国投安信期货能源结构性价差面面观

国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURLS安如泰山信守承诺能源结构性价差面面观20220610国投安信能源评数高明宇首席分析师F0302201Z0012038李云旭高级分析师F3063210 Z0014563李祖智中级分析师F3063857Z0016599王盈款分析师F3066912Z0016785（1）跨期价差图1：Brcnt原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c32022.年2021.年2020.年→2022.年2021.年2020.年美元/桶2019.年+ 2018-年美元/桶2019年2018.年12 10 9 -0 ·6-10 20 国投安信期货30 40 ESSENCE FUTURE:50 -6 -60 9 +70 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数格来源：Reuters数报来源：Reuters图3：RB0B汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3+ 2022-年2021.年→2020-年+ 2022-年2021年02020.年美元/加仓2019年2018-年美元/加仑2019年2018-年0. 5 1. 5 0. 4 1. 2 0. 3 -0. 2 0.9 国投安信期货0.1 0. 6 -0.0. 3 -0. 10. 20. 3 0. 3 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数择来源：Reuters本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：燃料油：9-1图6：低疏燃料油：9-1十2022年1月1日2022年8月31日02022年1月1日2022年8月31日元/吨2021年1月1日2021年8月31日元/吨2021年1月1日2021-年8月31日500 〇2020-年1月1日2020-年8月31日1, 000 400 800 300 200 -600 100 400 200 100·200 300 200400 400 1月2月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月资据来源：wind资据来源：wind图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6→2022.年02021.年2020.年→2022.年2021.年→2020.年美元/百万英势2019年 2018年欧元/兆瓦时2019年2018.年2017年2.5 80 2 1. 5 - 09国投安信期货40 国投安信期0. 5 20 -0. 5 -1. 5 3月7月9月11月20 -1月5月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG:7-112022-年+ 2021-年→2020年2021年12月1月2022年7月25日美元/百万英蒙-2019年+ 2018-年元/吨2020年12月1月2021年7月25日30 400 -20 -200 10 国投安信0-20010 -40020 7月6001月3月5月9月11月12月1月2月3月4月5月6月7月数报来源：Reuters数据来源：wind本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，情载请注明出处 图11：动力煤：7-9图12：动力煤：9-12021年9月10日2022年7月5日2022年1月10日2022年9月5日元/吨2020-年9月10日2021年7月5日元/吨2021年1月10日2021年9月5日250 〇2019年9月10日2020年7月5日250 〇2020-年1月10日2020-年9月5日200 2018-年9月10日2019年7月5日200 2019年1月10日2019年9月5日150 150 国投安信期货一2018年1月10日2018年9,月,5.日100 100 50 50 0·0 50 50100 9月11月1月3月5月7月1001月2月3月4月5月6月7月8月9月数择来源：wind资据来源：wind（2）跨市价差 SCBrent2022.年2021.年2020.年元/桶美元/桶2019年 2018年120 2 90 60 30 030 --60 06~2021/062021/082021/102021/122022/022022/041月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters,wind数插未源：Reuters图15：原油：Brent/DubaiEFS图16：原油：Brent-0man2022.年2021.年2020.年2022-年2021-年2020年美元/桶2019年 2018-年美元/桶 2019.年+ 2018-年20 15 6 -10 -安信期货5 -10 -3月5月7月9月6 1月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：燃料油内外盘价差图17：低硫燃料油内外盘价差低硫燃科油内外盘价差燃料油内外盘价差元/吨元/吨600 300 400200 200 -100200 100 400 200 600300-8002020/062020/102021/022021/072021/112022/03-400 2020/06 2020/10 2021/02 2021/06 2021/102022/03数据来源：Reuters,wind数择来源：Reuters,wind图19：天然气：JKM-TTF图20：天然气：TTF-HH→2022.年02021.年2020.年+2022.年2021.年→2020.年美元/百万英蓉-2019年←2018年2017.年元/百万英势2019年← 2018.年10-70 60 50 -40 -国投安信期货10 30 -20 10 -30 5月7月9月0 -1月3月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图21：天然气：JKM-HH图22：LPG:FEI-CP2022-年2021.年→2020年2022年2021-年美元/百万英势2019.年2018.年美元/吨。2019年2018-年50 200 40 150 100 30 国投安信期50 -2050 -10100 150 200 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数择来源：b/oomberg,wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24:LPG:PGCP图23:LPG:PG-MB←2022-年2021.年2020-年2022年2021.年●2020-年元/吨元/吨2, 500 1, 500 -2, 0001, 0001, 500500 ·1, 0005005003月5月7月11月1, 0001月9月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind,b/oanberg样来源：wind,B/oomberg图25：动力煤内外壹价差+收盘价：内外盘价差-ICENEWC元/吨500 -500 1, 000 -1, 500 2, 000 -2020/06 2020/10 2021/03 2021/07 2021/11 2022/03数插未源：windboanberg本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 （3）跨品种价差／比价2022年2021年2020年2022年2021.年2020.年美元/桶2019年→ 2018年美元/桶2019.年2018·年50 50 40 40.30 -投安信期货30 -安信期货20 10 -20 -10 -101月3月5月7月9月11月0 -1月3月5月7月9月11月数播来源：Reuters数据来源：Reuters图28：欧洲航煤翠解价差图29：RBOB-WT1裂解价差→2022.年2021.年→2020年+2022.年2021.年→2020.年美元/桶●2019年+ 2018·年美元/桶-2019年→2018.年60 60 OS50 40 40 30 投安信期货30 设安信期货20 20 -10 10.0.010 10-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图30：HO-WTI裂解价差图31：美国3:2:1裂解价差+2022.年2021.年●2020.年2022.年2021.年2020.年美元/桶→ 2019.年→2018.年美元/桶2019.年2018.年80 L 070 60 60 50 -50 信期货40 -安信期货40 30 30 -2020.10 0 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数格未源：Reuters本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：新加坡汽油裂解价差图33：新加坡10ppm案油裂解价差2022-年 2021年2020-年2022-年2021-年2020-年美元/桶-2019年 2018-年美元/桶 2019.年2018·年40 60 30 50 20 -40-信期货1030 -20 -10 10 -20 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters图34：断加坡航空煤油裂解价差图35：1断加坡高硫180燃料油裂解价差→2022.年02021.年2020.年2022.年2021.年→2020.年美元/桶2019年2018.年美元/吨2019年2018.年60 5 -50 40 安信期货fo20 1510 20 0 -25 -10 -7月9月30 -1月3月5月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：Reuters数插未源：Reuters图36：新加坡高硫380燃料油黎解价差图37：新加坡燃料油：180-3802022-年2021-年2020年→2022-年2021.年→2020.年美元/桶2019年 2018年美元/吨 2019.年2018-年5 -60 50 -40 --10安信期货15 30 -20 2025 1030 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数报来源：Reuters本报告版权易子国投卖修期货有限公团不可作为投资像据，情载请注明出处 图38：新加坡燃料油：低疏-高硫图39：燃料油：LU-FU9月合约2022-年 2021年2020-年〇2021年9月1日2022-年8月31日美元/吨2019年元/吨一2020-年9月1日2021年8月31日400 3, 000 OSE2, 500 300 2, 000 250 国投安信期200 1, 500 150 1, 000 -100 500 -50 -1月3月5月7月9月11月0 ·9月11月1月3月5月7月数择来源：Reuters资据来源：wind图40：LU与Brent裂解价差图41：FU与Brent裂解价差·LU与布伦特聚解价差+FU与Brent裂解价差元/吨元/吨130 30 120 0110 -30 100 国投安信期货90 60 80 0670 120 60 150 50 2020/062020/072020/082020/09180 -2020/06 2020/10 2021/02 2021/062021/11 2022/03数插未源：Reters,wind数插未源：Reuters，wind图42：ARA高硫燃料油裂解价差图43：布伦特/美天然气2022-年2021.年→2020-年+2022.年2021-年2020-年美元/吨2019年 2018-年 2019.年 2018-年0 -35 -530 10 15 2520 20-25 30 535 1月3月5月7月9月11月10 -1月3月5月7月9月11月数报来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图44：美丙烷与油气比价图45：LPG：跨品