国投安信期货能源结构性价差面面观

国投安信期货SDIC ESSENCE FUTURIS安如泰山信守承诺国投安信能源评数高明宇首席分析师F0302201Z0012038李云旭高级分析师F3063210Z0014563李祖智中级分析师F3063857Z0016599王盈敦分析师F3066912 Z0016785（1）跨期价差图1：Brent原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c32022.年2021.年2020.年→2022.年2021.年2020.年美元/桶2019.年+ 2018-年美元/桶2019.年→2018.年12 10 90 6-10-20国投安信期货0 -30 403-50 6 -60 9 -70 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图3：RBOB汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3·2022-年2021-年→2020-年+ 2022-年2021年→2020年美元/加仑 2019.年2018-年美元/加仑 2019.年2018-年0. 5 1. 5 0. 4 1. 2 0. 3 0. 2 -0. 9 -国投安信期货0. 10. 6 0.0. 30. 10. 20. 30. 3 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来潭：Reuters本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：低硫料油：9-1图5：燃料油：9-1一2022年1月1日2022年8月31日02022-年1月1日2022-年8月31日元/吨2021年1月1日2021年8月31日元/吨2021年1月1日2021-年8月31日500 〇2020-年1月1日2020-年8月31日1, 200 400 300006200 -100 600100300200 MN300400-300 -1月2月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源：wind数据来源：wind图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6→2022.年2021年→2020年→2022.年2021.年→2020.年百万英热→2019.年←2018年元/兆瓦时+2019.年2018-年2017年2. 5 80 21.560 1.国投安信期货40 国投安信期0. 5 -20 0. 5 1. 5.20 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG：7-11+ 2022-年←2021年←2020-年2021年12月1月2022年7月25日百万英热 2019.年+ 2018-年元/吨2020年12月1月2021年7月25日30 400 20 200 10 国投安信0 200 1040020 7月9月6001月3月5月11月12月1月2月3月4月5月6月7月数据来源：Reuters数据来源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：动力煤：7-9图12：动力煤：9-102021年9月10日2022年7月5日02022年1月10日2022年9月5日元/吨2020-年9月10日2021年7月5日元/吨〇2021年1月10日2021年9月5日250 〇2019年9月10日2020年7月5日250 〇2020-年1月10日2020-年9月5日2002018-年9月10日2019年7月5日200 -2019年1月10日2019年9月5日150 -150 -国投安信期货02018-年1月10日2018年9月5.日100100 50 50 -0 0 -0S50 + 00,11月100-9月1月3月5月7月1月2月13月4月5月6月7月8月9月数据来源：wind数据来源：wind（2）跨市价差 SCBrent2022年2021.年2020.年元/桶美元/桶2019.年 2018年120 2 90 -060 --230 -030-860100612 2021/062021/082021/112022/012022/041月3月5月7月9月11月数据来源：Reuterswind数据来源：Reuters图15：原油：Brent/DubaiEFS图16：原油：Brent-Oman2022年2021.年←2020-年→2022年2021-年2020-年美元/桶 2019.年 2018年美元/桶 2019.年+ 2018-年20 8 -15 -6 -10 -信期货4-5 -0 ·-25 --410 -7月11月6 +1月3月5月9月1月3月5月7月9月11月数据来潭：Reuters数据来潭：Reuters本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：低硫燃料油内外盘价差图18：燃料油内外盘价差低硫燃科油内外盘价差燃料油内外盘价差元/吨元/吨600 -300 400-200 200100 00200 100400 200 600 300 800--400-2020/062020/112021/042021/092022/022020/062020/112021/042021/092022/02数据来源：Reuters，wind数据来源：Reuters，wind图19：天然气：JKM-TTF图20：天然气：TTF-HH→2022.年02021.年2020.年→2022.年2021.年→2020.年百万英热→2019.年2018年2017年纺英热→2019.年2018.年10 /70 60 -50 -40 国投安信期货10 -30 -2020 10 -30 7月0+1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图21：天然气：JKM-HH图22：LPG:FEI-CP 2022-年2021.年←2020-年→2022年2021-年←2020年百万英热 2019.年+ 2018-年美元/吨2019年2018-年50 -200 150 40 -100 30 020 -50 -10100 150 -7月9月2001月3月5月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：bloomberg,wind本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图23：LPG:PGMB图24：LPGPG-CP2022-年2021.年2020-年2022年2021.年●2020-年元/吨元/吨2, 5001, 500 2, 0001, 000 1, 5005001, 0005005000-1, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来潭：wind,bloomberg数播来源：wind，Bloomberg图25：动力煤内外盘价差一收盘价：内外盘价差-1CENEWC元/吨500 -0500-1, 000 -1, 500-2, 000 -2020/062020/112021/052021/102022/03数据来源：wind,bloamberg本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 （3）跨品种价差/比价2022年2021年2020.年2022年2021.年2020.年美元/桶2019.年 2018年美元/桶2019.年2018·年50 60 40 -50 -30 投安信期货40 信期货20 30 10 20 -0 ·10 -10 0 +1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图28：欧洲航煤裂解价差图29：RBOB-WT1裂解价差+2022年2021.年2020.年→2022.年2021.年2020.年美元/桶2019.年+ 2018年美元/桶2019.年2018·年70 0960 -50 50 -40 40 安信期货30 投安信期货30 20 20 10 -100 -0 10 7月9月11月10 1月3月5月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters图30：HO-WTI裂解价差图31：美国3:2：1裂解价差+2022.年2021.年+2020.年+2022.年2021.年2020.年美元/桶→2019.年2018年美元/桶2019.年2018.年80 70 70 60 60 -50 -50 -安信期货40 安信期货40 -30 30 20 2010 -100 +0-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图32：新加坡汽油裂解价差图33：新加坡10ppm荣油裂解价差+2022-年 2021-年 2020-年2022年2021-年2020-年美元/桶 2019.年 2018-年美元/桶 2019.年2018-年40 70 30 -60 -20 50 -40 安信期货10 30 -0 -20 -10 10.20 0-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来潭：Reuters数据来源：Reuters图34：新加坡航空煤油裂解价差图35：1新加坡高硫180燃料油裂解价差→2022.年02021.年2020.年→2022.年2021.年→2020.年→2019.年←2018年美元/吨+2019.年2018.年70 5 -60 -0 50 -540 -安信期货30 -1020 -1510 -200 -25210 -7月30 1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reouters数据来源：Reuters图36：新加坡高硫380燃料油裂解价差图37：新加坡燃料油：180-380+ 2022-年2021-年→2020年→ 2022-年2021年2020年美元/桶 2019.年2018-年美元/吨2019年2018-年5 -70 -0 .60 -50 -10 40 信期货15 30 20 20 -25 10-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图38：新加坡燃料油：低硫-高硫图39：燃料油：LU-FU9月合约2022-年 2021-年 2020-年〇2021年9月1日2022-年8月31日美元/吨 2019.年元/吨2020-年9月1日2021年8月31日400 3, 000 3502, 500300 安信期2, 000250 国投安信期200 1, 500150 1, 000100 50050 0 -1月3月5月7月9月11月9月11月1月3月5月7月数据来潭：Reuters数据来源：wind图40：LU与Brent裂解价差图41：FU与Brent裂解价差·LU与布伦特聚解价差+FU与Brent裂解价差元/吨元/吨250 L OS200 0150国投安信期OS100100 50 F0912021/062021/082021/112022/012022/04200J2020/062020/112021/042021/092022/02数据来源：Reuters，wind数据来源：Reuters，wind图42：ARA高硫燃料油裂解价差图43：布伦特/关天然气2022-年2021.年←2020-年→2022-年2021-年2020-年美元/吨2019.年2018-年2019.年2018-年 035 --530 -10 152520 20 -25 -1535 7月101月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：Reuters数据来源：Reuters本报备版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图44：美丙烷与油气比价图45：LPG：跨品种比价·美丙烷/布伦特(右)跨品科比价：LPG/SC原油（右