5月贸易数据点评：订单回补致5月出口超预期，但下行趋势不改

5月出口增速超预期，主要由于4月积压订单的回补，其中产业链复杂的产品出口反弹最明显。但在外需走弱和订单回流的背景下，短期积压订单的回补，不会改变出口下行趋势，四季度出口存在转负的可能。结构上来看，在海外商品消费趋弱，资本开支强劲的背景下，预计耐用消费品出口承压，但机械、汽车等资本品出口是结构性亮点。