医疗行业周报：常规医疗持续改善，科创价值修复迅速

投资建议 本周医疗板块行情主要沿三条主线展开： 常规医疗（院内医疗和消费医疗）板块持续改善； 医疗器械和消费类医疗产品创新受到市场关注，科创板价值修复迅速； 海外新冠疫情出现反复，新冠检测板块出现响应行情。 展望未来，我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位臵，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。 医疗器械：科创板上市标准更新，鼓励行业加速核心技术研发。6月10日上交所发布《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力，创新器械行业与资本市场对接速度有望提升，同时进一步鼓励资本投入医疗器械关键核心技术产品研发创新。 体外诊断：海外疫情出现反复，新冠检测板块走强。根据美国约翰斯〃霍普金斯大学数据，美国新冠新增病例人数单日超10万人，Omicron变株BA.4和BA.5在美快速传播，为疫情防控带来不确定性。此外，猴痘病毒累计确诊人数仍在增长。 生物制品：万泰生物定增申请获批，关注板块疫情后恢复机遇。6月6日万泰生物非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复，产业化能力有望进一步增强。医疗机构住院及手术量逐步恢复，我们看好生长激素、血液制品、二类苗等子行业需求恢复与反弹，板块估值性价比突出。 消费医疗：胶原蛋白赛道企业走向资本市场，中药和药店板块基本面恢复。 医美上游胶原蛋白赛道景气度提高，锦波生物申报材料北交所受理，此前巨子生物已向港交所递交招股书；中药配方颗粒国标切换影响减弱，期待下半年业绩放量，并持续看好OTC行业发展；药店次新店利润逐步释放，带动公司业绩持续好转，下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会；消费医疗器械方面看后角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等。 医疗服务板块：“民营医院管理年”活动成效显著，看好行业长期健康规范发展趋势。近期多项政策文件明确支持社会办医持续健康规范发展，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业。 重点公司 国内疫情受控对常规医疗的压制迅速解除，同时科创板医疗器械审评上市调整进一步鼓励行业创新，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、创新医疗器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药OTC、血液制品等细分行业。 推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 风险提示 疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。 本周医疗板块行情主要沿三条主线展开： 常规医疗（院内医疗和消费医疗）板块持续改善； 医疗器械和消费类医疗产品创新受到市场关注，科创板价值修复迅速； 海外新冠疫情出现反复，新冠检测板块出现响应行情。 展望未来我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位臵，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。 医疗器械：科创板上市标准更新，鼓励行业加速核心技术研发 2022年6月6日-6月10日，纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨1.62%， 上涨个股前五名分别为澳华内镜 （12.5%）、 九安医疗（12.4%）、英科医疗（11.6%）、药康生物（10.0%）、东方生物（10.0%），下跌个股前五分别为天智航-U（-7.4%）、优宁维（-7.4%）、三诺生物（-6.1%）、赛诺医疗（-6.0%）、天臣医疗（-5.9%）。 图表1：医疗器械板块个股涨跌幅Top5 科创板医疗器械企业第五套上市标准发布，加速行业技术研发创新 6月10日，上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》，文件细化明确了科创板第五套上市标准的适用情形，支持尚未形成一定收入规模的“硬科技”医疗器械企业在科创板发行上市。 进一步明确创新医疗器械支持范围。此次文件中指出申请上市的医疗器械企业核心技术产品应当属于国家医疗器械科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主要包括先进的检验检测、诊断、治疗、监护、生命支持、中医诊疗、植入介入、健康康复设备产品及其关键零部件、元器件、配套件和基础材料等。核心技术产品研发应当取得阶段性成果，至少有一项核心技术产品已按照医疗器械相关法律法规要求完成产品检验和临床评价且结果满足要求，或已满足申报医疗器械注册的其他要求。 强调主要产品市场空间与行业技术优势。文件指出科创板医疗器械企业应当满足主要业务或产品市场空间大的标准，公司需要结合核心技术产品的创新性及研发进度、与已上市或在研竞品的优劣势比较、临床需求和细分行业的市场格局、影响产品销售的有关因素等，审慎预测并披露是否满足主要业务或产品市场空间大的标准。且企业应当在行业内具备明显的技术优势，结合核心技术与核心产品的对应关系，核心技术获取方式，核心技术形成情况，核心技术先进性衡量指标，与境内外竞争对手比较情况，技术储备和持续研发能力，创业团队和核心技术人员学历背景、研发成果、加入发行人的时间、是否具有稳定性预期等方面，披露是否具备明显的技术优势。 我们认为，科创板医疗器械企业第五套上市标准发布，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力，创新器械行业与资本市场对接速度有望提升，同时进一步鼓励资本投入医疗器械关键核心技术产品研发创新，提升行业整体景气度。 医疗器械生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复，6月开始预期绝大部分医疗器械企业将重新恢复正常经营增长，下半年可择期术式也有望迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来国内疫情形势好转后院内诊疗恢复可期，业绩与估值有望迎来双重修复。 建议重点关注细分领域竞争优势突出，未来业绩增长确定性较强的器械公司：迈瑞医疗、海泰新光、心脉医疗、惠泰医疗、新产业、南微医学、健帆生物、澳华内镜、鱼跃医疗等。 体外诊断：海外疫情出现反复，新冠检测板块走强 体外诊断指数收于3036，周涨幅0.39%，涨幅前五个股为九安医疗、东方生物、热景生物、明德生物、奕瑞科技。周内新冠疫情检测个股涨幅较大。 美国新冠新增病例人数单日超10万人，后续发展值得关注。根据美国约翰斯〃霍普金斯大学（JHU）数据，截至美东时间当天17时20分，美国累计新冠肺炎确诊病例8542万例，累计死亡病例101万例，两项数据与24小时前数据相比，新增确诊病例超12万例，新增死亡病例265例。在约翰霍普金斯大学统计的全球新冠疫情较严重的国家中，自5月3日起，美国新增新冠病例居于首位，并有持续增长趋势，后续的发展值得关注。 Omicron变株BA.4和BA.5在美快速传播，为疫情防控带来不确定性。根据美国疾病控制和预防中心的估计，omicron变株BA.4和BA.5正在美国传播，或占所有新的COVID-19病例的13%。传播速度较快，为疫情防控带来不确定性。 图表2：体外诊断板块个股涨跌幅 图表3：美国近日新冠疫情相关情况 图表4：美国感染病例毒株比例分析（截至2022年6月4日） 猴痘病毒累计确诊人数仍在增长，专家称猴痘未必出现常见症状。根据WHO、CDC数据，截至北京时间2022年6月10日，已有31个国家累计报告1356例猴痘确诊病例。美国CDC主任Rochelle Walensky表示猴痘未必出现常见症状CDC强调，识别猴痘病例对于遏制这种疾病传播至关重要，相关检测产品有望助力筛查于识别。 图表5：猴痘病毒累计确诊病例（人） 生物制品：万泰生物定增申请获批，关注板块疫情后恢复机遇 关注血液制品和生长激素疫情后的恢复性增长机遇。局部地区疫情逐步受控，医疗机构住院及手术量逐步恢复，我们看好生长激素、血液制品、二类苗等子行业需求恢复与反弹。当前板块估值性价比突出，政策预期逐步稳定，关注后续相关板块业绩恢复主线与估值修复机遇。 6月6日，万泰生物非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。定增申请获证监会核准，控股股东参与，产业化能力有望进一步增强。21年10月，公司发布2021年度非公开发行A股股票预案，拟向包括公司控股股东养生堂在内的不超过35名的特定对象募集资金不超过35亿元用于九价HPV疫苗二期产能扩产、PCV20产业化项目、诊断建设基地项目以及鼻喷疫苗产业基地建设项目。 国内HPV疫苗生产企业在销售规模迅速增长的同时，资金实力、生产条件建设和研发布局不断得到增强，考虑国内庞大的潜在需求人群规模，二类疫苗行业未来成长值得期待。 图表6：万泰生物非公开发行股票募资投向（单位：万元） 海外核酸疫苗进展持续突破。6月8日，Moderna于官网公布了其改良版二价新冠候选疫苗mRNA-1273.214加强针最新临床数据， 数据显示mRNA-1273.214的加强针使得针对Omicron的中和几何平均滴度（GMT）比基线水平高出约8倍，中和效果优异。Moderna计划于未来几周内提交监管报告 ， 以便将mRNA-1273.214用于秋季的加强接种 ； 此外 ，Moderna也宣布其在季节性流感疫苗（MRNA-1010）的3期研究中完成第一批参与者的给药，mRNA-1010是Moderna首个进入3期试验的季节性流感候选疫苗，预计将在南半球国家招募约6000名成年人。 消费医疗：胶原蛋白赛道企业走向资本市场，中药和药店板块基本面恢复 医美板块：上游胶原蛋白赛道景气度提高，期待行业恢复性提升 2022年6月6日-6月10日，纳入我们统计的部分A股医美板块涨跌幅情况：华熙生物下跌5.66%，上涨个股包括华东医药（+7.79%）、贝泰妮（+2.66%）、爱美客（+0.27%）。 图表7：医美板块个股涨跌幅 上游胶原蛋白赛道景气度提高，锦波生物申报材料北交所受理。6月6日，锦波生物北交所上市申报材料受理，拟募集资金6.02亿元，2021年公司营业收入2.33亿元，其中重组胶原蛋白产品收入占比为69.8%，抗HPV生物蛋白产品收入占比23.9%，2021年归母净利润0.57亿元。此前，巨子生物已向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。 长期预期稳定，看好医美赛道：轻医美市场整体渗透率不断提高，长期发展前景稳定。重点关注产品渗透率存在提高空间，业绩增速确定性高、业绩增速快的医美产品龙头企业，核心推荐爱美客、华东医药，华熙生物、贝泰妮等。 中药板块：配方颗粒下半年或迎来放量，持续看好OTC行业发展 2022年6月6日-6月10日，纳入我们统计的部分A股中药板块涨跌幅情况：济川药业（+15.1%）、太极集团（+14.6%）、江中药业（+8.8%）、红日药业 （+8.3%）、 昆药集团 （+6.7%）、以岭药业（+5.5%）、片仔癀（+5.4%）、羚锐制药（+5.1%）、健民集团（+4.8%）、仁和药业（+4.6%）、佐力药业（+3.7%）、益佰制药（+3.4%）、华润三九（+3.3%）、同仁堂（+2.3%）、东阿阿胶（+2.1%）、云南白药（+1.9%）、步长制药（+1.8%）、九芝堂（+1.6%）。 图表8：中药板块个股涨跌幅 政策持续支持中医药行业，看好细分OTC领域发展。国家接连发布《“十四五”医药工业发展规划》、《“十四五”中医药发展规划》和《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》等文件，扶持鼓励中医药大健康行业发展。此外，在老龄化、慢性病发病提升的环境下，中医药刚性需求不断增加；随着中药行业的消费属性增强，OTC企业将显著受益。 配方颗粒国标切换影响逐步减弱，期待下半年业绩放量。自去年起，国家配方颗粒试点的结束并陆续批准颁布中药配方颗粒国家药品标准。随着配方颗粒试点的结束和国标切换的逐步完成，行业空间有望进一步释放，相关企业在下半年有望迎来业绩放量。 局地疫情反弹下