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本篇研报主要关注金融数据点评，5月社融总量不弱，结构上有所改善但仍需政策持续呵护，票据融资、企业短贷和政府债仍是逆周期下的三板斧，为5月社融主要支撑项。企业中长期贷款，企业债融资、表外票据融资仍表现较弱，明显弱于季节性水平，实体经济景气度并未明显恢复，市场主体信心和融资需求仍有较大提升空间。展望未来，疫情得到防控，稳增长政策组合持续发力，宽信用仍在途，流动性仍将维持合理宽裕，而至6月底、7月初，随着央行上缴结存利润完毕、宽信用成色初显、地产投资亦有所起色之下，资金利率或将有所抬升，但幅度与节奏还需观察。于债市而言，交易重心仍落在疫情防控、政策联动、宽信用进程之间。
