镍2022年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 14 2022年6月9日 星期四 低库存支撑镍价回升 供需形势悄然过剩 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 2019年2月15日 星期五 供需略显宽松 铜价前高后低 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 要点 ● 镍矿方面，基本面来看，5月份菲律宾天气原因导致镍矿发运回落，预计受影响的船期将在6月份集中到港，届时国内镍矿进口明显回升，整体供应也将显现宽松。 ● 精炼镍方面，5月份国内纯镍的供应依然处于偏紧状态，市场库存不断走低，一度引发市场挤仓预期，现货升水大幅走高；虽然此后进口窗口打开，流入部分纯镍缓解紧张情况，但是目前来看，市场偏紧的格局依然存在，对于镍价或有支撑。 ● 镍铁方面，在疫情影响之下，国内镍铁生产出现一定回落；但国内镍铁厂利润较为可观，预计后续产量将很快回升。同时，印尼镍铁新增产能如期释放，国内镍铁进口也逐步回升，弥补部分短缺。6月份，我们预计镍铁供应也将继续回升。 ● 需求方面，疫情影响下，不锈钢终端需求不振，库存累积加之成本压力下，一边减产，对于镍需求也在逐步下降，市场短期内将继续维持弱势。但短期市场对于政策的乐观预期，还难以立马出现大幅回落。 ● 预计未来6月份镍价格前高厚底，波动区间在190000-240000元/吨之间。 ● 风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期 镍2022年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 目录 一、 2022年5月行情回顾 .................................................... 4 二、基本面分析 .............................................................. 5 1、菲律宾天气原因发运不佳，镍矿进口不及预期 ................................. 5 2、进口流入缓解挤仓预期，但供应情况依旧偏紧 ................................. 6 3、镍铁产量预计恢复，进口增长再超预期 ....................................... 7 4、硫酸镍产量回落，下半年高冰镍大量投产 ..................................... 9 5、海外库存回落放缓，国内库存依旧低位 ...................................... 10 6、不锈钢产量预计回落，镍铁需求维持弱势 .................................... 10 三、行情展望 ............................................................... 12 oQoOqQoM9P9R8OmOmMtRmOkPrRoQkPnMmMaQmNtQxNpNnMxNpMrO 镍2022年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 14 图表目录 图表1 镍期货价格走势 .................................................................................................................. 4 图表2 镍现货升贴水走势 .............................................................................................................. 5 图表3 镍矿进口情况 ...................................................................................................................... 6 图表4自菲律宾镍矿进口和印尼镍矿进口累计值 ....................................................................... 6 图表5 中国电解镍累计产量 .......................................................................................................... 7 图表6中国电解镍当月产量 ........................................................................................................... 7 图表7 中国精炼镍进口量 .............................................................................................................. 7 图表8 中国自俄罗斯精炼镍进口量 .............................................................................................. 7 图表9 中国镍铁进口量 .................................................................................................................. 8 图表10 中国自印尼镍铁进口量 .................................................................................................... 8 图表11 镍矿价格走势 .................................................................................................................... 9 图表12 镍铁价格走势 .................................................................................................................... 9 图表13 交易所库存变化情况 ...................................................................................................... 10 图表14 LME镍库存情况 ............................................................................................................. 10 图表15 不锈钢产量情况 .............................................................................................................. 11 图表16 300系不锈钢产情况 ........................................................................................................ 11 图表17 不锈钢价格情况 .............................................................................................................. 11 图表18 不锈钢库存情况 .............................................................................................................. 11 镍2022年6月报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 14 一、 2022年5月行情回顾 2022年5月，镍价走势先跌后涨，探底回升，波动再次大幅攀升。进入5月份之后，受到端午假期外盘下跌的影响，国内镍价也跳空低开，但当日并未出现太大跌幅，而是震荡为主。此后，随着宏观压力增大以及国内疫情影响扩大，镍价跌势开始加速，很快就跌破20万元/吨整数关口。进入5月中旬，镍价在20万整数关口位置以及此前低点的共同支撑之下，跌势放缓，开始转向横盘震荡，期间一度创下190160元/吨的低点，但是很快就出现回升，重返20万关口之上；而5月20日镍价在持续横盘之后开始向上发起冲击，但在60日均线压力之下，价格转而走弱，回落至20万关口附近。进入月底，镍价在持续横盘了半个月之后，再度上行，价格在两个交易日之内飞快走高，站上了21万元/吨之上，并基本收复了月初的跌幅，最终收于216750元/吨，较此前一个月下跌12130元，跌幅5.30%。伦镍方面，伦镍5月份表现不佳，价格出现了明显回落。月初，伦镍延续了4月底的弱势，价格连续走低，其中5月上旬跌势加速，相继跌破整数关口；5月中旬跌势有所放缓，但依然逐步走低，下探至26105美元/吨；进入5月下旬，伦镍出现企稳回升，特别是镍价波动大的特点下，反弹幅度也不可小觑；月底，随着市场情绪回暖，商品价格集体反弹之际，伦镍跟随走高，最终收于28295美元/吨，较此前一个月下跌3695美元，跌幅11.6%。整体来看，镍价在连续下跌之后，在之前低位得到支撑出现反弹，但难以再度出现上涨趋势。 图表1 镍期货价格走势 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2022年5月份，国内镍的现货升水走势震荡走高。在经历了3月份的大幅波动之后，现货市场一度出现混乱，但随着市场恢复正常之后，国内镍的现货升水开始逐步震荡走高。5月初，金川镍和俄镍的升水报价均在8000元/吨之上，而此后受疫情影响，纯镍进口大幅受限，国内库存持续走低，国内镍的现货升水开始快速走高。至5月中旬，金川镍的现货升8,000.00 13,000.00 18,000.00 23,000.00 28,000.00 33,000.00 38,000.00 43,000.0