE下游方面,本周PE下游开工率在44%附近，环比小幅增 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年6月12日星期日 加波动。农膜开工继续季节性走弱；包装膜中，热收缩膜季节性旺季，但对开工存支撑但同比依旧偏低；其余下游开工多维持。总体来看，PE下游开工小幅回升。地膜在春耕结束后步入淡季，招标订单收尾，目前山东地膜均价稳定在9850元每吨，生产利润为600元/吨，小幅回落。棚膜方面，因上半年通常为棚膜淡季，因此即使后续疫情影响削弱后短期订单依旧增量有限；PP下游方面，本周下游各分支开工小幅提升。BOPP本周价格在原料上涨下贸易商报盘小幅提至11300-11400元每吨，动态生产利润测算为850元/吨，处于历史中等位置。本周伴随疫情恢复，订单稍有起色。但当前BOPP企业未交付订单多数在10-20天之内，部分年单至6月下旬，对行情支撑略有转好。但本周BOPP原料库存下滑明显，预计在原料库存继续消耗后，BOPP企业将有低价、刚需备货的需要。共聚注塑方面据在汽车零售方面，5月末以来汽车产需有所修复，汽车批发零售改善明显。在生产方面，5月以来上海部分“白名单”企业复工复产，但整体产能利用率不高，供给端有所修复但幅度有限。需求方面，5月23日国常会提出“放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元”，叠加4月以来多地汽车促销费政策陆续出台，对汽车销售端构成支撑。根据乘联会数据，预计5月狭义乘用车零售销量预计132.0万辆，同比下降19.0%，降幅有所收窄。共聚另一下游方面，4月份家电产量数据低靡，即便在多地已步入夏季，但是家用冰箱、家用洗衣机产量环比下跌明显。短期来看亦难有较大改观。此外，塑编的下游水泥和化肥厂产量下降较为明显，均聚的终端快递和外卖业务量也出现较大的下滑。综合来看，随着宏观稳增长措施落地，中期需求预期有望改善，工厂低位是有补库需求的，投资者不用过度悲观。疫情好转对需求的提振预期增强，但是宏观政策利多还需通过实际成交验证。 行情展望：受稳住经济大盘的电视电话会议和后续稳住经济一揽子政策措施利好影响，市场信心略有恢复，贸易商拿货积极性增强。目前来看，原油价格高位震荡运行，非煤基工艺大幅亏损，强成本托底下制约盘面向下调整的空间。后市来看，短期成本端未出现大级别回落的信号，原油维持高位。聚烯烃进口或维持低位，未来供应增量主要来自国内负荷提升，但在利润不佳下预计将维持低位。随着宏观稳增长措施落地，中期需求预期有望改善，工厂低位或有补库需求，加之高油价托底成本制约下方空间，但市场上行需要现实基本面配合，短期盘面或维持震荡运行，继续关注油价走势及宏观环境变化。现阶段聚烯烃市场基本面供需与成本端之间相互博弈，多空僵持，6月疫情好转对需求的提振预期增强，但是宏观政策利多还需通过现实成交验证，预计短期聚烯烃短期反弹为估值修复，反弹高度受限。操作建议上，原油受国际消息影响，波动较大，而终端需求的恢复较为缓慢，技术形态上看，多方仍占据优势。建议投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。PE上方空间9250，PP上方空间9150。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、供应和需求担忧并存 国际油价小幅收涨 .................................. 1 二、装置检修：环比中等幅度上升..................................................... 1 三、需求：下游需求平平 终端刚需采购不积极 .............................. 2 四、库存：节后聚烯烃产业链库存出现累库 .................................... 2 五、产量：5月产量小幅上涨 .............................................................. 3 免责声明 ................................................................................................. 4 研究中心简介 ......................................................................................... 4 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 5 图表目录 图表 1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况：原油库存下降明显，汽油、馏分油库存小幅下降。 ........................................................................................ 1 图表 2：原油库存5年均值：本周小幅回落 .................................................... 1 图表 3：汽油需求情况：本周环比减少6% ..................................................... 1 图表 4：PE检修损失量：4月增加3.55万吨 .................................................. 1 图表 5：PP检修损失量：环比增加3.53万吨 ................................................. 1 图表 6： 农膜开工情况：地膜开工在5%，其余膜类转入淡季 ................... 2 图表 7：塑编、共聚注塑、BOPP开工率：共聚注塑、BOPP和塑编开工维稳 ............................................................................................................................ 2 图表 8：农膜利润情况：环比变动不大 ............................................................ 2 图表 9：BOPP膜利润情况：800-900元/吨 ..................................................... 2 图表 10：PE库存：环比增加15.45% .............................................................. 2 图表 11：PP库存：环比增加8.88% ................................................................. 2 图表 12：PE产量：4月产量为201.81万吨，环比增加3.29%。 ................ 3 图表 13：PP产量：4月产量为251.08万吨，环比增加11.30万吨。 .......... 3 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、供应和需求担忧并存 国际油价小幅收涨 图表 1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况：原油