聚酯周度报告：成品油需求支撑价差，EG供需持续改善

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 成品油需求支撑价差，EG供需持续改善 2021年6月12日 聚酯周度报告20220606-20220612 PTA期货走势图 资料来源：WIND MEG期货走势图 资料来源：WIND 安婧 0755-82763159 anjing@cmschina.com.cn F3035271 Z0014623 成本端PX国内供应边际回升，海外装置仍维持低位，预计进口减少，供需紧张格局维持，亚美价差扩大，PX价格高位震荡，对PTA价格形成支撑。 ❑ PTA： 1.基本面：原油端维持高位震荡， PX产量回升，进口预计低位供应，延续去库格局。供应端前期检修装置重启提负，开工负荷回升至74%。需求端聚酯负荷持续小幅回升，聚酯产品库存在持续促销有所去化，持续性仍待观察，整体库存依旧高位。本周终端负荷节后回暖，整体需求依旧清淡，刚需备货为主，下游备货集中在10-15天左右，轻纺城成交量回升幅度较大，在疫情缓和经济刺激政策下需求预期改善。TA供应维持低位，需求小幅回升，供需格局由平衡偏宽松转为供需紧平衡； 2.成本端和价差：本周石脑油价差压缩至负值，PXN价差在658美元附近，PTA加工费在143元/吨附近，聚酯产品承压明显，仅少数产品维持盈利； 3.从交易维度：成本端PXN价差维持强势，TA走势跟随成本，供需紧平衡下逢低做多加工费为主，维持多配观点不变。 短期关注点：原油端消息面扰动； 装置检修情况； 下游负反馈； PX价格走势； 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 微信公众号：招商期货研究所 MEG负荷持续下行，供应环比下降，聚酯需求小幅增加，EG供需持续改善，基本面转向平衡偏宽松。 ❑ MEG： 1.基本面：成本端原油高位偏强运行，煤炭价格企稳。供应端EG本周负荷回升较大，大型油制装置重启。新增装置方面，哈密广汇稳定运行，山西美锦负荷持续提升中。前期海外检修装置陆续重启，美国多套装置恢复，进口供应下降趋势逆转。港口库存本周累库去库1.7万吨在117万吨，处于历史高位有胀库可能。需求端聚酯负荷历史低位运行，聚酯综合库存小幅去库。终端需求羸弱，加弹、织机、印染开工负荷持续下降，下游刚需采购为主，订单疲弱。整体来看，6月EG供需改善，供应维持低位，需求增长空间较大，基本面处于宽平衡状态。 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损186美元/吨，外采乙烯制利润亏损在662元/吨，煤制利润处于成本附近。 3.从交易维度：EG供需改善，成本支撑下下跌空间较小，需求改善预期下短期有所反弹，但高库存压力下EG维持震荡偏弱走势，建议观望。从中期来看，在估值有所修复后可考虑空配EG的可能性。 短期关注点：成本端消息扰动； 装置检修情况； 新增产能投放； 终端需求恢复； 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 一、上游价差走势 截至周四BRENT原油价格环比上涨4.64%至1123.07美元/桶。CFR日本石脑油价格下跌2.94%至841美元，FOB地中海石脑油价格751.10美元/吨环比下跌3.4%，欧亚石脑油价差为90美元； 图 1：原油价格（美元/桶） 图 2：石脑油价格和区域套利（美元/吨） 资料来源：WIND 资料来源: WIND 本周石脑油价差维持在负值，截至周四为-61美元，处于五年历史最低位，新加坡汽油裂解价差在23.29美元附近，环比下降12.28%，处于历史同期最高位。 图 3：日本石脑油-原油价差（美元/吨） 图4：新加坡汽油-原油价差（美元/吨） 资料来源：WIND 资料来源: WIND 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比上涨18.03%至1499美元/吨，FOB韩国MX价格上涨16.24%至1496美元/吨。PX-石脑油价差扩大至658美元，环比上涨45.25%，处于历史新高位0100200300400500600700800900020406080100120140BRENTWTI-100-500501001502002500200400600800100012001400CFR日本-FOB地中海CFR日本FOB地中海-150-100-500501001502002503003504002016201720182019202020212022-20-10010203040502016201720182019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 置，PX-MX价差压缩在3美元/吨，处于历史偏低位置。 近期受美国成品油需求刺激，调油需求大幅增加，美国对MX、PX需求上升，价差持续走强。MX亚美价差为-852.45美元/吨，环比扩大76.88%，PX亚美价差-357美元/吨，环比增加15.16%。 图 4：PX及原料价格（美元/吨） 资料来源：WIND 图 5：PX-石脑油价差（美元/吨） 图 6：PX-MX价差（美元/吨） 资料来源：WIND 资料来源: WIND 02004006008001000120014001600现货价(中间价):石脑油:CFR日本现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国1002003004005006007008001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2016201720182019202020212022-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2016201720182019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 7：亚美二甲苯价差（美元/吨） 图 8：亚美PX价差（美元/吨） 资料来源：WIND 资料来源: WIND 本周国内PX开工率为85.6%，环比上涨10.17%，受效益提振近期负荷提升明显，由65%附近连续提升至85%的历史高位。 图 9：PX开工率（%） 资料来源：WIND 新增产能方面，九江石化6.8投料，6.9已出优级品，目前负荷6成左右。 表1：PX新增产能 -900-800-700-600-500-400-300-200-100010005001000150020002500美国MX价格韩国MX价格亚美MX价差-400-300-200-10001002002019-09-132020-09-132021-09-13亚美PX价差进口运费出口运费60657075808590951月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日9月10日9月22日10月4日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日20182019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 资料来源：CCF 本周国内PX装置海南炼化66万吨重启出产品，彭州石化75万吨停车计划推迟一周预计1-2周，中化弘润有重启计划，海外装置方面泰国PTTG一条77万吨6.1停车检修一个月，OMPL计划在6月重启。 表2：PX装置检修 资料来源：CCF 装置地区产能投产时间浙石化二期#1浙江2507.23出合格品浙石化二期#2舟山2502021.11.26九江江西902022年6月盛虹炼化连云港4002022年中沙特阿美吉赞沙特852022年东营威联二期东营1002022年四季度中海油惠州惠州1602022年四季度宁波中金2期宁波2002022年末广东石化揭阳2602022年底装置产能地区检修情况扬子石化89江苏35万吨预重启中，5月25出产品。另外一条预计6月中下旬重启。海南炼化100海南12.28海南一套100万吨PX装置目前已停车检修，目前预计检修至5月初。海南炼化66海南3.15日起按计划停车检修，原计划5月中重启，6.8出产品，二期6月中下旬重启中化泉州80福建据悉华南一条80万吨PX装置计划在6月中旬停车技改，初步预计延续两个月左右。福化集团160福建一条80万吨线有计划在6月中开始技改两个月左右。彭州石化75四川原计划6月13日检修，目前推迟至19日左右开始检修，检修时长一周左右。中化弘润60山东2020年5月12日附近停车。有计划开车，但具体开车时间仍需进一步跟进美孚180新加坡一套42万吨装置2021年9月中旬停车。美孚50泰国2021年4月停车，重启时间待定Lotte 75韩国2020年9月1日25万吨停车OMPL92印度2021年11月上停车,目前计划6月初重启阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修，计划6月初重启，可能会有变化，后期待跟踪FCFC30台湾麦尞4.11开始计划内检修50天,重启中预计近期出产品NSRP70越南3月27日电力故障停车10天左右，4.10附近重启，4.20意外停车，5.16重启S-OIL 187韩国77万吨装置5月19日晚发生爆炸意外停车，重启未定。110万吨装置目前正常运行SKGC/JX 100韩国5月23日附近开始检修一个月左右。Reliance435印度5.23负荷提升中，该装置5月上旬因意外有部分装置停车导致总体负荷下降至8成附近 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为7715元/吨，环比上涨13.87%，现货基差走强，PTA现货基差升水09期货180元。 本周PTA现货加工费承压，截至周四PTA现货加工费332元/吨，环比上涨7.85%。 图 12：PTA-PX季节性价差（元/吨） 资料来源：WIND 本周PTA仓单数量为35609张，环比上涨1.91%，同比处于历史偏下位置。 -50005001000150020002500300001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022016201720182019202020212022图 10：PTA现货价格（元/吨） 图 11：PTA现货基差 资料来源：WIND 资料来源: 郑商所 01000200030004000500060007000800090002019-07-152020-07-152021-07-15-400-200020040060080010001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月1日10月18日11月4日11月21日12月8日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图 13：PTA仓单数量（张） 资料来源：郑商所 本周PTA开工负荷大幅提升，截至周四PTA开工率%为73.4%，环比上涨10.04%，处于历史同期低位； 图 14：PTA开工率（%） 资料来源：WIND 逸盛新材料二期360万吨1.28投料，目前稳定运行中